國際天膠價格在10月上旬經(jīng)歷了“斷崖式”的暴跌，兩周內(nèi)跌幅超過25%，但是進入當(dāng)月下旬以后，滬膠期貨價格在13800—14000元區(qū)間反復(fù)振蕩，目前的下檔支撐已逐步由之前的12500元左右上移至13000元一線。那么是什么促使滬膠陷入目前的盤整區(qū)間呢？

　　本輪膠價的暴跌在很大程度上緣于經(jīng)濟的不景氣導(dǎo)致市場對未來橡膠需求產(chǎn)生擔(dān)憂。從各國近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和公司三季度財報看，需求在短時間內(nèi)難以恢復(fù)，且有繼續(xù)惡化的可能，特別是全球汽車行業(yè)紛紛出現(xiàn)財務(wù)危機。由于歐美國家汽車消費很大程度上依賴貸款，在全球信貸出現(xiàn)緊縮的情況下，汽車消費必然遭受重創(chuàng)。美國最大的汽車制造商GM股價已跌至“二戰(zhàn)”以來的最低水平，市值僅剩26億多美元。GM的CEO表示，如果公司在今年年底之前不能得到政府救助，有可能陷入被迫申請破產(chǎn)保護的境地。

　　我們知道，輪胎對橡膠的消費占到橡膠需求的60%以上，汽車行業(yè)遭受重創(chuàng)必然直接影響到下游輪胎及天膠的消費。需求疲軟是目前膠市最大的“軟肋”。

　　而此次膠市供需關(guān)系轉(zhuǎn)變的動力主要來自供應(yīng)方面。市場普遍預(yù)計，未來3—6個月天膠供應(yīng)壓力有望得到一定程度緩解，一方面東南亞各橡膠主產(chǎn)國連續(xù)出臺減產(chǎn)計劃，另一方面停割期逐步到來。

　　泰國、印尼和馬來西亞三大橡膠主產(chǎn)國控制著世界天然橡膠90%以上的種植面積和70%以上的產(chǎn)量，形成的國際橡膠聯(lián)盟能通過調(diào)整產(chǎn)量和出口等措施有效控制市場價格，維護成員國利益。目前，這三國已達成協(xié)議共同減少橡膠產(chǎn)量215000噸，砍伐舊膠樹面積約16.9萬公頃，降低天膠上市供應(yīng)量，以期提振膠價。這次聯(lián)合減產(chǎn)的消息確實有效減緩了膠價下跌的速度和幅度。

　　不過，市場上缺乏信心者懷疑上述計劃在具體實施過程中將遇到較大困難，因為很難確信對于完全依賴出售橡膠謀生的貧困膠農(nóng)會減少割膠。因此，市場對這次減產(chǎn)計劃仍持保留態(tài)度，這也是為什么這次大規(guī)模減產(chǎn)只是暫時抑制住價格的下滑，而沒能有效刺激價格反彈的原因之一。所以，后市膠價何去何從，一定程度上還要取決于該減產(chǎn)計劃的具體實施效果。

　　另外，天然橡膠還具有農(nóng)產(chǎn)品的屬性，季節(jié)因素對其價格也有很大影響。11月下旬以后，國內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)進入停割期，供應(yīng)壓力會逐步減小，雖然消費依然疲軟，但供應(yīng)減少會給價格一定支持。目前，膠市供需關(guān)系暫時達到一種動態(tài)平衡：經(jīng)濟衰退引發(fā)的需求下降在一定程度上被減產(chǎn)抵消。

　　雖然供需關(guān)系的逐步轉(zhuǎn)化阻止了膠價的進一步下滑，但周邊市場的影響仍不可忽視。上周國際原油期貨價格再創(chuàng)調(diào)整以來新低，紐約原油期貨價格跌破60美元/桶整數(shù)關(guān)口，最低下探至54.67美元，這對天膠市場也形成了明顯壓力。10月下旬以來，NYMEX原油期貨價格已累計下跌11.15%，但同期的滬膠卻微漲0.9%，鑒于國內(nèi)橡膠價格對原油有一定的滯后反應(yīng)，因此當(dāng)供應(yīng)方面的利好消息被市場完全消化后，膠價可能會補跌。另外，美元的持續(xù)強勢也對包括橡膠在內(nèi)的整個商品市場形成了壓制。

　　綜合以上分析，消費低迷的狀況仍將主導(dǎo)膠價中長期走勢，油價的繼續(xù)回落也對膠價構(gòu)成向下壓力，預(yù)計滬膠盤整一段時間后，在減產(chǎn)等利好消息被市場完全消化后，還有回落的空間，但跌幅不會太大。因為從客觀的季節(jié)性因素看，天膠供應(yīng)壓力會隨著停割期的到來逐漸減弱。