報(bào)告品種：焦煤

調(diào)研時(shí)間：2025年3月10日—3月13日

調(diào)研地點(diǎn)：山西呂梁、臨汾

調(diào)研方式：實(shí)地走訪

調(diào)研目的：實(shí)地調(diào)研山西主產(chǎn)地煤焦市場情況及未來變化

調(diào)研對象：生產(chǎn)企業(yè)7家

調(diào)研具體情況如下：

洗煤廠A：公司位于孝義市大孝堡鎮(zhèn)東盤糧村，占地面積約150畝。距離孝南、金輝、孝龍發(fā)運(yùn)站僅5公里，僅鄰108國道、汾介路、京昆高速、東呂高速，交通運(yùn)輸十分便利，距孝義市梧桐工業(yè)園區(qū)僅3公里，周邊擁有呂梁、晉中數(shù)十家煤化工企業(yè)用戶，是山西煉焦煤購銷的重要集散地。洗煤方面對于低灰煤種使用意愿較強(qiáng)，因其具有價(jià)格優(yōu)勢，長期采購長治煤礦高硫瘦煤。主要產(chǎn)品為：瘦煤、1/3精煤、氣煤、主焦煤。

對后市看法：從當(dāng)前市場態(tài)勢來看，價(jià)格已呈現(xiàn)出趨于穩(wěn)定的跡象，這對洗煤廠而言，一定程度地降低了價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段，洗煤廠最為務(wù)實(shí)的策略便是順勢而為，積極去適應(yīng)煤價(jià)當(dāng)前的運(yùn)行節(jié)奏。

集團(tuán)B：集團(tuán)現(xiàn)擁有煤炭3000萬噸、選煤3400萬噸、焦炭500萬噸、甲醇30萬噸、LNG 2億立方、合成氨10萬噸、高純氫2萬噸，是一家集煤、焦、化、電、氫，及汽車制造、裝備制造、智慧物流、文旅酒店、高端地產(chǎn)等于一體的數(shù)智化、循環(huán)化、綠色化民營企業(yè)。焦化廠大部分用集團(tuán)內(nèi)部煤，剩余部分從山西焦煤集團(tuán)，梗陽集團(tuán)以及地方煤企拉運(yùn)，焦煤多采用低庫存策略。目前集團(tuán)煤礦開采成本處于200-300元/噸區(qū)間。從呂梁地區(qū)煤礦整體情況看，庫存處于中低位水平。國有企業(yè)煤礦基于保障生產(chǎn)穩(wěn)定的任務(wù)要求，一般不會(huì)隨意進(jìn)行停減產(chǎn)操作。在當(dāng)前市場環(huán)境下，集團(tuán)自身焦化廠基本沒有限產(chǎn)，前段時(shí)間曾有短暫限產(chǎn)情況，現(xiàn)已恢復(fù)正常開工狀態(tài)。并且孝義地區(qū)的焦化企業(yè)整體經(jīng)營狀況不算虧損，在焦炭價(jià)格每次提降一輪過程中，仍能獲取約50左右的利潤。周邊個(gè)別焦化，焦炭質(zhì)量表現(xiàn)較好，產(chǎn)品市場競爭力較強(qiáng)，目前處于零庫存狀態(tài)。根據(jù)集團(tuán)調(diào)研的市場動(dòng)態(tài)，唐山下游銷售情況尚可，下游企業(yè)通常會(huì)提前對庫存進(jìn)行把控，以保障生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定且避免過高庫存積壓帶來的成本與風(fēng)險(xiǎn)。

對后市看法：鋼廠需求表現(xiàn)不佳，對焦煤焦炭采購意愿不強(qiáng)，當(dāng)前孝義地區(qū)焦煤庫存僅維持3-5天生產(chǎn)周轉(zhuǎn)，疊加終端消化遲緩，后續(xù)仍面臨累庫風(fēng)險(xiǎn)。

