2月12日，力拓集團(tuán)宣布將獲得中國鋁業(yè)195億美元的注資。力拓將以123億美元的價格向中國鋁業(yè)出售包括鐵礦、銅礦、鋁土礦等資產(chǎn)的股權(quán)，并向其出售價值72億美元的可轉(zhuǎn)換債券。該交易為中國規(guī)模最大的對外投資,作為回報，中鋁將在力拓董事會獲得一個席位，并將在稍后委任另一名董事。

　　中鋁收購力拓意義重大

　　近幾年來，隨著我國國力的不斷增強(qiáng)，國家不斷鼓勵國內(nèi)大企業(yè)“走出去”，收購國外企業(yè)和資產(chǎn)。從聯(lián)想收購IBM個人計算機(jī)業(yè)務(wù)，到中國平安收購比利時富通銀行；從中投收購黑石，到國家開發(fā)銀行參股英國巴克萊銀行；中國企業(yè)投資國外公司的例子比比皆是，但其中似乎更多的是企業(yè)折戟沉沙的失敗之例。中投收購黑石，大虧；中國平安收購比利時富通銀行，大虧。在金融危機(jī)背景下，投資金融企業(yè)很難為國內(nèi)帶來好處——金融企業(yè)資產(chǎn)價值虛擬成分較大，容易大幅縮水。而且金融企業(yè)留下來的除了人才和制度之外，缺乏更多的實物性內(nèi)容。然而，中鋁對力拓集團(tuán)的收購意義卻大為不同。盡管去年中鋁聯(lián)合美鋁完成對力拓的收購之后，力拓股價亦發(fā)生大跌，中鋁賬面浮虧慘重，但由于力拓的資產(chǎn)是以礦產(chǎn)資源為主，在價值上表現(xiàn)為實物形式，因此擁有力拓的股權(quán)，就意味著擁有其分布于全球各地的礦產(chǎn)，并享有礦產(chǎn)價格上漲帶來的好處。對于中鋁而言，此舉還將奠定其國際化多金屬礦業(yè)公司的基礎(chǔ)。對于經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展、金屬需求不斷增加的國家而言，中鋁的此次收購意義也非同凡響——通過此次收購，中國在國際礦業(yè)舞臺上將擁有更多的話語權(quán)。

　　鋁價下跌重創(chuàng)中鋁利潤

　　2008年7月中旬，全球大宗商品價格由牛轉(zhuǎn)熊，鋁價也在此大背景下節(jié)節(jié)下跌。滬鋁主力合約從最高21495元/噸下跌到目前的12020元/噸，跌幅高達(dá)44%。據(jù)媒體消息，2008年中鋁實現(xiàn)營業(yè)收入1260億元，相比2007年出現(xiàn)57億元的下滑。雖然經(jīng)營并沒有出現(xiàn)虧損，但利潤下滑卻相當(dāng)明顯，凈利潤僅僅20余億元。而2006年和2007年中鋁兩年利潤連續(xù)超過200億元。在產(chǎn)品價格大跌、利潤受到嚴(yán)重侵蝕、自身的生存都可能面臨困境這樣一個背景下，中鋁要發(fā)起對力拓集團(tuán)的收購必然會受到政府的強(qiáng)力支持。

　　政府收儲力挺鋁價短期趨穩(wěn)

　　去年12月25日，國儲局公布對國內(nèi)電解鋁的收儲細(xì)節(jié)，其中對中鋁收儲15萬噸，而對國內(nèi)其他7家企業(yè)分別收購2萬噸，收儲價格定為12350元/噸。從以上收儲比例可以看出國家對中鋁的支持力度是相當(dāng)大的，對中鋁一家的收儲量就占總量的51.72%。在此次29萬噸收儲消息公布之后，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來國儲局可能對國內(nèi)電解鋁繼續(xù)實行收儲，預(yù)計收儲總量將達(dá)到100萬噸。近日鋁價的強(qiáng)勢表現(xiàn)已經(jīng)顯示出市場對這一消息的關(guān)注程度。鋁價在未來大幅走低的可能性大大降低，預(yù)計在12000元/噸一線可能有反復(fù)，在11500元/噸一線可能有較大支撐，而跌破11000元/噸的可能性則更是趨于式微。

　　中鋁收購仍待攻難克堅

　　力拓集團(tuán)為解決收購加鋁所遺留下來的債務(wù)問題(2008年，力拓負(fù)債為387億美元，力拓計劃在今年使負(fù)債減少100億美元)，對中鋁此次的收購行動自然是大表贊成。但我們?nèi)耘f需要關(guān)注中鋁在收購過程中可能面臨的困難。