美國(guó)發(fā)生的次貸危機(jī)席卷全球，成為引發(fā)全球性金融危機(jī)的導(dǎo)火索，其中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得深思。

　　一、本次國(guó)際性金融危機(jī)對(duì)我國(guó)期貨公司的影響及啟發(fā)

　　本次金融危機(jī)的發(fā)生首先是輸入性的，是由于美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后美國(guó)政府為維持美元的地位而實(shí)施強(qiáng)勢(shì)美元政策，繼而引發(fā)包括商品在內(nèi)的金融資產(chǎn)大幅跌價(jià)所引起的。在金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的今天，金融資產(chǎn)互為組合，從而在各金融板塊間迅速傳導(dǎo)。這次金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生正好集中在我國(guó)的國(guó)慶長(zhǎng)假期間，因我國(guó)市場(chǎng)的休市，導(dǎo)致在國(guó)慶期間，內(nèi)外盤(pán)之間累積了巨大的價(jià)格落差，從而導(dǎo)致國(guó)慶后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)?？偨Y(jié)本輪風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，個(gè)人認(rèn)為應(yīng)在以下幾方面作出調(diào)整：

　　1.以中國(guó)證監(jiān)會(huì)保證金監(jiān)控中心為主，各交易所參與，形成中國(guó)期貨市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控中心，適時(shí)調(diào)整整個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)保證金水平。

　　2.長(zhǎng)假前各交易所應(yīng)統(tǒng)一上調(diào)期貨交易保證金率，以避免長(zhǎng)假期間境外市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的累積。

　　3.總結(jié)上海期貨交易所和大連商品交易所本次風(fēng)險(xiǎn)處置方案的成功經(jīng)驗(yàn)，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)減處置慣例，但所有的風(fēng)險(xiǎn)處置都應(yīng)在當(dāng)天完成執(zhí)行。

　　4.在期貨市場(chǎng)采取和國(guó)際市場(chǎng)接軌的節(jié)假日制度，或者開(kāi)通交易所電子盤(pán)，確保長(zhǎng)假期間市場(chǎng)仍能保持一定的流動(dòng)性。

　　5.進(jìn)一步修改完善明晰交易風(fēng)控規(guī)則，以有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的化解，同時(shí)防范被市場(chǎng)操縱行為惡意利用。例如，交易所收取的保證金水平應(yīng)與交易規(guī)則相匹配，建議改為兩個(gè)停板之和，期貨公司的保證金水平建議設(shè)為交易所的基礎(chǔ)上增加第三個(gè)板的點(diǎn)數(shù)；授予交易所更大的風(fēng)險(xiǎn)處置的權(quán)力，允許在連續(xù)第二輪單向無(wú)量漲停或跌停行情出現(xiàn)時(shí)采用在第二個(gè)板強(qiáng)減的措施以及限制某方向開(kāi)新倉(cāng)及平倉(cāng)交易的辦法等。

　　6.在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，國(guó)內(nèi)各交易所風(fēng)險(xiǎn)處置的思路及采取的措施要盡可能地一致，以幫助投資者在處置風(fēng)險(xiǎn)時(shí)降低不確定性，減少針對(duì)交易所糾紛的發(fā)生。

　　7.建議給予“當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度”更清晰的注解，盤(pán)中強(qiáng)平的執(zhí)行需要更為明確的法規(guī)指引，以提高期貨公司化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的執(zhí)行效率，減少糾紛隱患。

　　8.進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育工作，增強(qiáng)投資者的資金管理能力，明晰入市動(dòng)機(jī)，制定切實(shí)可行的入市計(jì)劃。

　　9.積極培育引導(dǎo)專(zhuān)業(yè)投資隊(duì)伍的形成，倡導(dǎo)理性投資，減少非理性沖動(dòng)；

　　10.針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的情況，交易所要有隨時(shí)動(dòng)用風(fēng)險(xiǎn)金的機(jī)制，以防范更大級(jí)別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

　　11.與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)協(xié)商，建立公民個(gè)人誠(chéng)信系統(tǒng)，并向期貨公司開(kāi)放查詢(xún)端口和數(shù)據(jù)報(bào)送接口，加強(qiáng)對(duì)投資者個(gè)體信用度的評(píng)估。

　　二、在罕見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)市況下，期貨公司應(yīng)進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度，亡羊補(bǔ)牢，防微杜漸

　　在極端風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的情況下，期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力受制于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)處置措施，單靠一兩家公司的風(fēng)控制度已很難規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但期貨公司也可通過(guò)以下措施來(lái)改善目前的風(fēng)險(xiǎn)控制狀況：

　　1.期貨公司在長(zhǎng)假前應(yīng)采取調(diào)高保證金的措施，一般以能抵御三個(gè)停板的空間為宜。在大級(jí)別風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。

　　2.期貨公司要告誡投資者，盡可能輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。

　　3.當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，應(yīng)通過(guò)網(wǎng)站、行情系統(tǒng)彈出窗口、保證金監(jiān)控中心投資者查詢(xún)系統(tǒng)、手機(jī)短信等多種方式向客戶(hù)發(fā)出《風(fēng)險(xiǎn)提示函》，提醒投資者理性投資，注意資金和持倉(cāng)比例的管理，避免滿(mǎn)倉(cāng)操作，了解交易所各項(xiàng)風(fēng)控措施，減少不必要的損失，避免風(fēng)險(xiǎn)超出可承受能力。

　　4.期貨公司的短線投資者的保證金水平在隔夜頭寸發(fā)生時(shí)應(yīng)與公司正常保證金水平一致。

　　5.期貨公司風(fēng)控部門(mén)應(yīng)每日中午和下午收盤(pán)各進(jìn)行一次風(fēng)險(xiǎn)試算，并將風(fēng)險(xiǎn)試算結(jié)果提交各個(gè)營(yíng)業(yè)部，在交易風(fēng)控員進(jìn)行保證金追加的同時(shí)，各業(yè)務(wù)部門(mén)應(yīng)及時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)取得溝通，及時(shí)追加保證金，或者促使客戶(hù)通過(guò)主動(dòng)減少倉(cāng)位以免發(fā)生穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)制度，在風(fēng)險(xiǎn)處置上做到果斷、沉著、迅速、準(zhǔn)確；

　　7.在發(fā)生穿倉(cāng)后，第一時(shí)間通知客戶(hù)，通過(guò)公司各職能風(fēng)控部門(mén)共同努力、相互配合，及時(shí)追補(bǔ)穿倉(cāng)損失，及時(shí)化解因?yàn)閳?zhí)行強(qiáng)平導(dǎo)致的爭(zhēng)議和糾紛。并對(duì)尚未追補(bǔ)的穿倉(cāng)損失根據(jù)期貨經(jīng)紀(jì)合同的約定，進(jìn)行有計(jì)劃地追償。