報(bào)告品種：熱卷

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【導(dǎo)語(yǔ)】2025年1季度，熱軋板卷行情未出現(xiàn)明顯的單邊趨勢(shì)，呈現(xiàn)橫盤整理局面，就均價(jià)而言，1季度熱軋板卷均價(jià)逐月下滑，究其原因，集中在偏弱的基本面運(yùn)行環(huán)境，與宏觀消息交替驅(qū)動(dòng)方面。

2025年1季度，熱軋板卷行情呈現(xiàn)箱體震蕩局面，價(jià)格運(yùn)行在3360-3460元/噸之間，就均價(jià)而言，1-3月熱軋板卷月度均值分別為3432.99元/噸、3429.15元/噸、3395.04元/噸，價(jià)格重心呈現(xiàn)階梯式下滑局面。究其原因來(lái)看，主要集中在偏弱的基本面運(yùn)行環(huán)境，以及不定期發(fā)布的宏觀消息方面。

就基本面情況來(lái)看，集中在供強(qiáng)需弱的矛盾以及逐步下滑的社會(huì)庫(kù)存。

供應(yīng)方面來(lái)看，通過(guò)熱軋板卷日度產(chǎn)量變動(dòng)來(lái)看，1季度，熱軋板卷日度產(chǎn)量基本維持升勢(shì)，具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年1季度，熱軋板卷日均產(chǎn)量在92.7萬(wàn)噸，環(huán)比2024年4季度日均產(chǎn)量85.29萬(wàn)噸增加8.69%。熱軋板卷產(chǎn)量繼續(xù)保持增勢(shì)，主要原因在于相關(guān)產(chǎn)品螺紋鋼需求及利潤(rùn)相對(duì)較少，鋼廠生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移至熱卷，且1季度華北地區(qū)新增一條熱軋產(chǎn)線，帶動(dòng)熱軋板卷產(chǎn)量繼續(xù)增加。

需求面來(lái)看，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)熱軋板卷貿(mào)易商周度成交情況，自1月初周度成交量達(dá)到峰值后，熱軋板卷成交水平呈現(xiàn)震蕩下滑局面，側(cè)面顯示熱軋市場(chǎng)需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟。在高筑的供應(yīng)背景下，需求則呈現(xiàn)弱勢(shì)，供需錯(cuò)配致使市場(chǎng)矛盾加劇，從而帶動(dòng)市價(jià)重心逐月走低。

社會(huì)庫(kù)存方面，2024年底，在行情逐步下挫，市場(chǎng)信心缺失的背景下，貿(mào)易商囤貨意愿不高，從而2025年龍年春節(jié)后歸市，熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存低于往年同期水平，2月份社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)逐步累積局面，最高值在391.62萬(wàn)噸，隨后逐步消耗，由于多數(shù)貿(mào)易商庫(kù)存處于可控范圍之內(nèi)，從而展現(xiàn)出一定的抗跌性。另外，鋼廠調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，普碳資源占比減少，致使多個(gè)市場(chǎng)普碳資源供應(yīng)偏緊，對(duì)價(jià)格起到一定支撐作用。

宏觀消息面來(lái)看，1季度消息面整體多空交織，國(guó)內(nèi)消息基本集中在促消費(fèi)、粗鋼控產(chǎn)等政策面，而國(guó)際則多集中在對(duì)中國(guó)加收進(jìn)口關(guān)稅等方面，消息面多空博弈，且不定期發(fā)布帶動(dòng)市價(jià)波動(dòng)相對(duì)頻繁，且未出現(xiàn)明顯的運(yùn)行趨勢(shì)。

2季度來(lái)看，熱軋板卷價(jià)格或逐步打破1季度以來(lái)的震蕩格局，整體運(yùn)行方向或“向下”。

供應(yīng)方面來(lái)看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研4月鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，4月鋼廠減產(chǎn)檢修損失量子啊287.05萬(wàn)噸，較3月減少103.81萬(wàn)噸，意味著4月產(chǎn)量或較3月增加近百萬(wàn)噸水平。市場(chǎng)供應(yīng)壓力將保持高位。

需求來(lái)看，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)熱軋板卷各個(gè)終端行業(yè)來(lái)看，暫時(shí)未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，且隨著金三銀四結(jié)束，5月開(kāi)始，南方逐步進(jìn)入雨季，對(duì)于熱軋板卷運(yùn)輸以及終端行業(yè)生產(chǎn)造成一定影響，從而內(nèi)需或持續(xù)表現(xiàn)低迷。出口情況來(lái)看，隨著多個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)鋼材產(chǎn)品加收關(guān)稅，熱軋板卷出口成本增加，或受到一定限制。

宏觀消息面來(lái)看，國(guó)內(nèi)消息面預(yù)期逐步見(jiàn)頂，對(duì)行情提振作用減弱，而國(guó)際消息面則偏利空，多數(shù)圍繞對(duì)中國(guó)鋼材出口產(chǎn)品加收關(guān)稅、美減少降息次數(shù)等展開(kāi)，就此預(yù)計(jì)2季度消息面對(duì)于熱軋板卷行情提振作用或較為有限。

市場(chǎng)心態(tài)方面來(lái)看，隨著市場(chǎng)價(jià)格重心逐步下移，市場(chǎng)心態(tài)或發(fā)生轉(zhuǎn)變，貿(mào)易商由挺價(jià)觀市轉(zhuǎn)為積極降價(jià)出貨止損，加速市價(jià)下滑。

整體預(yù)計(jì)2季度熱軋板卷行情或呈現(xiàn)先震蕩后下滑趨勢(shì)，4月基本延續(xù)震蕩格局，價(jià)格橫盤整理，5月開(kāi)始，隨著需求進(jìn)一步下滑，市場(chǎng)價(jià)格或出現(xiàn)跌勢(shì)，打破前期的箱體震蕩格局，6月則延續(xù)下跌趨勢(shì)。

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