周四市場延續(xù)調整格局，空頭重掌主動。宏觀經濟數(shù)據出爐之后，政府決策兩難程度進一步提高，短期內期指仍將延續(xù)調整行情。鑒于7月份完成中期行情的第一階段上漲，最大回調幅度可達50%。對于多頭來說，需耐心等待市場調整結束。

7月經濟數(shù)據反映出通脹上升與經濟放緩的剪刀差正在拉大，從而可能令政府決策兩難程度進一步提高。7月CPI數(shù)據超過央行貨幣政策警惕線3%，而且最近的央行二季度貨幣執(zhí)行報告重點關注通脹壓力問題。因此，短期內市場由通脹壓力引發(fā)的政策調整預期，將勝于由經濟下滑引發(fā)的刺激政策預期，反映到市場上就是繼續(xù)延續(xù)調整走勢。但反過來從中期角度來說，由經濟下滑所引發(fā)的刺激政策預期又要大于通脹壓力引發(fā)的政策調整預期，對于中期行情看好也是基于這個邏輯基礎。因此，目前市場只是調整形態(tài)，下面我們從另外幾個角度來分析市場短期內延續(xù)調整行情的理由。

首先，未來市場資金面仍有壓力。中金報告顯示，其測算接下來四周市場資金凈供應量分別為-50.72 億元、-255.40 億元，-14.66 億元和-21.49 億元，明顯反映出股票市場資金面環(huán)境進入8月中下旬后逐漸趨緊。同時，往后實際執(zhí)行增發(fā)的公司數(shù)量會增多，且中小板及創(chuàng)業(yè)板的限售股解禁會加大對市場資金的需求。因此，未來一個月內市場資金面仍然比較緊張。這種資金面抽血的利空效應可能會被短期累積起來，一旦與其他利空因素形成共振，則對市場的短線走勢產生較大的壓力。

其次，隨著市場出現(xiàn)連續(xù)反彈，部分公司高管逢高減持意愿明顯增加。根據中金公司的統(tǒng)計，公司高管連續(xù)4周呈現(xiàn)凈賣出自家公司股票狀態(tài)，且減持規(guī)模迅速擴大，上周高管售出股票金額高達2.13 億元，凈賣出金額為2.08 億元，為4月份以來周凈賣出最高值。根據歷史經驗，無論市場牛熊，若公司高管凈減持股票單周超過1億元，市場短期內會有所調整。這給我們發(fā)出對短期市場走勢的預警信號，那么根據統(tǒng)計經驗，我們有理由相信市場延續(xù)調整的概率較大。

最后，從融資融券方面也能看出一些端倪。隨著近期股市波動加劇，融資融券市場交易規(guī)模大幅攀升。當然，整體上來說，融資融券市場規(guī)模還是不大，截至8月12日融資融券余額不過30億元左右，單從量上來說，該市場上的操作很難對二級市場造成太大的影響。不過，融資融券作為做多和做空的投資手段，體現(xiàn)出的投資者心態(tài)變化確實值得注意。進入8月份以來，從融資買入額的趨勢上看，逐漸下滑的勢頭較為明顯，8月2日融資買入額為26325萬元，而8月11日融資買入額已經降為17265萬元，而融資償還額卻有逐步增加趨勢，兩者差值逐漸縮小，這也說明由于近期市場回調壓力增大，短期內投資者趨于謹慎，紛紛通過償還融資的方式規(guī)避市場回調風險。同樣，融券賣出額較之7月底出現(xiàn)明顯回升，7月30日融券賣出額只有108萬，而截至8月11日融券賣出額上升至330萬，翻了3倍之多，不過融券償還額有不同程度的上升，兩者差值呈現(xiàn)膠著狀態(tài)，這也反映當前調整行情中多空分歧仍然較大，爭奪十分激烈。

回到期指市場，經過7月份的大幅上漲，8月3日的陰線預示著這波調整的開始，但隨后的四個交易日市場表現(xiàn)較為頑強，調整并未出現(xiàn)加深的跡象，不過8月10日期指再度大跌，再次確認了之前發(fā)出的調整信號。兩次調整信號的出現(xiàn)告訴我們，期指調整還未結束，無論是從技術面還是從基本面上看，這個調整結束的時間窗口很可能還要延續(xù)兩周。因此，即便隨后出現(xiàn)小陽，也不能抱有太大希望。

針對主力1008合約，下一支撐位看2780，這一位置也是自7月份開始的這波上漲行情的黃金分割38%的回撤位，同時也是7月28號大陽線的起漲點。如果有效下穿這一支撐位，那么期指將繼續(xù)向黃金分割50%的回撤位調整，也即2700-2720一帶，而這一帶也是行情調整的底部區(qū)域。

投資策略上，建議投資者采取相對謹慎的操作策略，在調整過程中，建議持有適量空單，采取逢低減倉的靈活滾動操作，這樣既能鎖定一部分盈利，又能保證手中有一定籌碼。如果回調至2700一線，則考慮建立多單。具體操作上可密切關注成交量變化情況，進而決定是進是出以及倉位大小的調整，此外注意避免追漲殺跌，把握交易節(jié)奏是重中之重。