近來，隨著大宗商品價格的不斷下跌，不時有關(guān)于國內(nèi)企業(yè)(央企)做套期保值發(fā)生虧損的報道。如何避免投機？是風險對沖工具用錯了嗎？國內(nèi)企業(yè)應該如何應對市場價格風險？在第四屆中國(深圳)國際期貨大會上，記者就這些問題采訪了有關(guān)專家和市場人士。

　　據(jù)了解，一些央企做套保并沒有簡單地選擇期貨工具，而是使用了較為復雜的場外結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品，這是由于什么原因呢？永安期貨總經(jīng)理施建軍表示，有時候，企業(yè)僅僅用期貨作為套保工具仍有缺陷，因為利用期貨雖然能鎖定價格和利潤，卻無法享受到價格出現(xiàn)有利變動時的超額利潤。如果引入期權(quán)，就能夠豐富可供企業(yè)選擇的組合產(chǎn)品。“國內(nèi)沒有期權(quán)，企業(yè)做境外期貨套保又必須審批資格，這可能也是導致企業(yè)選擇場外期權(quán)組合交易的原因?！毙潞谪浂麻L馬文勝表示，東航等企業(yè)所做的套保方案是可以理解的，發(fā)生虧損不是避險工具的問題，而是運用工具能力的問題。對沖敞口風險，使用的工具可以是期貨，也可以是投行設計的衍生產(chǎn)品，目的都在于將價格鎖定在一個企業(yè)能夠認同的價位?，F(xiàn)在的問題是企業(yè)運用工具對沖風險的能力還不高，保值效果不理想。而評價保值效果是一個長期的過程，并不能通過一兩單交易作出結(jié)論。中鋁國際貿(mào)易公司期貨部總經(jīng)理楊曉武表示，企業(yè)套保并不是不可以做期權(quán)等復雜衍生品，但前提是一定要了解產(chǎn)品的風險所在，將風險控制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。長江商學院金融學教授黃明認為，中信泰富事件屬于惡性投機，因為其倉位遠遠超過了企業(yè)套保需要。他建議企業(yè)做套保盡可能地利用簡單產(chǎn)品而不是復雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　那么，企業(yè)怎么才能做好套保呢？施建軍認為，盡管目前對央企整體套保方案了解得還不全面，但至少可以說明幾點：首先，大量企業(yè)存在對沖風險的需求；其次，期貨作為對沖風險的工具也會有風險，就像汽車不遵守交通規(guī)則也會出事故，但并不能因此否定汽車的作用一樣，企業(yè)利用期貨套保必須建立完善的制度、公司治理結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則及人才；第三，政府要加強企業(yè)利用期貨市場避險的引導；第四，套保要有技能和方法，要做好小概率事件發(fā)生的應對方案；第五，期貨市場發(fā)展需要創(chuàng)新。

　　除企業(yè)個體本身的因素外，黃明也有三點建議：一是做滿足會計準則要求的套保，不要做太長時間的套保，不要受投行誘惑而做過于復雜的衍生產(chǎn)品。二是希望政府相關(guān)部門允許企業(yè)在披露符合套保會計要求的套保倉位時，不必披露符合要求的虧損(因為要與現(xiàn)貨成本一起核算)，同時企業(yè)套保確實需要比較特殊的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品而不是最簡單的符合會計準則標準的復雜產(chǎn)品，要單獨批準，一定要請第三方獨立機構(gòu)認可，以杜絕國企套保中的違規(guī)行為。三是需對有關(guān)制度加以完善?！坝行﹪蟛]有取得境外期貨套保的資格，即使已經(jīng)具備資格的企業(yè)，有關(guān)規(guī)定也只指明企業(yè)能做期貨保值，對于能否做期權(quán)等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并沒有說明，也沒有指明如果國企不做套保會有什么樣的懲罰機制。為使企業(yè)避免不必要的損失，法律法規(guī)應該加以完善，相關(guān)制度應該細化和明確?！秉S明表示。五礦有色金屬股份有限公司副總經(jīng)理高曉宇則認為，企業(yè)內(nèi)部必須就所參與的期貨交易制定出自己的規(guī)則，企業(yè)什么能做、什么不能做，對期貨頭寸的方向、期限有沒有要求等，都是在企業(yè)經(jīng)營過程中逐步形成的，這也是對企業(yè)自身的保護。

　　就在第四屆中國(深圳)國際期貨大會召開當天，國務院在出臺的金融“國九條”中提到要“推動期貨市場穩(wěn)步發(fā)展”，市場人士認為，這透露出管理層對發(fā)展期貨市場的態(tài)度變得更加積極，這與我國期貨市場在國民經(jīng)濟中發(fā)揮出的功能不無關(guān)系?！敖鼛啄暝牧蟽r格出現(xiàn)了大漲大落，我們應該看到，在中國，有期貨品種的產(chǎn)業(yè)，雖然有企業(yè)出現(xiàn)了問題，但行業(yè)沒出問題，如銅、鋁等；而沒有期貨品種的產(chǎn)業(yè)，不僅企業(yè)出現(xiàn)了問題，行業(yè)也出現(xiàn)了問題，如鋼材。這一方面凸顯了期貨市場的功能發(fā)揮，另一方面也反映了我國上市更多大宗商品期貨品種為企業(yè)對沖風險的迫切性?！瘪R文勝表示。