一、鋼材貿(mào)易行業(yè)現(xiàn)狀分析 1.中小規(guī)模企業(yè)占據(jù)市場主體,代理層次繁多 我國鋼材貿(mào)易中鋼廠直供比例僅為20%,70%多的資源都是經(jīng)貿(mào)易商倒手。據(jù)統(tǒng)計,目前經(jīng)營鋼鐵貿(mào)易的企業(yè)有20萬家之多,年銷售量能夠達到千萬噸的鋼貿(mào)企業(yè)只有1家,500萬噸以上的只有4家左右,支撐鋼材貿(mào)易的是經(jīng)營規(guī)模在幾萬噸至幾十萬噸的中小規(guī)模企業(yè),約12萬-15萬家。 2.鋼材品種眾多,價格相關(guān)性極高,表現(xiàn)為同漲同跌 因為下游用戶群體龐大,需求多元化,貿(mào)易商代理品種繁多。鋼材期貨標(biāo)的物螺紋鋼和線材產(chǎn)量之和占我國鋼材產(chǎn)量比重達到30%,屬于鋼材產(chǎn)品中的大戶,對市場更為敏感。長材(包括線材、螺紋、型材等),板材(包括冷軋、熱軋、中厚板等)價格關(guān)聯(lián)度達到90%以上,所有鋼貿(mào)企業(yè)均可通過鋼材期貨進行完全或擬合的套期保值以規(guī)避風(fēng)險。 二、中小鋼材貿(mào)易企業(yè)風(fēng)險揭示 1.中小鋼材貿(mào)易企業(yè)難以得到價格補償,無法與鋼廠形成風(fēng)險共擔(dān),抵抗現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險能力較弱 鋼廠對于大型代理商都有補差價的政策,或者是實行月平均價政策,以彌補一級代理商的損失。同時,一級代理商也會將這些價差損失向二級轉(zhuǎn)移。其它幾種貿(mào)易形式,如貿(mào)易商代理只賺取代理費,終端客戶代理進行專項供銷,因此面臨的價格風(fēng)險也較小。中小鋼材貿(mào)易商面向鋼廠和一級代理商議價能力均較差,面對鋼價劇烈波動,更加束手無策。 2.下游用戶分布廣、集中度低,需求零散而動態(tài),加大庫存管理難度 鋼材是國際第二大大宗交易商品,鋼材產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大,產(chǎn)業(yè)鏈既長又廣,關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多,因此鋼材貿(mào)易企業(yè)下游用戶分散且數(shù)量眾多,需求零散而動態(tài),給精確庫存帶來困難。為應(yīng)對突發(fā)性供貨需求,“行交行”現(xiàn)象(指貿(mào)易商之間互相交易)普遍存在。鋼材貿(mào)易商配備部分動態(tài)庫存,以應(yīng)對同行間的臨時性拆借,該部分庫存連同暫時未尋到買家的庫存一同形成相當(dāng)數(shù)量的無主庫存,無主庫存相對有主庫存因周轉(zhuǎn)期的不確定性,將面臨更高的價格風(fēng)險。 3.價差貿(mào)易占用資金大,企業(yè)“三角債”現(xiàn)象嚴(yán)重,資金利用率較低 鋼鐵貿(mào)易企業(yè)的運營模式主要有三種:一是依托鋼廠,有穩(wěn)定的資源保障;二是依托用戶,有穩(wěn)定的銷售渠道;三是依托市場,通過市場差價賺取利潤。中小鋼材貿(mào)易商往往以簡單買賣貿(mào)易為主,利用低進高出賺取差價,交易標(biāo)的物鋼材只是在貿(mào)易商的賬上過賬,但仍需支付全額或大部分貨款才能拿到貨物。再者,企業(yè)“三角債”加劇了貨款的無法及時回收,資金周轉(zhuǎn)期較長,一不小心就陷入資金短缺的困境。 三、中小鋼材貿(mào)易企業(yè)參與鋼材期貨交易策略 1.中小鋼材貿(mào)易企業(yè)利用鋼材期貨套期保值“兩鎖一降” 概括鋼材貿(mào)易商參與套期保值的目的就是“兩鎖一降”:鎖定原材料成本、鎖定產(chǎn)品銷售利潤和降低原材料或產(chǎn)品的庫存成本和風(fēng)險。套期保值的本質(zhì)是企業(yè)擔(dān)心什么,就在期貨市場做什么。 (1)案例一:利用買入套期保值鎖定原材料成本 某鋼材貿(mào)易企業(yè)在2月份認(rèn)為目前螺紋鋼價格已進入低價區(qū),目前三級螺現(xiàn)貨價格為3320元/噸。由于當(dāng)前缺乏資金或庫存條件而不能采購,但已與下游用戶簽訂了三個月后的交貨合同。為確保到期供貨,且避免向鋼廠進貨時價格上漲的風(fēng)險,該公司決定采取買入套期保值,在期貨市場以3350元/噸的價格買入100手5月份的螺紋鋼期貨合約。 (2)案例二:利用賣出套期保值鎖定產(chǎn)品生產(chǎn)或銷售利潤 |
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