外圍增量資金積極進駐，展開激烈擴倉爭奪，滬膠持倉量顯著拓展，由1月23日的9.1萬余手顯著拓展至2月19日的21萬余手，增長幅度超過12萬手，相對幅度超過整整1倍。筆者認(rèn)為，膠市目前同時受到利多利空交織影響，導(dǎo)致滬膠短線陷于區(qū)域性波動。

　　矛盾一——全球汽車疲軟和國內(nèi)汽車振興嚴(yán)重對峙

　　目前，發(fā)達經(jīng)濟體汽車行業(yè)依然陷于困境，今年全球汽車銷量將下降至5680萬輛，與去年相比減少8%。今年美國市場汽車銷量將降至1150萬輛，為27年來最低水平。今年1月，美國汽車市場1月銷量為65.6881萬輛，比去年同期下滑了37.1%。日本新車銷量僅為17.43萬輛，同比銳減27.9%。韓國5家汽車企業(yè)1月份銷售業(yè)績比前一年同期減少了34.7%。歐盟則預(yù)期今年汽車銷售將會再有20%較大幅度的下降。

　　國內(nèi)方面，國務(wù)院出臺的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》已使中國汽車業(yè)走出低谷，特別是購置稅優(yōu)惠政策帶動1月份汽車銷售，今年中國汽車產(chǎn)銷將呈前低后高態(tài)勢，可望實現(xiàn)10%的增長，在國家出臺的1.6升及以下排量車輛購置稅減半等諸多利好因素影響下，中國乘用車市場已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。1月份全國汽車銷售約74萬輛，同比下降10.4%。其中，乘用車產(chǎn)銷與上月相比分別增長8%和4%。盡管1月份中國汽車產(chǎn)銷繼續(xù)出現(xiàn)同比下降，但利好政策的出臺顯然已開始扭轉(zhuǎn)汽車銷售低迷態(tài)勢。1月份1.6升及以下乘用車市場的銷量明顯回升。此外，利好政策亦對汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整起到促進作用。今年1月份排量在1.6升及以下的乘用車銷售比上月增長10.9%，比上年同期約增長2%，均高于乘用車總體的增長水平。

　　解析：中國汽車產(chǎn)業(yè)是全球汽車產(chǎn)業(yè)的一部分，在全球汽車產(chǎn)業(yè)低迷背景下，中國汽車產(chǎn)業(yè)局部振興，也將受到外圍負(fù)面因素拖累，中國汽車雖然國內(nèi)消費可能擴展，但出口需求仍將疲軟，因此，該組多空因素對峙后，仍以偏空因素影響膠市。

　　矛盾二——供應(yīng)縮減與偏高膠價相對峙

　　目前，東南亞產(chǎn)區(qū)和國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)均處于年中割膠淡季，天膠生產(chǎn)季節(jié)性縮減，現(xiàn)貨膠價出現(xiàn)季節(jié)性回升，現(xiàn)貨膠價維持在14000至15000元，對滬膠期價維持升水并構(gòu)成支持作用。同時，泰國和中國分別對國內(nèi)天膠進行政策性收購，導(dǎo)致天膠人為縮減，引發(fā)膠農(nóng)嚴(yán)重惜售心態(tài)，對膠市供需關(guān)系產(chǎn)生偏多影響。但同時，由于國際原油市場由于需求疲軟，而持續(xù)單邊下跌，并跌破40美元重要位置，由此對天膠構(gòu)成沉重壓制作用，目前相關(guān)品種合成膠價格和復(fù)合膠價格均顯著低于天膠價格，如丁苯膠和順丁膠價格分別陷于11000至12000元和12000至13000元區(qū)域，而復(fù)合膠1400美元/噸價格，如果按照5%的進口關(guān)稅換算的進口成本也不足12000元，顯著低于國內(nèi)天膠期現(xiàn)兩市價格，因此，滬膠期價可能被高估，回調(diào)壓力將漸趨沉重。

　　解析：雖然天膠供應(yīng)受自然和人為雙重因素而縮減，但由于天膠價格明顯高于合成膠價格，導(dǎo)致天膠部分需求消費被合成膠替代，由此而抵消供應(yīng)縮減利多，更何況，1季度末2季度初，國際國內(nèi)天膠生產(chǎn)將逐漸由淡季轉(zhuǎn)變?yōu)橥?，天膠生產(chǎn)供應(yīng)逐漸增加，而原油依然低迷。該組矛盾對峙后，同樣以利空因素壓制膠市告終。

　　矛盾三——中國因素淡化與國內(nèi)庫存維持低量相對峙

　　盡管近期有消息說，中國進口買盤仍在國際膠市采購天膠，數(shù)量不詳，但1月份進口量大幅縮減65%至6萬余噸，滬膠庫存量維持在6萬噸左右，未有大幅增減。

　　解析：國內(nèi)天膠進口大幅縮減，說明國內(nèi)需求消費處于嚴(yán)重疲軟態(tài)勢，對滬膠上漲構(gòu)成沉重阻力作用。盡管滬膠庫存量維持在6萬余噸規(guī)模，未有明顯增加，但實際上6萬噸規(guī)模對于滬膠庫存量1至10萬噸長期增減區(qū)域而言，恰好處于中值軸線，而目前時值國內(nèi)產(chǎn)膠停割期，天膠需求消費主要依賴國內(nèi)庫存和進口滿足，如果國內(nèi)需求消費強勁，尤其是5號標(biāo)膠消費旺盛的話，則6萬噸庫存量將停割期明顯縮減，而目前庫存量持續(xù)維持該水平，足以說明國內(nèi)用膠需求消費疲軟，尤其是5號標(biāo)膠消費疲軟。