一、AI資本開支的體量有多大？

2月20日，阿里公布季度業(yè)績，資本開支大超預期，而在頭部帶動作用下，其他廠商或也將跟進，本文關注其宏觀體量。

（一）阿里：2025年投資增量或超500億

阿里資本開支超預期，預計2025年AI資本開支增量超500億。2月20日，阿里公布2024Q4（日歷年度）業(yè)績，阿里當季資本開支317億元，較上個季度的175億元環(huán)比增長82%。據新華社報道“阿里巴巴集團CEO吳泳銘24日宣布，未來三年，阿里將投入超過3800億元，用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和”，意味著年均資本開支1300億元，參照阿里財報數據，2024年阿里資本開支總額為767億元，或意味著，2025年的資本開支增量約1300-767=533億元。

參照阿里CEO吳泳銘在電話會上的介紹，阿里的資本開支主要用于三大領域：

1）AI和云計算的基礎設施建設。AI時代對于基礎設施有明確而巨大的需求，將積極投資于AI基礎設施建設，未來三年在云和AI的基礎設施投入預計將超越過去十年的總和。

2）投入AI基礎模型平臺以及AI原生應用。AI基礎大模型對于行業(yè)生產力變革具有重大意義，將大幅提升AI基礎模型的研發(fā)投入，確保技術先進性和行業(yè)領先地位，并推動AI原生應用的發(fā)展。

3）投入現有業(yè)務的AI轉型升級。對于電商和其他互聯網平臺業(yè)務，AI技術升級將帶來用戶價值的巨大提升機會，因此將持續(xù)提升AI應用的研發(fā)投入以及算力投入，運用AI技術深度改造升級各業(yè)務，把握AI時代的新發(fā)展機遇。

（二）三大運營商：2025年AI投資增量約200億

2025年三大運營商，資本開支總量或將下滑，主要是傳統(tǒng)業(yè)務拖累。據通信產業(yè)報，2025預計三大運營商資本開支總額為3200億元，較2024年減少140億，主要是傳統(tǒng)業(yè)務拖累，例如移動網絡投資，預計2025年投資總額為1060億元，較去年下滑105億元。

AI算力投資預計較去年增長200億。參照通信產業(yè)報，“隨著市場對智能云、算網、智算服務、行業(yè)數智化應用需求的進一步提升，電信運營商將持續(xù)加碼算力方面的投資，如構建新的萬卡智算集群，擴大400G算力網絡的覆蓋規(guī)模，加緊AI大模型的訓練和迭代，加快AI與行業(yè)數字化應用的融合等”。據通信產業(yè)報數據，預計三大運營商2025年算力開支為1000億元、較2024年多200億元。

（三）其他廠商：或將跟進

1）百度，AI投資是“長期戰(zhàn)略重點”，但未提及體量。參照百度2024Q4業(yè)績說明會，在回答“百度業(yè)務投資的戰(zhàn)略重點會是什么？”問題時，百度代理CFO何俊杰回答稱“我們將繼續(xù)把提升人工智能能力作為長期戰(zhàn)略重點進行投資。在此基礎上，我們將進一步深化全產品線的人工智能轉型，尤其是搜索業(yè)務?！钡滟Y本開支體量或較小，從2024年數據看，百度資本開支總額為80億元、僅為阿里的10%。

2）騰訊，積極引入DeepSeek，AI投入或將增長。2025年2月，騰訊宣布在微信搜一搜灰度測試接入DeepSeek-R1模型，并同步接入騰訊元寶、QQ音樂等平臺。隨著算力需求的增加，預計騰訊將加大對AI領域的資本開支，當然具體情況需等待3月前后騰訊在業(yè)績會上說明。

3）字節(jié)跳動，由于字節(jié)并未上市，相關的財務數據難以獲取?？紤]到豆包的訪問量日益增長，加大AI投資有其必要性。