受美國“對等關稅”政策影響，全球金融市場出現系統性風險，本周初國內滬膠期貨呈現斷崖式下跌走勢。但昨日，特朗普對關稅政策的態(tài)度逆轉，提振滬膠期貨超跌反彈。

全球經濟滯脹風險上升

近期，美國總統特朗普宣布的“對等關稅”政策在全球金融市場引發(fā)“黑天鵝”效應，不僅使全球股市受到劇烈沖擊，而且引發(fā)原油等大宗商品期貨快速下跌。一夜之間，風險資產遭到拋售，避險情緒快速升溫，VIX恐慌指數大幅走高，金融市場恐慌情緒蔓延。美東時間4月9日，特朗普表態(tài)對不采取報復行動的國家實施90天的關稅暫停。利多消息一出，大宗商品期貨價格紛紛止跌反彈，滬膠期貨2509合約也展開超跌反彈行情。隨著貿易摩擦愈演愈烈，全球經濟正面臨通脹上升和增長放緩同時出現的風險，也就是所謂的滯脹。宏觀預期轉向悲觀，對大宗商品期貨價格產生負面影響?；诖?，筆者認為，短期膠價迎來超跌反彈，但未來仍將被偏空宏觀氛圍主導。

對中國輪胎出口影響有限

眾所周知，全乳膠主要用于重卡全鋼胎生產。雖然此次美國對進口中國商品關稅加征幅度較大，但目前中國輪胎出口至美國的數量和占比已經顯著降低。受“輪胎特保案”和“雙反”調查等貿易壁壘影響，過去十年，中國輪胎對美國出口量呈現顯著下降趨勢。2008年美國是中國輪胎出口的重要市場，出口量占中國輪胎出口總量的24.35%。而隨著出口量的大幅下降，中國本土輪胎工廠基本放棄美國這一全球最大市場，中國輪胎出口至美國的占比已降至低位。以2024年為例，中國橡膠輪胎出口總量達6.81億條，而出口至美國的數量和占比微乎其微。

相反，近十年，中國輪胎對其他國家的出口占比逐年提高。數據顯示，2024年中國輪胎出口至歐洲的數量為3.49億條，占總出口數量的41.62%，出口至亞洲和拉美的比例分別高達26.57%和18.36%。今年以來，中國輪胎出口延續(xù)良好態(tài)勢，實現量價齊升。據統計，2025年1—2月，中國橡膠輪胎總出口量同比增長3.3%；橡膠輪胎總出口金額約248億元人民幣，同比增長5.1%。整體來看，中國輪胎出口在全球范圍內保持增長態(tài)勢，美國關稅因素對中國輪胎出口影響有限。

綜上來看，此次美國對中國商品加征關稅雖在金融市場上引發(fā)巨震，但在實體經濟中，對我國輪胎出口的影響非常有限。隨著短期膠市利空情緒釋放，膠價將迎來超跌反彈。