股指期貨IF1010合約于8月23日上市，其交易時(shí)間將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他合約。10月合約真正交易的時(shí)間僅為32個(gè)工作日，此項(xiàng)紀(jì)錄預(yù)計(jì)未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將很難被打破。通常情況下，當(dāng)月合約一般運(yùn)行2個(gè)月（8至10周不等），即便遇到3至5天的假期，一般也有40個(gè)左右的交易日。例如，IF1006、1007、1008 合約分別有42、36、45個(gè)交易日（IF 1005由于是第一個(gè)合約，故僅25個(gè)交易日；IF1009由于是季月合約，運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)，故有107個(gè)交易日）。

股指期貨IF1010合約成為最短合約主要原因有三：首先，中秋和國(guó)慶兩個(gè)假期十分接近。與其他合約不同，IF1010合約連遇中秋和國(guó)慶長(zhǎng)假，且中秋不在周末，導(dǎo)致10月合約假期占比較高。同樣，明年的2月合約也可能因面臨元旦和春節(jié)，而出現(xiàn)類似情況。其次，8月合約的運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)。因?yàn)?月1日是周日，所以8月第三個(gè)周五為8月20日，較一般合約的最后交易日偏后，從而壓縮了10月合約的交易時(shí)間。最后，因?yàn)?0月1日正好是周五，所以第三個(gè)周五為10月15日，較一般合約的最后交易日偏早，故進(jìn)一步壓縮了10月合約的交易時(shí)間（當(dāng)然我們不排除，交易所由于特殊原因臨時(shí)調(diào)整最后交易日的可能，即把IF1010合約的最后交割日推后一周，至10月22日）。

偏短的交易時(shí)間和跨越長(zhǎng)假可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，具體有如下五點(diǎn)：

第一，由于10月合約運(yùn)行時(shí)間較短，投資者參與套期保值的意義不大，不如直接參與12月合約套保，可以直接做空遠(yuǎn)月保值股票多頭頭寸，無須換月和支付移倉(cāng)手續(xù)費(fèi)，可能更省心省力。

第二，由于跨越兩個(gè)假期，加之目前國(guó)外金融市場(chǎng)并未完全穩(wěn)定，因此市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏高，對(duì)于投機(jī)者風(fēng)險(xiǎn)控制的要求就有所提高，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的投機(jī)者提前離場(chǎng)。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，長(zhǎng)假前夕平倉(cāng)盤涌現(xiàn)，導(dǎo)致流動(dòng)性不足，缺少對(duì)手盤，以致價(jià)格出現(xiàn)不規(guī)則運(yùn)動(dòng)或短時(shí)間扭曲，不利于理性投資者參與。

第三，對(duì)套利投資者而言，由于國(guó)慶長(zhǎng)假后第6個(gè)交易日就是最后交易日，根據(jù)前幾次的經(jīng)驗(yàn)，換月很可能提前。即國(guó)慶節(jié)后必須平倉(cāng)或換月，這樣一來就很有可能導(dǎo)致在價(jià)差還沒有到達(dá)合理價(jià)位時(shí)，套利者就已砍倉(cāng)出逃。例如，10月合約與11月合約的套利參與者，在9月20日11月合約上市后，遇到中秋，交易4天又遇國(guó)慶，待國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后，僅交易6天后10月合約便面臨交割，其中還不包括10月合約可能提前3天移倉(cāng)換月，流動(dòng)性銳減。所以參與10月合約與11月合約的套利風(fēng)險(xiǎn)增大。

第四，在套保投資者參與度下降、投機(jī)者平倉(cāng)盤涌現(xiàn)和套利者砍倉(cāng)出逃三者互相作用之下，市場(chǎng)缺乏參與主體。這對(duì)于市場(chǎng)任何一個(gè)參與者來說，一方面可能導(dǎo)致短期價(jià)格不合理，另一方面會(huì)使市場(chǎng)流動(dòng)性不足，而無法平倉(cāng)或平倉(cāng)沖擊成本過高。

最后，根據(jù)商品期貨長(zhǎng)假的經(jīng)驗(yàn)，中金所很可能會(huì)提高保證金比例，使投資者的杠桿比例被迫下調(diào)，資金利用率下降，財(cái)務(wù)成本上升，壓縮利潤(rùn)空間。

對(duì)于投資者來講，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇永遠(yuǎn)是并存的，當(dāng)遇到這樣的特殊情況時(shí)，我們建議：

（1）對(duì)于剛?cè)胧械钠胀ㄍ顿Y者，風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位的。即參與單邊交易的投資者，包括參與套期保值的投資者，最好在9月中旬9月合約臨近交割前，在成本適合的情況下，直接移倉(cāng)12月。

（2）對(duì)于有經(jīng)驗(yàn)的投資者，可以抓住價(jià)格短期偏離的機(jī)會(huì)，參與套利等風(fēng)險(xiǎn)投資，但也要注意保證金的臨時(shí)提高等風(fēng)險(xiǎn)事件。