目前，農(nóng)產(chǎn)品市場的熱點(diǎn)莫過于我國4萬億擴(kuò)大內(nèi)需的投資計(jì)劃和11月USDA供需報(bào)告。兩大利好在公布前就被市場正確預(yù)期且提前消化，雖然周一期市股市均大幅反彈，但待市場冷靜下來，農(nóng)產(chǎn)品還是會(huì)回歸基本面，其疲弱之勢難以快速緩解。

　　利多刺激不會(huì)持久

　　首先，國內(nèi)實(shí)施的擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)政策確定4萬億的投資計(jì)劃，僅僅是市場的一支“強(qiáng)心針”，而若要真正回暖，則必須解決外部大環(huán)境和農(nóng)產(chǎn)品的需求問題。相關(guān)的投資措施對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有引導(dǎo)作用，且一定程度緩解企業(yè)資金鏈的緊張，增加流動(dòng)性。但實(shí)際效果的顯現(xiàn)還需要一段時(shí)間，且這也不是我們一國能決定的，世界金融環(huán)境的每況愈下將殃及“池魚”，僅靠國家輸血并不是長久之計(jì)。

　　其次，從美國農(nóng)業(yè)部最新出爐的供需報(bào)告來看，美國也是努力“救市”。10月末，USDA史無前例地對豆市供需數(shù)據(jù)作出修正，這也令11月的供需報(bào)告?zhèn)涫懿毮?。市場在農(nóng)業(yè)部緊急修正行動(dòng)中看到了救市希望。因此本次報(bào)告利多成了所有投資者的一致預(yù)期，本周一農(nóng)產(chǎn)品走勢已是最好的詮釋。然而USDA的報(bào)告并沒有“額外驚喜”，只是玉米和大豆畝產(chǎn)略降低，豆類庫存與上月持平，玉米庫存上調(diào)。因而報(bào)告過后迎來的是農(nóng)產(chǎn)品市場的萎靡不振。

　　基本面左右走勢，供需問題再度浮出水面

　　誠然，無論是國家的利好政策，還是USDA的報(bào)告，都一度成為農(nóng)產(chǎn)品的方向標(biāo)，但是基本面的影響在每次潮退之后都顯得更為重要。

　　首先，宏觀基本面——金融危機(jī)打壓農(nóng)產(chǎn)品市場。當(dāng)前由金融危機(jī)引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退成了最熱門的話題。最新的數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比年率下降0.3%，為7年來最大跌幅。而前三季度我國GDP增速滑落到了9.9%，第三季度GQP增速僅為9%，與去年同期相比，回落了3.2個(gè)百分點(diǎn)，回落速度之快，改革開放以來罕見。更為重要的是，我國目前新開工項(xiàng)目投資、發(fā)電量、采購經(jīng)理人指數(shù)等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)下滑相當(dāng)明顯，這預(yù)示著四季度和明年經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)下行。由此可見未來世界各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑已成定局，這在很大程度上壓制了農(nóng)產(chǎn)品的需求。雖然各國寄希望于黑人總統(tǒng)奧巴馬帶領(lǐng)美國走出經(jīng)濟(jì)困境，但是應(yīng)看到奧巴馬主張的強(qiáng)勢美元政策，對國際商品市場價(jià)格帶來的壓力對農(nóng)產(chǎn)品市場無疑是雪上加霜。

　　其次，來看三大類農(nóng)產(chǎn)品實(shí)際的供求數(shù)據(jù)。雖然美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告在大部分品種上都顯示出利好，比10月的預(yù)測數(shù)據(jù)又有所減少，但我們應(yīng)該宏觀把握供需數(shù)據(jù)，而且要用熊市思維來分析，看到預(yù)期或不可預(yù)期的需求減少問題。

　　玉米：全球本年度玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7.8525億噸，消費(fèi)總量為8億噸左右，期末庫存為1.0776億噸，庫存消費(fèi)比為13%，依舊處在較高水平。我國的10月份主要糧油作物報(bào)告顯示，今年我國玉米種植面積上調(diào)了95萬公頃，玉米預(yù)計(jì)再次取得大豐收，總產(chǎn)可達(dá)1.56億噸，創(chuàng)歷史新高。由于生豬價(jià)格下降快速，養(yǎng)殖利潤驟減，加上近期問題雞蛋(含三聚氰胺)的發(fā)現(xiàn)，極大地打擊了養(yǎng)殖市場，飼用玉米大幅銳減。而美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告則稱，美國玉米飼用和調(diào)整用量下降了2500萬蒲式耳；由于巴西飼用玉米和出口減少，全球粗糧也增加了560萬噸。再加上原油已下破60美元/桶，燃料乙醇炒作大大降溫，更減少了玉米深加工的需求，整體來看玉米的供需壓力還是很大。

　　豆類：《油世界》預(yù)計(jì)美國大豆今年增產(chǎn)10%，庫存有望增加80萬噸。我國糧油信息中心預(yù)計(jì)今年大豆產(chǎn)量為1650萬噸，比之前預(yù)測降低了100萬噸，但是仍同比上年增幅為29.7%。由于全球油脂類庫存高企，價(jià)格暴跌后遲遲沒有大幅反彈，需求量逐漸減少，尤其是我國往年消費(fèi)旺季國慶中秋雙節(jié)都對豆油市場造不成帶動(dòng)，油廠停機(jī)現(xiàn)象還存在，對壓榨用大豆需求減少，各地油廠收購并不積極；加上養(yǎng)殖業(yè)沒有完全恢復(fù)就又面臨危機(jī)，豆粕消費(fèi)量下降，大豆的總體消費(fèi)在無形中回落，在金融危機(jī)的預(yù)期中，需求出現(xiàn)滯緩的可能性增大。基于以上原因，USDA在下調(diào)大豆產(chǎn)量的同時(shí)也下調(diào)了大豆的價(jià)格至9.1-10.6美元，上下限均下調(diào)45美分，豆粕下調(diào)5美元，豆油下調(diào)6.5美分。

　　小麥：最新數(shù)據(jù)顯示全球2008/2009年度小麥將創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到6.824億噸，較10月預(yù)測增加220萬噸。而全球消費(fèi)量僅增加90萬噸，小麥的年終庫存也將增加80萬噸。國內(nèi)方面，我國糧油信息中心把小麥播種面積上調(diào)90萬公頃，產(chǎn)量年比增加320萬噸，糧食增產(chǎn)已成事實(shí)，而且我國一直是產(chǎn)麥大國，價(jià)格面臨較大壓力。去年和今年上半年，由于生豬價(jià)格高企，小麥替代玉米用作飼料，一度大大消耗小麥用量，這種現(xiàn)象在玉米價(jià)格大幅下跌后也逐漸消失；加上面粉企業(yè)囤積嚴(yán)重，短期內(nèi)對小麥需求減弱。目前來看，小麥由于是主要口糧，需求彈性較低，在農(nóng)產(chǎn)品熊市中還是最堅(jiān)挺的品種。

　　基于種種因素，CBOT基金在上述品種中多頭部位撤倉也很明顯，不管是處于避險(xiǎn)需求還是已經(jīng)看空市場，都顯示出投機(jī)資金信心不足。國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下降也很明顯，國家托市收購政策對市場的支撐也只是心理價(jià)位，而且政策提出后實(shí)施還需要時(shí)間和過程。因此筆者認(rèn)為，在利好刺激輪番上陣后，農(nóng)產(chǎn)品市場的走勢還是要會(huì)回歸基本面，并將在較長時(shí)間內(nèi)維持弱勢整理格局。