報(bào)告品種：焦煤

原文鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/U4bJzZ8Rgiw0XfhrRa6yQg

一季度末，我們對(duì)黑色市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了一次走訪調(diào)研，本期介紹煤焦企業(yè)調(diào)研情況：B洗煤廠與C焦化廠，均屬于大中型民營(yíng)企業(yè)。B洗煤廠焦煤年發(fā)運(yùn)量400萬(wàn)噸，主要涉及蒙煤、山西煤、海運(yùn)煤等品種。C焦化廠維持微利狀態(tài)，保持焦炭零庫(kù)存運(yùn)營(yíng)模式。

一、登山觀陣

1、動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)能：煤焦企業(yè)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)和利潤(rùn)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整生產(chǎn)。如C焦化廠因環(huán)保延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間，在仍有基本利潤(rùn)時(shí)維持生產(chǎn)，若虧損則會(huì)減產(chǎn)；B洗煤廠處于微虧狀態(tài)，洗煤利用率較低。

2、原料管理靈活：企業(yè)對(duì)焦煤庫(kù)存管理較為靈活。C焦化廠內(nèi)焦煤庫(kù)存維持在5天左右，焦煤調(diào)配靈活；B洗煤廠涉及多種焦煤品種，原煤采購(gòu)渠道多樣。

3、市場(chǎng)預(yù)期悲觀：上述煤焦企業(yè)對(duì)后期焦煤行情都不看好。C焦化廠認(rèn)為蒙煤庫(kù)存高導(dǎo)致行情偏弱；B洗煤廠認(rèn)為終端需求持續(xù)低迷，難現(xiàn)正反饋，對(duì)后期焦煤行情持悲觀態(tài)度。

二、風(fēng)聲鶴唳

1、環(huán)保壓力持續(xù)：焦化企業(yè)受環(huán)保政策影響明顯，在生產(chǎn)過程中需要投入更多資源用于環(huán)保合規(guī)，這增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，也在一定程度上限制了產(chǎn)能釋放，影響市場(chǎng)供給。

2、焦煤供給過剩：焦煤庫(kù)存高企、需求疲軟，企業(yè)對(duì)后期焦煤行情悲觀，無(wú)論是焦化企業(yè)還是洗煤企業(yè)都面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，需要通過優(yōu)化成本、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式應(yīng)對(duì)市場(chǎng)困境。

三、金風(fēng)未動(dòng)

1、環(huán)保約束與產(chǎn)能彈性：環(huán)保政策常態(tài)化倒逼焦企持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，焦化廠通過延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間調(diào)節(jié)產(chǎn)能，但環(huán)保成本攀升進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間，行業(yè)呈現(xiàn)“低利潤(rùn)、弱供給”特征。

2、供給過剩與需求疲軟：蒙煤通關(guān)增量疊加山西產(chǎn)能釋放，焦煤總庫(kù)存同比高企，而終端地產(chǎn)、基建需求復(fù)蘇乏力，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋機(jī)制斷裂，上下游價(jià)格傳導(dǎo)受阻。

3、企業(yè)生存策略調(diào)整：行業(yè)普遍采用低庫(kù)存運(yùn)營(yíng)、多資源采購(gòu)等精細(xì)化管控手段，通過品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)沖單一煤種風(fēng)險(xiǎn)，但微利環(huán)境下中小企業(yè)生存壓力凸顯。

四、嚴(yán)防死守

市場(chǎng)普遍對(duì)焦煤后市比較悲觀，需警惕進(jìn)口增量超預(yù)期、成材需求若出現(xiàn)階段性集中釋放而焦炭補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏滯后等因素引發(fā)的價(jià)格波動(dòng)。建議產(chǎn)業(yè)客戶加強(qiáng)成本管控，積極運(yùn)用期貨套期保值工具鎖定成本與利潤(rùn)。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解