一、玻璃近期走勢(shì)回顧

玻璃自一月下旬至二月下旬近一個(gè)月的震蕩下行后，近期低位震蕩偏弱。截至撰稿，主力FG05合約從一月的高點(diǎn)1466元/噸下跌至1209元/噸，下跌257元/噸，跌幅17.53%。春節(jié)前后，隨著中下游進(jìn)入傳統(tǒng)假期，行業(yè)顯性庫(kù)存快速增加，而節(jié)前部分企業(yè)冬儲(chǔ)及期現(xiàn)套利庫(kù)存持續(xù)累積，在短期需求恢復(fù)緩慢的背景下，加劇了現(xiàn)貨壓力，進(jìn)一步打擊市場(chǎng)信心。

二、基本面近況

供應(yīng)：短期相對(duì)低位，產(chǎn)線出清放緩

本周供應(yīng)較上周小幅度降低，最新日產(chǎn)量15.53萬(wàn)噸，較上周小幅降低0.1萬(wàn)噸。近期產(chǎn)線出清速率有所降低，但總量上已降至近幾年低位。

需求：投機(jī)需求放緩，終端啟動(dòng)緩慢

節(jié)前部分中游及期現(xiàn)商備貨，但節(jié)后隨著期現(xiàn)商出貨，現(xiàn)貨壓力開始增加，投機(jī)需求轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)供應(yīng)。另一方面，節(jié)后中下游開工并未提前，剛性需求啟動(dòng)仍較慢。總需求較節(jié)前有所下行。

庫(kù)存：小幅累庫(kù)，同期中高

絕對(duì)量上來(lái)看，庫(kù)存仍小幅提升，最新庫(kù)存量6713.5萬(wàn)重箱，較上周+157.6萬(wàn)重箱（或+2.35%），累庫(kù)速度有所放緩。但從相對(duì)量來(lái)看，庫(kù)銷比處于區(qū)間中上部區(qū)域，實(shí)際去庫(kù)壓力較大。

利潤(rùn)：短期小幅下行，壓力緩慢增加

天然氣制利潤(rùn)近期有所下行，再次接近1月上旬的低位；石油焦制成本快速上升，利潤(rùn)短期下行，目前仍有盈利；煤制氣利潤(rùn)變化不大，利潤(rùn)處于當(dāng)前行業(yè)領(lǐng)先水平。若利潤(rùn)進(jìn)一步降低，產(chǎn)線檢修或可能重新提速。

三、市場(chǎng)當(dāng)前博弈分析

1、現(xiàn)實(shí)端影響加強(qiáng)，投機(jī)情緒減弱

季節(jié)性因素并非完全不可逆，但在下游疲弱的情況下，今年春節(jié)的季節(jié)性累庫(kù)難以避免，顯性庫(kù)存的增加使得之前樂(lè)觀預(yù)期難以持續(xù)。而節(jié)后期現(xiàn)商的降價(jià)出貨也進(jìn)一步增加了中游環(huán)節(jié)的釋放的壓力。二者合力下，現(xiàn)實(shí)端影響在短期得到加強(qiáng)。

2、預(yù)期出現(xiàn)空檔，短期蓄力不足

春節(jié)前后對(duì)于地產(chǎn)端并沒有超預(yù)期的強(qiáng)政策支持，難有炒作空間。在新一輪重要會(huì)議前，出現(xiàn)了階段性預(yù)期空檔。 

四、后市觀點(diǎn)及策略

1、5-9反套仍可持有，3月上旬關(guān)注移倉(cāng)情況

在下游需求仍將持續(xù)疲軟的情況下，盤面的C結(jié)構(gòu)或?qū)⒊掷m(xù)，反套也是常規(guī)操作。值得注意的是，當(dāng)下主力05合約持倉(cāng)量較大，當(dāng)3月中上旬盤面移倉(cāng)啟動(dòng)后，月間價(jià)差或?qū)⒊霈F(xiàn)一定波動(dòng)。

2、單邊上仍尋求反彈以后的空頭套保機(jī)會(huì)

地產(chǎn)同比下行的數(shù)據(jù)在今年仍可能進(jìn)一步加速，尤其是竣工端數(shù)據(jù)。今年初在供需雙弱的格局下，絕對(duì)庫(kù)存仍處于中高位就是當(dāng)下的佐證。那么，對(duì)于出現(xiàn)某些過(guò)熱情緒使盤面給出行業(yè)利潤(rùn)時(shí)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可適當(dāng)套保。