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王凱:三大因素制約PTA牛年上行

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2009-02-11 16:38:27 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào) 作者:王凱

  全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入泥潭

  毋庸置疑,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入了衰退階段,我們的疑問(wèn)是衰退的持續(xù)時(shí)間和影響范圍。從各國(guó)政府部門(mén)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看,實(shí)體經(jīng)濟(jì)所受影響愈發(fā)顯著,而衰退在全球范圍內(nèi)將擴(kuò)散得更為廣泛和深入。

  美國(guó)勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示,1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少59.8萬(wàn),降幅為1974年12月份以來(lái)最大,超出此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的52.5萬(wàn)。1月失業(yè)率上升0.4個(gè)百分點(diǎn),至7.6%,為1992

  年9月以來(lái)最高。美國(guó)商務(wù)部1月30日公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)下降3.8%,經(jīng)濟(jì)緊縮下滑速度創(chuàng)下26年之最??紤]到美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏明顯的增長(zhǎng)動(dòng)力,負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)可能貫穿整個(gè)2009年。

  日本、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體也未能幸免。由于出口和去年11月工業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄下降,巴克萊最新預(yù)測(cè)調(diào)降日本去年第四季度GDP預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)日本去年第四季度實(shí)際GDP將較第三季度下降3.2%,由此得出的環(huán)比年率是下降12.1%。同美國(guó)一樣,歐盟經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退,歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì),歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年將下降1.9%,歐盟27個(gè)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年下降1.8%,遠(yuǎn)不及去年11月預(yù)期的增長(zhǎng)0.2%。

  無(wú)論是從已經(jīng)公布的GDP增長(zhǎng)率還是從對(duì)2009年的宏觀展望中,我們都難以發(fā)現(xiàn)絲毫能夠表明全球經(jīng)濟(jì)衰退已到盡頭的跡象。而在宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)以前,帶有深刻工業(yè)屬性烙印的PTA又豈能獨(dú)善其身。

  國(guó)際油價(jià)難現(xiàn)輝煌

  在PTA的產(chǎn)業(yè)鏈中,原油是PTA產(chǎn)品上游的源頭,兩者的正相關(guān)性已是共識(shí),根據(jù)筆者測(cè)算,2007年以前兩者的相關(guān)性一般保持在正0.6附近(去年情況特殊)。承接上文筆者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷,全球經(jīng)濟(jì)放緩幾成定局,而經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的直接影響是原油需求的大幅度下降。以美國(guó)為例,原油需求增長(zhǎng)率和GDP增速間的相關(guān)性高達(dá)0.7,IMF預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)要到2009年才能見(jiàn)底。據(jù)此推斷,2009年美國(guó)的日原油需求將比2008年減少55萬(wàn)桶,到2010年以后才能恢復(fù)正增長(zhǎng)。

  從全球范圍來(lái)看,石油整體需求放緩也是不可避免。1月16日,國(guó)際能源機(jī)構(gòu)將今年全球原油日需求量預(yù)期下調(diào)了100萬(wàn)桶。該機(jī)構(gòu)在其月度報(bào)告中指出,由于世界經(jīng)濟(jì)下滑程度超預(yù)期將導(dǎo)致2009年全球原油日均需求量同比減少0.6%,2009年全球原油日需求量將降至8530萬(wàn)桶。歐佩克在1月15日發(fā)布的月度報(bào)告中也下調(diào)2009年全球原油需求預(yù)期,下調(diào)20萬(wàn)桶/日至8566萬(wàn)桶/日。

  在全球石油需求急速萎縮的情況下,以歐佩克為代表的主要產(chǎn)油國(guó)或組織采取了必要的減產(chǎn)來(lái)限制油價(jià)。雖然供需是決定油價(jià)的兩個(gè)方面,但需求相對(duì)于供給來(lái)說(shuō)更是處于矛盾的主要方面,在根本性的需求不振面前,減少供給也只能延緩油價(jià)下行的步伐,因此油價(jià)要想重現(xiàn)往日輝煌局面已是一種奢望。對(duì)于PTA來(lái)說(shuō),油價(jià)一旦蟄伏,其自身價(jià)格也難以高漲。

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