集團(tuán)C：集團(tuán)總部位于呂梁市離石區(qū)，當(dāng)前共有5座在產(chǎn)煤礦，分布于離石區(qū)3座，中陽縣2座，合計(jì)產(chǎn)能580萬噸。與 2024 年相比，整體產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢。主要因素有兩點(diǎn)：一是今年春節(jié)假期時(shí)長增加，煤礦停產(chǎn)時(shí)間延長，致使煤炭產(chǎn)出量減少；二是客觀存在過工作面構(gòu)造等不確定性因素，影響了煤炭開采作業(yè)的正常推進(jìn)，降低了生產(chǎn)效率。集團(tuán)銷售模式采用長協(xié)訂單、競拍與線下銷售（面向市場散戶）相結(jié)合的方式。近期市場表現(xiàn)良好，庫存得以有效消化，出貨情況較為理想。長協(xié)訂單保障了一部分穩(wěn)定的銷售渠道與收入，而競拍則能抓住市場價(jià)格波動(dòng)中的機(jī)會(huì)，吸引散戶采購。從今年生產(chǎn)規(guī)劃方面來看，集團(tuán)暫無增產(chǎn)計(jì)劃，后續(xù)煤礦還面臨換工作面等不確定因素，可能再次影響正常生產(chǎn)。同時(shí)，成本高昂的問題也制約著產(chǎn)量提升，比如集團(tuán)旗下一個(gè)5號(hào)煤，盡管處于虧損狀態(tài)，仍在艱難維持生產(chǎn)。在成本居高不下且市場價(jià)格未明顯改善的情況下，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步加劇虧損，所以短期內(nèi)煤礦企業(yè)缺乏增產(chǎn)動(dòng)力。

對后市看法：在當(dāng)前市場環(huán)境下，煤價(jià)應(yīng)該逐步維持相對穩(wěn)定態(tài)勢。據(jù)我們調(diào)研，西北區(qū)域焦化企業(yè)普遍陷入深度虧損，他們原料成本相對較高，現(xiàn)在整體也是2000、3000噸的原煤采購量，綜合判斷后半年市場情況預(yù)計(jì)比前半年要好。

集團(tuán)D：集團(tuán)位置在山西省柳林縣，擁有三座在產(chǎn)煉焦煤礦，配套建有三個(gè)坑口選煤廠，直接從事原煤開采、煤炭洗選及銷售業(yè)務(wù)。三礦核定生產(chǎn)能力均為175 萬噸/年，累計(jì)生產(chǎn)能力為 525 萬噸/年。目前三礦均配備有獨(dú)立的洗煤廠，三個(gè)洗煤廠入洗能力總共為 630 萬噸/年。主要開采優(yōu)質(zhì)硬焦煤和和半硬焦煤。主焦煤具有低硫、低灰、低磷、高發(fā)熱量、結(jié)焦性強(qiáng)之優(yōu)點(diǎn)，是焦化、鋼鐵、冶金企業(yè)所必須的稀有原料煤，所以集團(tuán)主要客戶為大型鋼鐵生產(chǎn)商。集團(tuán)擁有大型及穩(wěn)定的客戶群，主要為國內(nèi)大型鋼鐵生產(chǎn)商，例如河北鋼鐵集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、太原鋼鐵集團(tuán)等。其中，國內(nèi)最大型鋼鐵生產(chǎn)商之一的首鋼集團(tuán)為主要股東，與集團(tuán)維持長期合作關(guān)系。

對后市看法：當(dāng)前市場下行壓力超出預(yù)期，我們集團(tuán)還能維持正常生產(chǎn)，但行業(yè)部分高成本礦井已陷入虧損，受制于供需結(jié)構(gòu)性矛盾及經(jīng)濟(jì)周期制約，預(yù)判焦煤行業(yè)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇還需一定時(shí)間。

煤礦E：該煤礦位于山西省臨汾市古縣北平鎮(zhèn)賈寨村，經(jīng)營煤炭開采、銷售。產(chǎn)能90萬噸，主產(chǎn)優(yōu)質(zhì)主焦煤（灰分8-8.5，粘結(jié)指數(shù)87），當(dāng)前原煤價(jià)格590，暫未接近生產(chǎn)成本線，當(dāng)前生產(chǎn)與銷售正常。古縣本地煤炭資源較少，未來可能面臨原料供應(yīng)不足、開采難度提升等問題，需警惕成本攀升對盈利空間的進(jìn)一步擠壓。

