【導語】4月10日馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布2025年3月棕櫚油供需數(shù)據(jù)，3月馬棕在持續(xù)6個月降庫后首次回升，且產(chǎn)量高于市場預期，此次報告影響中性偏空。4月馬棕或延續(xù)增產(chǎn)趨勢，但同時齋月結(jié)束后印度存在補庫需求，預計4月馬來棕櫚油供需同增，庫存或繼續(xù)回升，基本面偏空，預計4月現(xiàn)貨價格或震蕩下行。

3月MPOB報告影響中性偏空

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布的3月棕櫚油供需數(shù)據(jù)顯示，3月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為138.72萬噸，環(huán)比增16.76%；出口量為100.55萬噸，環(huán)比增加0.91%；進口量為12.19萬噸，環(huán)比增82.51%；3月末馬棕庫存為156.26萬噸，環(huán)比增3.52%。與此前市場預估數(shù)據(jù)相比，產(chǎn)量高于預期，出口和庫存基本符合市場預期，此次報告影響中性偏空。

3月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增加對價格產(chǎn)生壓制

3月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增加，利空棕櫚油市場。MPOB數(shù)據(jù)顯示，3月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增16.76%至138.72萬噸，同比降0.38%，據(jù)此前路透預估3月馬棕產(chǎn)量增10.3%至131萬噸，產(chǎn)量高于市場預期。從季節(jié)性規(guī)律上來看，3月氣候影響減弱，棕櫚油進入增產(chǎn)周期，馬來棕櫚油產(chǎn)量在經(jīng)歷6個月持續(xù)下降后回升，略高于近五年平均水平，利空價格。分地區(qū)來看，3月棕櫚油主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量均有增加，其中馬來半島棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增18.78%至76.34萬噸；沙巴地區(qū)環(huán)比增18.56%至30.47萬噸；沙拉越產(chǎn)量環(huán)比增10.68%至31.91萬噸。

3月馬來FFB單產(chǎn)及出油率環(huán)比增加，利空價格

3月馬來西亞種植園FFB單產(chǎn)均值為1.20噸/公頃，環(huán)比增13.21%，同比增2.56%。分地區(qū)來看，本月馬來半島單產(chǎn)增幅最大，單產(chǎn)為1.26噸/公頃，環(huán)比增16.67%；沙巴單產(chǎn)環(huán)比增15.84%至1.17噸/公頃，沙拉越單產(chǎn)環(huán)比增3.7%至1.12噸/公頃，

3月馬來西亞CPO整體出油率為19.14%，環(huán)比上月增0.09個百分點，同比降0.66個百分點。分地區(qū)看，本月沙拉越地區(qū)出油率為19.23%，環(huán)比增0.77個百分點；沙巴地區(qū)出油率為19.44%，環(huán)比增0.03個百分點；馬來半島出油率18.99%，環(huán)比降0.18個百分點。受月內(nèi)降雨天氣影響，本月馬棕出油率整體增幅有限，同比維持偏低水平。本月馬棕單產(chǎn)增幅明顯，出油率窄幅回升導致增產(chǎn)超市場預期，利空價格。

3月馬棕出口量基本符合預期，維持偏低水平

3月馬棕出口增量有限，對棕櫚油市場影響中性偏空。3月馬來西亞棕櫚油月度出口量為100.55萬噸，環(huán)比增0.91%，同比降23.68%。此前路透數(shù)據(jù)預估3月出口量增加1.8%至102萬噸，出口量基本符合預期，影響略偏空。3月棕櫚油價格維持高位震蕩，產(chǎn)地暫無較大賣壓，報盤價格高位堅挺，豆棕維持倒掛。主要進口國印度恰逢齋月，詢采積極性不高，消化庫存為主。另外，中國現(xiàn)貨市場交投一般，3月國內(nèi)到船有限，抑制馬棕出口。分品種來看，3月馬來西亞CPO出口量環(huán)比窄幅下滑，但PPO出口增加。其中CPO出口量為12.96萬噸，環(huán)比降0.87萬噸；PPO出口量為87.60萬噸，環(huán)比增1.78萬噸或2.07%。

3月印度棕櫚油進口小幅回升

3月印度對棕櫚油進口量回升，但增量有限，影響中性偏空。據(jù)交易商稱，印度3月棕櫚油進口量為42.3萬噸，環(huán)比增13.2%，同比降12.78%，1-3月累計進口量為107.2萬噸，同比下降70萬噸，降幅約39.55%。3月印度進口量雖有增加，但仍低于正常水平，處于近五年同期最低。主要原因仍是棕櫚油相對于豆油存在較高溢價，促使印度進口商增加豆油采購量，預計3月印度進口豆油量增加24%至35.2萬噸。當前印度植物油庫存處于偏低水平，齋月后進口需求存在較大缺口，棕櫚油進口量仍有增加預期。

3月馬棕庫存止降回升，對棕櫚油價格存在支撐

截至3月底，馬來西亞棕櫚油庫存約為156.26萬噸，環(huán)比增加3.52%，同比降21.24%。此前路透預計馬棕庫存增3.2%至156萬噸，實際庫存基本符合市場預期。3月馬棕產(chǎn)量和進口環(huán)比明顯增加，但由于月內(nèi)馬來棕櫚油消費量為45.31萬噸，環(huán)比2月增加12.66萬噸或38.77%，處于近兩年最高水平。齋月期間馬來國內(nèi)消費提振，月末庫存增幅有限仍低位運行，對棕櫚油價格存在支撐。

預計4月馬棕增產(chǎn)累庫，基本面支撐走弱

4月馬棕產(chǎn)量或延續(xù)增長趨勢。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)量或逐月上升。4月降雨天氣對棕櫚油產(chǎn)量影響減弱，預計延續(xù)增長趨勢，但受月初節(jié)日影響，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示前5日產(chǎn)量環(huán)比下滑35.47%。4月馬棕出口環(huán)比或有增加。ITS數(shù)據(jù)顯示本月前10日馬來棕櫚油出口量環(huán)比增加29.29%。齋月后印度存在剛性補庫需求，月初棕櫚油報盤價格回落后印度進口商買船積極性較高，提振馬棕出口。中國棕櫚油維持供需雙弱局面，近月倒掛現(xiàn)狀仍存，疊加終端暫無需求放量，近月買船零星。整體來看，4月馬來棕櫚油或供需雙增，延續(xù)累庫趨勢，基本面對市場影響轉(zhuǎn)空，棕櫚油價格或震蕩下行。

綜上所述，3月MPOB數(shù)據(jù)符合市場預期，4月出口數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)提振市場，但由于產(chǎn)量增幅明顯4月棕櫚油延續(xù)累庫趨勢，現(xiàn)貨價格或偏弱調(diào)整。

（卓創(chuàng)資訊 軒東爽）