伴隨著全球股市連續(xù)數(shù)日收陽和美元指數(shù)的下挫，原油價格逐步上移，目前NYMEX原油價格已站到50美元/桶上方。相對原油的強(qiáng)勁反彈，滬燃油則顯得有些滯漲。

　　當(dāng)前原油市場主要的矛盾是，經(jīng)濟(jì)形勢仍然惡峻，但金融市場資金流動性大大改善。換一種說法，需求遠(yuǎn)不勝供給的供求結(jié)構(gòu)與市場投機(jī)屬性增強(qiáng)之間的矛盾。

　　下面從三個方面來分析一下原油市場當(dāng)前及未來的形勢。首先從長期看，在這一輪金融危機(jī)中，原油30—40美元/桶的底部區(qū)域已被大多數(shù)投資者認(rèn)可。在過去數(shù)次石油危機(jī)中，原油價格的調(diào)整幅度都在2/3左右，且每一次危機(jī)的低點都高于前一次的低點。在這次金融危機(jī)中，原油自147美元/桶高位調(diào)整到最低的35美元/桶，從歷史規(guī)律看，調(diào)整已基本到位。而從現(xiàn)實角度出發(fā)，原油作為不可再生的戰(zhàn)略性資源，30美元元/桶以下受到OPEC減產(chǎn)護(hù)價、開采煉制成本、消費(fèi)國納儲等因素的支撐。

　　其次，從中期看全球經(jīng)濟(jì)形勢仍然非常嚴(yán)峻。目前，經(jīng)濟(jì)損傷已由美國擴(kuò)散到歐洲甚至亞洲。金融機(jī)構(gòu)的資金投入、資產(chǎn)回購或重置，都需要比較長的時間，而實體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)則需要更長的時間。因此，在實際需求難以恢復(fù)(即市場格局仍為供過于求)的情況下，原油的反彈高度一定會受到壓制。

　　第三，從短期看美國回購國債的決議使美元大幅貶值，市場流動性增強(qiáng)將使資金從美元資產(chǎn)向商品市場轉(zhuǎn)移。如果說此前的反彈還在困擾投資者，那么近期的大宗商品可以說已經(jīng)進(jìn)入反彈強(qiáng)化期，尤其是金屬板塊領(lǐng)先帶動并逐漸向石化板塊傳導(dǎo)，資金進(jìn)駐金屬、原油、黃金等市場的跡象比較明顯。

　　與此同時，布倫特原油與NYMEX原油的價差開始修復(fù)。NYMEX原油市場往往有很多的投機(jī)成分，因此對中期走勢需要確認(rèn)的是，這一輪反彈是否為良性反彈。如果目前的經(jīng)濟(jì)層面很難支持油價運(yùn)行到更高區(qū)間，那么此輪反彈中的投機(jī)成份會更強(qiáng)一些，可能會使反彈高度上限進(jìn)一步拔高，保守估計在55美元左右。市場上對原油更為樂觀的目標(biāo)點位甚至在70美元左右，但投機(jī)性在失去基本面支撐的情況下，中線存在很快獲利回吐的可能。屆時，盈利性失望可能會導(dǎo)致盤面再現(xiàn)疲弱態(tài)勢。

　　滬燃油近期表現(xiàn)平淡，國內(nèi)偏高的庫存壓力和疲弱需求等都是打擊國內(nèi)燃料油(資訊,行情)價格上漲的原因。就新加坡市場而言，新加坡燃料油基準(zhǔn)價連續(xù)上漲，一定程度上提振了市場信心，持貨商抬高價格，但需求有限，交投不旺。目前國內(nèi)市場與新加坡市場仍處于倒掛格局中，進(jìn)口成本仍然偏高。這意味著一旦國內(nèi)價格上漲，將有大量的新加坡庫存貨涌入國內(nèi)，從而增加國內(nèi)市場的供應(yīng)壓力。當(dāng)前，國內(nèi)現(xiàn)貨市場同樣疲弱，山東、華南地區(qū)現(xiàn)貨市場價格與滬燃油主力期貨價格相比，處于貼水狀態(tài)，進(jìn)口直餾180CST燃料油賣家報價穩(wěn)定在3100元/噸以下，滿足上期所交割品級的燃料油報價更低。

　　上期所公布的庫存周報顯示，企業(yè)賣家倉單很充分，截至上周五，上期所燃料油期貨倉單共計165500噸，貿(mào)易企業(yè)在3000元/噸以上的賣期保值欲望仍然強(qiáng)烈。但是，在原油不斷反彈的影響下，國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價格在一定程度上會走強(qiáng)，后期不排除補(bǔ)漲的可能性。

　　綜上所述，整個商品市場展開反彈，以金屬板塊為先導(dǎo)，逐漸向石化板塊傳導(dǎo)。原油技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)好，但市場的心態(tài)更多地停留在投機(jī)層面，這將使反彈的上限拔高，容易遭遇快速的獲利回吐盤。國內(nèi)滬燃油受到現(xiàn)貨面的壓力，走勢明顯偏弱，但在原油持續(xù)反彈的帶動下，后期存在補(bǔ)漲的可能。