一周來(lái)，多空雙方圍繞股指的方向進(jìn)行反復(fù)爭(zhēng)奪。周二的一根長(zhǎng)陰令出現(xiàn)疲態(tài)的多頭陷入被動(dòng)，同時(shí)失守5日、10日均線以及2600點(diǎn)關(guān)口迫使多頭回身向20日均線尋求支撐。周五兩市探底回升，地產(chǎn)板塊在萬(wàn)科的帶動(dòng)下走強(qiáng)，推動(dòng)權(quán)重板塊回升，指標(biāo)股護(hù)盤(pán)助多頭背水一戰(zhàn)，指數(shù)重回20日均線上方，期指合約亦全線收漲。

大盤(pán)唯金融板塊馬首是瞻，而地產(chǎn)板塊不僅成為撬動(dòng)銀行板塊的利器，更可帶動(dòng)下游多個(gè)行業(yè)的需求，雖然僅占據(jù)滬深300權(quán)重的6.52%，卻成為帶動(dòng)市場(chǎng)人氣的關(guān)鍵板塊之一。中房協(xié)多次“上書(shū)”國(guó)務(wù)院建議暫緩再出樓市新政的消息,在萬(wàn)科A連續(xù)受到大單追捧的配合之下給市場(chǎng)帶來(lái)希望。姑且不論這則消息在實(shí)際效力上是如何地蒼白，但它確實(shí)為急需利多提振的多頭提供了一個(gè)好借口，從中我們也不難體會(huì)目前的股市對(duì)房地產(chǎn)政策的敏感和對(duì)持續(xù)反彈的期待。

反觀銀行板塊在本輪反彈中卻始終缺乏主動(dòng)上攻的意愿，這也反映出投資者對(duì)銀行板塊的持續(xù)走強(qiáng)缺乏信心，并暴露出本輪上漲的弱勢(shì)本質(zhì)。盡管銀行股業(yè)績(jī)亮眼，但多為前期經(jīng)營(yíng)狀況的滯后反映，持續(xù)性堪憂。天量信貸之后的壞賬隱憂、存款準(zhǔn)備金率接近歷史高點(diǎn)以及再融資壓力均令銀行業(yè)后市承壓，而中間業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)仍不足以使銀行的基本面得到改觀。從商業(yè)銀行近期頻遭質(zhì)疑的壟斷性收費(fèi)漲價(jià)行為背后，我們不難看出銀行普遍嚴(yán)重“缺錢(qián)”，在撐過(guò)四季度三大行再融資后，這些壞消息將逐步暴露出來(lái)。

周五為上證指數(shù)第四大權(quán)重股農(nóng)行“綠鞋”保護(hù)機(jī)制的最后一天，農(nóng)行本周一是否會(huì)破發(fā)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。一周以來(lái)，農(nóng)行多次被拋壓打至發(fā)行價(jià)，均獲超級(jí)買(mǎi)盤(pán)支撐而幸免。然而，盡管擁有三農(nóng)業(yè)務(wù)這張王牌，農(nóng)行的經(jīng)營(yíng)效率和獲利能力在行業(yè)中實(shí)屬平庸。雖然農(nóng)行在滬深300指數(shù)中權(quán)重較小，但一但破發(fā)，則將對(duì)銀行板塊、上證綜指乃至市場(chǎng)信心形成打擊，從而令滬深300指數(shù)承壓。從另一個(gè)角度看，在綠鞋機(jī)制結(jié)束后，農(nóng)行破發(fā)這一主題可以成為空方進(jìn)攻的有利籌碼。此外，周三光大銀行即將上市，也將再次對(duì)銀行板塊形成考驗(yàn)。

全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂籠罩市場(chǎng)，美元走強(qiáng)反映出資金的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒增強(qiáng)。大洋彼岸，頻遭疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊的美國(guó)投資者開(kāi)始嫉妒起歐洲同行的苦盡甘來(lái)。消費(fèi)者支出在扣除汽車(chē)和汽油零售跳漲影響后仍顯得無(wú)力，扣除食品和能源因素后的核心CPI也表現(xiàn)平淡。盡管聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在維持超低利率不變的同時(shí)，還將引入新的量化寬松措施，但通脹擔(dān)憂卻有所消退。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)力使借貸雙方都缺乏意愿，為經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性的努力無(wú)法緩解國(guó)內(nèi)失業(yè)數(shù)據(jù)下降的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”將令美國(guó)疲弱的出口和貿(mào)易赤字雪上加霜。反觀中國(guó)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖不樂(lè)觀，但仍為主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。對(duì)政策收緊的擔(dān)憂讓位于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)果的不缺定性。傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的投資和業(yè)績(jī)面臨調(diào)整，影響權(quán)重股的走勢(shì)，而新增長(zhǎng)引擎的成長(zhǎng)仍需時(shí)間考驗(yàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)弱勢(shì)的基調(diào)短期難以扭轉(zhuǎn)。

持倉(cāng)方面，IF1008將在本周五交割，目前已經(jīng)顯示出移倉(cāng)跡象。周五前20名結(jié)算會(huì)員的持倉(cāng)顯示出多頭持倉(cāng)有所活躍，但空頭的集結(jié)并未出現(xiàn)松動(dòng)。國(guó)泰君安多單增加436手，空單增加423手，凈持1349手空倉(cāng)。對(duì)多空雙方前5名和前20名的統(tǒng)計(jì)均顯示多倉(cāng)稍減而空倉(cāng)有所增加。建議多頭相機(jī)推出，空頭跟進(jìn)。