目前，螺紋鋼總庫(kù)存即將進(jìn)入去化階段。為了解節(jié)后去庫(kù)存階段與價(jià)格漲跌的關(guān)系，筆者對(duì)2012—2024年農(nóng)歷春節(jié)后的去庫(kù)階段鋼材價(jià)格變化進(jìn)行了分析研究。

供給彈性決定波動(dòng)幅度

2012年，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存由903萬(wàn)噸下降至528萬(wàn)噸，價(jià)格由4220元/噸下降至3720元/噸。

2013年，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存由1095萬(wàn)噸下降至597萬(wàn)噸，價(jià)格由3640元/噸先下跌至3200元/噸，隨后反彈至3480元/噸，去庫(kù)階段價(jià)格呈現(xiàn)下跌局面。

2014年，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存由1038萬(wàn)噸下降至508萬(wàn)噸，價(jià)格由3180元/噸下降至2760元/噸。

2015年，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存由802萬(wàn)噸下降至459萬(wàn)噸，價(jià)格由2340元/噸下降至2000元/噸。

2016年，螺紋鋼總庫(kù)存由966萬(wàn)噸下降至637萬(wàn)噸，價(jià)格由1920元/噸上漲至2950元/噸。

2017年，螺紋鋼總庫(kù)存由1212萬(wàn)噸下降至622萬(wàn)噸，價(jià)格由3490元/噸先上漲至3750元/噸，隨后下跌至3280元/噸，去庫(kù)末期價(jià)格反彈至3760元/噸，去庫(kù)階段價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲局面。

2018年，螺紋鋼總庫(kù)存由1426萬(wàn)噸下降至663萬(wàn)噸，價(jià)格由3860元/噸先下跌至3550元/噸，隨后反彈至4220元/噸。去庫(kù)階段價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲局面。

2019年，螺紋鋼總庫(kù)存由1359萬(wàn)噸下降至753萬(wàn)噸，價(jià)格由3860元/噸上漲至4130元/噸，隨后下跌至3990元/噸，去庫(kù)階段價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲局面。

2020年，螺紋鋼總庫(kù)存由2177萬(wàn)噸下降至1056萬(wàn)噸，價(jià)格由3470元/噸上漲至3640元/噸。

2021年，螺紋鋼總庫(kù)存由1832萬(wàn)噸下降至1042萬(wàn)噸，價(jià)格由4700元/噸上漲至6090元/噸，隨后下跌至5110元/噸，去庫(kù)階段價(jià)格大幅波動(dòng)整體呈現(xiàn)上漲局面。

2022年，螺紋鋼總庫(kù)存由1321萬(wàn)噸下降至1168萬(wàn)噸，價(jià)格由4920元/噸上漲至5090元/噸，隨后下跌至4760元/噸，去庫(kù)階段價(jià)格沖高回落整體呈現(xiàn)下跌局面。

2023年，螺紋鋼總庫(kù)存由1265萬(wàn)噸下降至723萬(wàn)噸，價(jià)格由4180元/噸上漲至4360元/噸，隨后下跌至3780元/噸，去庫(kù)階段價(jià)格沖高回落整體呈現(xiàn)下跌局面。

2024年，螺紋鋼總庫(kù)存由1325萬(wàn)噸下降至415萬(wàn)噸，價(jià)格由3630元/噸下跌至3130元/噸，隨后反彈至3430元/噸，去庫(kù)階段價(jià)格先跌后漲呈現(xiàn)下跌局面。

綜合來(lái)看，2012—2015年農(nóng)歷春節(jié)后去庫(kù)階段，螺紋鋼呈現(xiàn)下跌局面；2016—2021年農(nóng)歷春節(jié)后去庫(kù)階段，螺紋鋼呈上漲局面；2022—2024年農(nóng)歷春節(jié)后去庫(kù)階段，螺紋鋼呈下跌局面?？傮w來(lái)看，農(nóng)歷春節(jié)后的去庫(kù)階段，螺紋鋼并無(wú)明顯的漲跌規(guī)律。

2012—2015年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度加大，消費(fèi)下降，鋼價(jià)持續(xù)下跌；2016—2019年國(guó)家提出供給側(cè)改革，同時(shí)適度刺激需求，消費(fèi)增加，鋼價(jià)持續(xù)上漲后震蕩運(yùn)行；2020年政策逆周期調(diào)節(jié)加強(qiáng)，消費(fèi)和消費(fèi)預(yù)期較好；2021年去庫(kù)階段唐山發(fā)布鋼廠限產(chǎn)減排措施，要求鋼企限產(chǎn)30%~50%，其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量平控的預(yù)期較強(qiáng)，并且因2020年消費(fèi)基數(shù)較低，2021年消費(fèi)同比大幅增加，鋼價(jià)大幅上漲，隨后在政策大力調(diào)控下鋼價(jià)大幅回落，但整體仍上漲；2022年去庫(kù)階段因公共衛(wèi)生事件和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅下行，消費(fèi)和消費(fèi)預(yù)期均較差，鋼價(jià)小幅沖高后大幅回落；2023年去庫(kù)階段房地產(chǎn)銷售集中放量后成交開(kāi)始轉(zhuǎn)差，消費(fèi)和消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)差，鋼價(jià)小幅沖高后回落；2024年去庫(kù)階段鋼材消費(fèi)以及預(yù)期較差，鐵礦石、焦煤焦炭供應(yīng)寬松，鋼價(jià)整體大幅下跌。因此，去庫(kù)階段，螺紋鋼價(jià)格的漲跌取決于下游消費(fèi)及消費(fèi)預(yù)期，供給彈性決定價(jià)格波動(dòng)幅度。

圖為2012—2015年螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

多重因素制約

截至3月6日，螺紋鋼總庫(kù)存為859.9萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比下降33.3%，處于近9年農(nóng)歷季節(jié)性最低水平。螺紋鋼總庫(kù)存環(huán)比下降0.41%，螺紋鋼本周進(jìn)入去庫(kù)階段。

2012—2015年農(nóng)歷春節(jié)后去庫(kù)階段，螺紋鋼呈現(xiàn)下跌局面；2016—2021年農(nóng)歷春節(jié)后去庫(kù)階段，螺紋鋼呈現(xiàn)上漲局面；2022—2024年農(nóng)歷春節(jié)后去庫(kù)階段，螺紋鋼呈現(xiàn)下跌局面?？傮w來(lái)看，農(nóng)歷春節(jié)后的去庫(kù)階段，螺紋鋼價(jià)格并無(wú)明顯的漲跌規(guī)律，價(jià)格的漲跌取決于下游消費(fèi)及消費(fèi)預(yù)期，供給彈性決定價(jià)格波動(dòng)幅度。

從宏觀面來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)拿地仍較謹(jǐn)慎，地產(chǎn)開(kāi)工面積和施工面積同比或延續(xù)下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋼材消費(fèi)構(gòu)成壓制?；ǘ耸苜Y金制約對(duì)鋼材消費(fèi)的帶動(dòng)也將有限。綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格看，整體驅(qū)動(dòng)向下，鋼價(jià)將震蕩偏弱運(yùn)行。