有些人對(duì)分散投資的評(píng)價(jià)很高，認(rèn)為它是金融投資市場(chǎng)唯一的免費(fèi)午餐，也有些人認(rèn)為分散投資沒什么作用，只是白白浪費(fèi)精力而已。那么，作為以投資獲利為目的的我們又應(yīng)該如何看待和運(yùn)用分散投資呢？

首先我們討論分散投資的好壞應(yīng)有一個(gè)前提，那就是我們可以找到幾個(gè)“可類比”的投資領(lǐng)域或投資策略。比如有三個(gè)投資領(lǐng)域，預(yù)期的年最大風(fēng)險(xiǎn)和收益分別為，10%的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)20%的收益，20%的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)40%的收益，40%的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)80%的收益；又或者在同一個(gè)領(lǐng)域有三種不同的投資策略，預(yù)期的年最大風(fēng)險(xiǎn)和收益都是30%的風(fēng)險(xiǎn)、60%的收益。如果沒有這個(gè)前提，就無法談?wù)摲稚⑼顿Y的好壞。因?yàn)楫?dāng)我們擁有兩個(gè)最大預(yù)期收益均為80%的投資領(lǐng)域，而最大風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)分別是20%和40%，那我們根本就不需要分散投資，直接把要投資的錢全部投到低風(fēng)險(xiǎn)的那個(gè)領(lǐng)域即可。

就期貨投資而言，假如投資者只有一個(gè)策略，就不用談分散投資；假如投資者擁有幾個(gè)策略，但是這幾個(gè)策略的優(yōu)劣對(duì)比非常明顯，那也不用談分散投資，把錢投在最優(yōu)的策略上即可。而當(dāng)投資者擁有數(shù)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益比接近的策略時(shí)，分散投資就會(huì)有很大的作用。

假定我們擁有5個(gè)不同的交易策略，并且這5個(gè)策略的相似度不高，每個(gè)策略的倉位控制都是30%，最大風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)都是30%，預(yù)期年收益都是60%。那么一筆資金全部用在一個(gè)策略上，和每個(gè)策略平均分配總資金的20%去運(yùn)作，一年下來投資回報(bào)應(yīng)該是一樣的，都是總資金的60%。

但是，因?yàn)?個(gè)策略是不同的，所以每個(gè)策略的最大回撤必然不在同時(shí)發(fā)生，甚至在某個(gè)策略回撤時(shí)另一個(gè)策略還在賺錢，由此形成一定的對(duì)沖。這樣的話，只用1個(gè)策略和5個(gè)策略一起用的最大回撤一定是不同的，只用一個(gè)策略最大回撤是30%，而用5個(gè)策略的最大回撤很可能降低到20%，甚至更低。

所以，分散投資可以在不降低利潤回報(bào)的基礎(chǔ)上，降低總資金的風(fēng)險(xiǎn)度。

既然分散投資可以降低總資金的風(fēng)險(xiǎn)，那么如果我們的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不變，是不是可以把分散投資減低的風(fēng)險(xiǎn)再加回去？

我們通過5個(gè)策略的應(yīng)用，把總資金的風(fēng)險(xiǎn)從30%降低到20%，我們可以通過調(diào)整倉位再把風(fēng)險(xiǎn)還原到30%，也就是說可以把原先30%的倉位調(diào)整到40%甚至45%。這樣整個(gè)資金的最大風(fēng)險(xiǎn)依然是30%或30%以內(nèi)，預(yù)期收益卻不再是60%，而是80%甚至更多。

看來合理的分散投資，可以在不增加利潤的前提下，降低風(fēng)險(xiǎn)，也可以在不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，增加利潤，這就是它的好處。

雜談?wù)撸荷蛄?期貨中國網(wǎng)levitate-skate.com總編