國內A股市場經歷一個多月的震蕩整理后，再次處在“風口浪尖”的位置。金融股的集體發(fā)力順利帶動上證指數(shù)突破了前期的區(qū)間高點，后市是繼續(xù)上漲或是又一次的假突破，多個方面可以幫助我們進行驗證。成交量的穩(wěn)步攀升以及技術形態(tài)不斷優(yōu)化的趨勢，相信部分投資者對于后市的看法是傾向于進一步上漲，但是本文詳細討論的重點并不是技術面而是宏觀基本面?？紤]到下半年國內宏觀經濟增速的不確定以及美國可能陷入二次經濟探底的擔憂，本文將結合近期重大事件及數(shù)據對未來趨勢予以解讀。

首先來看國內市場，在中國經濟結構轉型之際，我國在淘汰落后產能以及發(fā)展新興經濟產業(yè)的同時需要兼顧國內就業(yè)市場以及經濟增長的穩(wěn)定性。房屋價格的過高不利于我國經濟發(fā)展及社會穩(wěn)定，那么房地產調控勢在必行，但需循序漸進。從上半年的調控成效來看，房價泡沫的放大趨勢被有效地抑制，這將長期利好整體經濟發(fā)展。雖然7月份的房地產數(shù)據顯示房價仍在上漲中，但同比增長的幅度已大幅減速，房屋成交量也大幅萎縮，這說明前期政策的調控效應仍在持續(xù)影響著市場。從投資角度來看,房地產新政中除了抑制房價過快上漲之外,增加房地產供給、保障房建設等措施的陸續(xù)出臺有效地保證了國內房地產投資的平穩(wěn)增長。以萬科為首的前五大國內房地產開發(fā)商近期披露了上半年的業(yè)績報告，顯示在銷售單價穩(wěn)步下滑的前提下，銷售收入和凈利潤均有所增長，可見五大房產開發(fā)商較好地適應了這輪房地產調控。目前來看，房屋的剛性需求是短時間內無法消除的，我國調控房地產行業(yè)的目的是為了抑制泡沫放大而非迫使泡沫破裂，可以推測，出于防止多項利空政策的疊加效應的考慮，預計下半年出臺新一輪房地產調控政策可能性不大，同時8月份的中國采購經理人指數(shù)可能再次回到50上方，好于市場普遍預期，同時消除投資者對下半年國內經濟快速下滑的擔憂。

其次來看海外市場，上半年歐洲債務危機給歐洲經濟復蘇的前景蒙上了一層陰影，但我們認為，金融危機最恐慌的時候已經過去，經濟復蘇的進程并非一帆風順。冰島破產危機、迪拜主權債務違約危機、高盛欺詐門事件等都已逐漸化解，歐美經濟復蘇的進程尤其是美國經濟的持續(xù)復蘇與否，很大程度上決定了全球資本市場的后期表現(xiàn)。8月底公布的美國第二季度GDP數(shù)據對我們研判下半年A股市場的趨勢有著重要的影響。從實際結果來看，美國GDP數(shù)據好于預期，目前美國就業(yè)市場以及經濟復蘇進度還在可接受的范圍內，對于未來經濟可能惡化的應對措施，美聯(lián)儲會考慮利用非傳統(tǒng)措施提供進一步寬松的貨幣政策環(huán)境。另外上周五最新一期的美國非農就業(yè)數(shù)據成為了投資者關注的焦點，公布后的實際失業(yè)人數(shù)僅為市場預期的一半，大大地緩解了投資者對于美國經濟未來出現(xiàn)通縮的擔憂，商品和股市也隨之紛紛上揚，市場風險偏好情緒穩(wěn)步走高。

綜合來看，全球經濟復蘇的進程也許并不順利，短期的利空因素也可能增加市場反復振蕩的概率，但我們認為，面對市場充裕的流動性預期，以及宏觀基本面的穩(wěn)步改善，對于下半年的A股市場走勢我們維持震蕩上升的觀點。