對投資者行為研究屬于行為金融學(xué)的范疇。傳統(tǒng)的金融學(xué)承襲了經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于人的理性假設(shè)，認(rèn)為金融市場中的參與者是理性的，但是隨著認(rèn)知心理學(xué)對人的理性的研究向經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)研究領(lǐng)域的滲透以及大量“市場異象”的出現(xiàn)，不少學(xué)者對于理性假設(shè)提出了疑問。隨著金融證券市場的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融理論和金融證券市場的現(xiàn)實(shí)不斷發(fā)生著沖突，大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用。人們并不總是以理性的態(tài)度做出決策，在現(xiàn)實(shí)中存在諸多的認(rèn)知偏差(即心理、知識水平和行為均很正常的人會受到環(huán)境的影響進(jìn)而對事物的認(rèn)識產(chǎn)生一定程度的非理性偏離)和不完全理性(Less than perfectly rational)的現(xiàn)象。

　　本文立足于我國期貨市場，結(jié)合相關(guān)案例，對投資者的實(shí)際投資行為進(jìn)行研究，希望能夠幫助期貨投資者認(rèn)識到?jīng)Q策中產(chǎn)生的行為偏差，從而重視心理素質(zhì)的培養(yǎng)，避免非理性行為，進(jìn)而做出正確的決策。

　　一、期貨市場投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

　　1.國際期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)狀況

　　在國際期貨市場上，個人投資者的數(shù)量非常龐大，據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)達(dá)國家20%的農(nóng)戶參與期貨市場。但是隨著國際金融市場的不斷發(fā)展，個人投資者以個人形式投資期貨市場的方式逐步減少，更多的是將資金委托給專業(yè)投資基金管理者進(jìn)行運(yùn)作。隨著國際金融市場的發(fā)展，特別是金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，市場投資者結(jié)構(gòu)也在不斷變化。在投資者結(jié)構(gòu)方面，非機(jī)構(gòu)投資者的比重開始不斷下降，機(jī)構(gòu)投資者的比重不斷上升，中小投資者委托機(jī)構(gòu)投資的現(xiàn)象將越來越普遍，呈現(xiàn)出投資機(jī)構(gòu)化的發(fā)展趨勢。同時(shí)，在機(jī)構(gòu)投資者中，以注重短期收益、資金流動性高為特點(diǎn)的如共同基金、對沖基金(特別是后者)等機(jī)構(gòu)也越來越受到投資者的青睞。

　　2.我國期貨市場投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

　　目前，我國期貨市場投資者在數(shù)量上相對于整個資本市場的投資者數(shù)量來說，仍然只屬于一小部分。這主要是受到整個行業(yè)的影響，期貨行業(yè)在國內(nèi)資本市場份額畢竟偏小，而且期貨投資品種仍然局限于商品期貨，具有良好發(fā)展前景的金融期貨雖然已經(jīng)提上議事日程，但仍然沒有付出行動。所以，在目前期貨品種少、期貨行業(yè)影響力小的背景下，期貨市場上的投資者數(shù)量就偏少。

　　在投資者結(jié)構(gòu)方面，我國期貨市場形成了以個人投資者為主，法人特別是機(jī)構(gòu)投資者比重過低，兩者比例嚴(yán)重失衡的狀態(tài)。由于投資者結(jié)構(gòu)不合理，因而給期貨市場發(fā)展帶來了一系列問題，從而也就制約了市場規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。由于個人投資者占據(jù)多數(shù)，個人投資行為中存在的偏差現(xiàn)象勢必造成整個市場的非理性行為。只有發(fā)現(xiàn)投資行為中的偏差，并加以糾正改進(jìn)，才能使我們的投資更具理性，才能使我國的期貨市場日趨成熟。

　　二、我國期貨市場投資者行為偏差研究

　　投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，其心理因素會隨著外界環(huán)境的變化而發(fā)生微妙的改變，人類固有的行為模式會不知不覺地主宰著投資者的行為，尤其是當(dāng)期貨市場面臨著很多不確定性和不可預(yù)測性時(shí)，情況更是如此。每一個投資者開始時(shí)總是試圖進(jìn)行理性投資，并希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)由于自己有限的能力無法把握投資行為的可靠性時(shí)，投資者就會向政策的制定者、媒體、專家或自己的感覺、經(jīng)驗(yàn)等尋求心理依托，投資行為的前景愈不明朗，投資者的心理依托感就會愈強(qiáng)烈，人類特有的認(rèn)知偏差的弱點(diǎn)就會顯現(xiàn)，即盡管投資者作為心理健康、且具備良好思辨能力的正常人，仍有可能會出現(xiàn)認(rèn)識上的偏差，從而產(chǎn)生種種不理智和沖動的行為。