2009年3月27日，上期所的鋼材期貨品種正式掛牌交易。一周多來以來，鋼材期貨運(yùn)行總體平穩(wěn)，投資者正在逐步關(guān)注、參與鋼材期貨交易。鋼材期貨推出會(huì)發(fā)揮怎樣的作用，是否會(huì)對現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成影響，以及產(chǎn)生何種影響。筆者將就這些問題，從整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分別進(jìn)行闡述。

　　一、鋼材期貨推出對鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的影響

　　1.有利于提高行業(yè)集中度

　　雖然我國鋼鐵總產(chǎn)量和消費(fèi)量均居世界首位，但鋼鐵企業(yè)總體競爭力不強(qiáng)，我國進(jìn)入世界前10位的鋼鐵企業(yè)只有寶鋼和唐鋼兩家。從近年來鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度變化情況來看，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度呈現(xiàn)下滑趨勢。以國內(nèi)最大4家企業(yè)鋼產(chǎn)量為例：1999年我國最大的四家鋼鐵公司分別為寶鋼、鞍鋼、首鋼、武鋼，其產(chǎn)量占比全國總產(chǎn)量為31.3%；2007年，排名前四位的企業(yè)是為寶鋼、唐鋼、鞍鋼、沙鋼，這四家企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)為9441萬噸，僅占全國總產(chǎn)量的19.3%，比1999年下降12.77%。而歐美日韓鋼鐵企業(yè)經(jīng)過聯(lián)合重組，2007年前4家企業(yè)與1999年相比均顯著提高，而且2007年前4家企業(yè)所占比重均在50%以上。我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低，一直是困擾我國鋼鐵工業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的老問題。

　　目前，我國鋼材企業(yè)眾多，且多數(shù)為中小型企業(yè)。這樣的鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)既不利于市場效率的提高，也不利于我國鋼鐵行業(yè)的整體發(fā)展。鋼材期貨品種的推出會(huì)通過對鋼材質(zhì)量的客觀評估，建立公平的交割品種體系，對落后產(chǎn)能的優(yōu)化升級(jí)提供市場源動(dòng)力。企業(yè)在公平的市場環(huán)境中充分競爭，優(yōu)勝劣汰，并推動(dòng)企業(yè)間進(jìn)行資源優(yōu)化整合，有利于我國鋼鐵行業(yè)集中度的提高。

　　2.推動(dòng)鋼鐵定價(jià)市場化進(jìn)程

　　傳統(tǒng)上，大型鋼廠定價(jià)模式采取成本定價(jià)，根據(jù)生產(chǎn)成本加上利潤來定價(jià)，或每月定價(jià)一次，或每季度定價(jià)一次，這樣的價(jià)格并不能反映真實(shí)的市場情況。這一定價(jià)模式下，鋼材價(jià)格容易出現(xiàn)大漲大落，鋼廠、貿(mào)易商苦不堪言。

　　鋼材期貨推出后，競價(jià)交易是在公開公正的市場中進(jìn)行，供求集中，市場流動(dòng)性強(qiáng)。期貨交易的參與者眾多,如商品生產(chǎn)商、銷售商、加工商、進(jìn)出口商以及數(shù)量眾多的投機(jī)者等，這就克服了現(xiàn)貨交易缺乏市場流動(dòng)性的局限，有助于價(jià)格的形成。

　　3.有利于提高鋼鐵市場的定價(jià)效率

　　有色金屬期貨交易由來已久，其中NYMEX, LME等市場形成的價(jià)格具有全球影響力。鋼材期貨在國內(nèi)剛剛推出，其市場的定價(jià)效率尚有待驗(yàn)證。但是，我們可以通過上海期貨交易所和LME的銅期貨來進(jìn)行比較檢驗(yàn)。為此，我們采集了上期所和LME相應(yīng)的期銅主力合約，采取數(shù)據(jù)配對的方法進(jìn)行比較(即除去兩個(gè)市場中只有單個(gè)市場出現(xiàn)的交易，并使其時(shí)間匹配)。通過檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩者存在著單位根現(xiàn)象，亦即兩個(gè)序列是非平穩(wěn)的。但是從長期來看，二者間存在著協(xié)整關(guān)系，也即兩個(gè)市場長期來看是相互之間有效的。主要的原因在于兩個(gè)市場之間存在著自我糾正機(jī)制。即其中的一個(gè)市場上的某一品種若價(jià)格偏離了效率價(jià)格，則可以通過套利來對其糾正。

　　基于上述檢驗(yàn)，我們也有理由相信，在鋼材期貨交易運(yùn)行中，也會(huì)由于套利機(jī)制而保證較好的定價(jià)效率。

　　二、有利于增強(qiáng)鋼企在鐵礦石談判中議價(jià)能力

　　近幾年來，中國鋼鐵企業(yè)與國際礦業(yè)三巨頭每年的鐵礦石議價(jià)談判受到了廣泛的關(guān)注，這種一年一議的鐵礦石長期合同談判議價(jià)機(jī)制是通過每年初舉辦的國際鐵礦石研討會(huì)進(jìn)行磋商。供需雙方根據(jù)前一年的供求情況提出各自的價(jià)格，經(jīng)過協(xié)商談判，由最有話語權(quán)的供求雙方代表確定當(dāng)年的基準(zhǔn)價(jià)，其他國家的企業(yè)隨后以此價(jià)格簽訂跟隨協(xié)議。

　　目前代表中國參與談判的企業(yè)只有寶鋼一家，若國內(nèi)其他鋼廠能與寶鋼結(jié)成聯(lián)盟，形成合力一致對外，那樣更有利于提高我國鋼鐵企業(yè)在談判中的地位。但是，由于體制、機(jī)制上的差異，國內(nèi)眾多民營鋼鐵企業(yè)難以參與鐵礦石議價(jià)談判，于是紛紛組團(tuán)尋求海外買礦，一定程度上影響了了寶鋼的談判結(jié)果。此時(shí)利益的不一致性，致使中國的鋼鐵企業(yè)在談判中很難形成統(tǒng)一的利益主體，在三巨頭高度協(xié)調(diào)的立場之下，我國鋼鐵企業(yè)很難與之展開公平談判，長此以往非常不利于提高我國在談判中的地位。