國(guó)際黃金連續(xù)四周攀升后陷入膠著區(qū)間，但是金價(jià)在突破1230美元/盎司后，上方空間已經(jīng)打開(kāi)。滬金和紐約金技術(shù)形態(tài)良好，盡管均線向上發(fā)散間距較大，短線存在技術(shù)調(diào)整的可能，但利多充裕的貨幣環(huán)境和基金買(mǎi)盤(pán)，支撐其難以深度調(diào)整，國(guó)際金價(jià)將刷新前期高點(diǎn)1270.6美元/盎司，一山還比一山高將成為金價(jià)后市的寫(xiě)照。

當(dāng)前黃金投資方興未艾，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇途中的減速和其他突發(fā)性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)而發(fā)生，而與此同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期持續(xù)升溫，投資者避險(xiǎn)和保值需求高漲。經(jīng)濟(jì)減速迫使各國(guó)保持寬松的貨幣政策，投資需求從而有了充裕流動(dòng)性保障。在私人投資者大量投資黃金的同時(shí)，各國(guó)央行儲(chǔ)備需求也倍增，且亞洲實(shí)物黃金消費(fèi)旺季的來(lái)臨使得黃金漲勢(shì)如虎添翼。

全球經(jīng)濟(jì)減速和紙幣信心缺失

年初以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇由原來(lái)的極度樂(lè)觀演變?yōu)橹?jǐn)慎樂(lè)觀，特別是三季度全球主要經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和政策方面的負(fù)面影響暴露，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)正常增長(zhǎng)前，突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)面、政策面和金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不時(shí)的爆發(fā)，黃金的避險(xiǎn)魅力將始終貫穿其中。

而鑒于美元等主要國(guó)家貨幣輪換貶值的預(yù)期也使得黃金受個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的青睞，從美國(guó)的次貸危機(jī)到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，再到日本持續(xù)的通縮，美元世界結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備低位動(dòng)搖，而歐元和日元都還不足以替代美元充當(dāng)世界貨幣。盡管這些貨幣危機(jī)都被各國(guó)政府和國(guó)際機(jī)構(gòu)攜手度過(guò)危機(jī)，但是投資者信心缺乏，并重新選擇黃金作為替代物和避險(xiǎn)工具。

全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境和亞洲通脹預(yù)期升溫

眾所周知，全球經(jīng)濟(jì)減速將影響到各國(guó)國(guó)家的股市表現(xiàn)，而各國(guó)債市也因避險(xiǎn)或者融資需求導(dǎo)致收益率不斷下降，從投資角度看，黃金相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)而且投資回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定成為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者單獨(dú)投資或者構(gòu)建投資組合的首選。

當(dāng)前全球貨幣政策環(huán)境總體上保持寬松，三季度經(jīng)濟(jì)減速延遲了政策的退出，因此市場(chǎng)出現(xiàn)另一種聲音——流動(dòng)性泛濫擔(dān)憂。由于歐美經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松主要是金融機(jī)構(gòu)受益，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏資金難以得到保障，除非金融機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有信心，不然存在惜貸或囤積資金的行為。而亞洲等新興經(jīng)濟(jì)通脹指標(biāo)或攀升或維持高位，通脹預(yù)期在嚴(yán)重持續(xù)升溫，相比較嚴(yán)重的印度和越南，中國(guó)通脹隱患很大，特別是糧食和豬肉價(jià)格居高不下。美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)主席伯南克27日暗示很大可能重啟定量寬松貨幣政策，而日本30日也宣布將市場(chǎng)注資規(guī)模由目前的２０萬(wàn)億日元提高到３０萬(wàn)億日元，歐洲央行估計(jì)三季度寬松貨幣政策都不會(huì)變動(dòng)。

投資需求和實(shí)物需求聯(lián)袂攀升

此前黃金的漲勢(shì)大多是有黃金的金融屬性（即投資需求）支撐或者拉動(dòng)的，而下半年投資需求只會(huì)增加不會(huì)減少，此外亞洲（東亞、南亞和中東地區(qū)）實(shí)物黃金避險(xiǎn)攀升，這為金價(jià)持續(xù)上漲保駕護(hù)航。

首先是投資需求，全球最大的黃金指數(shù)型基金ETF——SPDR進(jìn)入八月來(lái)累計(jì)增加17.80噸黃金。而CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日當(dāng)周，COMEX黃金期貨和期權(quán)的商業(yè)多頭頭寸增加20420手，凈多頭頭寸總計(jì)202471手，創(chuàng)下6月29日當(dāng)周以來(lái)最大的凈多頭頭寸規(guī)模；非商業(yè)多頭頭寸增加17914手，凈多頭頭寸總計(jì)245456手。

其次是實(shí)物需求旺季來(lái)臨，全球最大的黃金市場(chǎng)印度即將迎來(lái)節(jié)日和結(jié)婚旺季，而印度黃金消費(fèi)通常在節(jié)慶季上升，節(jié)慶季在上周由兄妹節(jié)揭開(kāi)序幕，直到11月的排燈節(jié)。中國(guó)等東亞國(guó)家傳統(tǒng)的節(jié)日下半年居多，而中東地區(qū)三季度至四季度實(shí)物黃金需求也不斷攀升。

總之，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂提振避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金在全球經(jīng)濟(jì)減速和寬松的貨幣政策背景下，投資和避險(xiǎn)需求成為黃金市場(chǎng)的主線。而全球主要的大型投行和投資大鱷都把投資焦點(diǎn)瞄準(zhǔn)在金市上，投資需求再加上下半年的實(shí)物黃金需求聯(lián)袂發(fā)力，1300美元估計(jì)還不是國(guó)際金價(jià)的頂部。