對后市看法：主要還是看鐵水恢復(fù)程度，鋼鐵行業(yè)對焦煤的需求直接影響價(jià)格。如果需求仍不佳，則煤價(jià)依舊處于弱勢，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注鋼材價(jià)格走勢及鐵水變化。

洗煤廠F：該公司為古縣地區(qū)產(chǎn)能規(guī)模較大的現(xiàn)代化洗煤企業(yè)，配備兩套先進(jìn)洗選系統(tǒng)，年處理原煤能力達(dá)180萬噸。依托優(yōu)質(zhì)煤源和成熟工藝，所產(chǎn)精煤指標(biāo)穩(wěn)定：灰分9.5、硫分0.45、揮發(fā)分21、粘結(jié)指數(shù)87，長期和該地區(qū)主焦煤礦長期合作。現(xiàn)因煤礦停產(chǎn)，因此洗煤廠也無原料庫存暫無開工。

對后市看法：焦炭第十一輪提降后，市場情緒仍較低，若鋼廠持續(xù)壓價(jià)，焦企對原料煤采購或保持謹(jǐn)慎，壓制煤價(jià)上行空間。短期看煤價(jià)會(huì)延續(xù)低位震蕩運(yùn)行走勢，跌幅也不會(huì)太大10-20元/噸漲漲跌跌。

洗煤廠G：公司在鄉(xiāng)寧核心煤源區(qū)建設(shè)有倉儲(chǔ)基地，現(xiàn)已形成1.3 和2.5兩大主力配煤產(chǎn)品線，采購煤源集中在臨汾高硫煤，鄉(xiāng)寧瘦煤，晉中低灰高硫煤。為專注于為焦化企業(yè)提供定制化配煤解決方案?，F(xiàn)廠內(nèi)庫存較大為5萬噸左右。

對后市看法：從當(dāng)前的局勢至2026年上半年來看，暫無明顯的漲價(jià)趨勢，因各行業(yè)處于過剩的階段，市場也需要時(shí)間去過渡，焦炭暫不會(huì)有過多的提降， 現(xiàn)在少數(shù)煤礦已經(jīng)開始虧損，因此煤價(jià)短期企穩(wěn)。

總結(jié)：

1、產(chǎn)地端：在當(dāng)前的煤焦鋼市場格局下，部分煤礦已然陷入困境，達(dá)到成本線并進(jìn)入虧損狀態(tài)，且煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈都面臨著產(chǎn)能過剩的嚴(yán)峻問題。多數(shù)煤礦為了維持運(yùn)營以及保住市場份額，即便在市場需求不旺的情況下，依然堅(jiān)持生產(chǎn)，這進(jìn)一步加劇了市場供應(yīng)過剩的局面。對于市場所關(guān)注的煤礦是否減產(chǎn)，目前各企業(yè)也暫未有明確的計(jì)劃，還需看后期市場情況而定。

2、中間環(huán)節(jié)：洗煤廠方面，目前焦炭價(jià)格已歷經(jīng)多輪下調(diào)，部分洗煤廠已經(jīng)利潤倒掛，普遍經(jīng)營狀況不佳。生產(chǎn)積極性不高，部分洗煤廠選擇降低開工率，以控制庫存水平。

3、焦化廠：焦化廠當(dāng)前處于上游供應(yīng)寬松、下游需求疲軟的雙重困境中，鋼廠目前仍處逐步復(fù)產(chǎn)階段，對焦炭的需求僅維持剛需水平，在未來一段時(shí)間內(nèi)，市場供需關(guān)系仍將是影響煤焦價(jià)格和企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵因素，需持續(xù)關(guān)注下游需求的恢復(fù)情況以及行業(yè)政策的調(diào)整。

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