周俊，喜鵲資本CEO，一位在金融衍生品交易領(lǐng)域深耕16年的資深投資者。他擁有美國(guó)LMU金融全獎(jiǎng)碩士學(xué)歷，并獲得學(xué)院優(yōu)秀畢業(yè)生榮譽(yù)獎(jiǎng)。橫跨股票、期貨、期權(quán)、國(guó)債、外匯五大交易市場(chǎng)，尤其在期權(quán)交易方面擁有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。他精通宏觀分析，緊隨國(guó)家政策，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)深入基本面研究，曾以250萬(wàn)起始資金，獲取4個(gè)億的回報(bào)。

交易期權(quán)，8個(gè)月獲4億回報(bào)

周俊在2008年留學(xué)美國(guó)期間，首次接觸到期權(quán)交易。在碩士期間，他專業(yè)學(xué)習(xí)了期權(quán)定價(jià)等相關(guān)課程，理論與實(shí)踐相結(jié)合，奠定了堅(jiān)實(shí)的期權(quán)交易基礎(chǔ)。期權(quán)作為金融工具中杠桿率最高的品種，在美國(guó)最初的期權(quán)交易實(shí)踐中，周俊通過(guò)對(duì)標(biāo)的價(jià)格的準(zhǔn)確判斷，用極小的資金賺取了高額收益，從此增強(qiáng)了對(duì)期權(quán)工具的研究學(xué)習(xí)和實(shí)踐興趣。在后來(lái)的美國(guó)、中國(guó)香港及國(guó)內(nèi)期權(quán)交易中，他逐漸認(rèn)識(shí)到“期權(quán)是知識(shí)積累變現(xiàn)的最高效率工具”，并堅(jiān)定地將期權(quán)交易作為長(zhǎng)期研究方向。

2013年，周俊回國(guó)后布局香港股票市場(chǎng)，主要做國(guó)內(nèi)的AH藍(lán)籌個(gè)股及安碩A50指數(shù)渦輪。之所以選擇香港市場(chǎng)，原因主要有三點(diǎn)：一是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)尚未推出期權(quán)品種，而香港市場(chǎng)的期權(quán)交易量巨大；二是恒生指數(shù)在底部徘徊，而美國(guó)道瓊斯指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出新高，他堅(jiān)信香港股市會(huì)有一波行情；三是市場(chǎng)持續(xù)橫盤(pán)震蕩，期權(quán)品種的隱含波動(dòng)率非常低，提供了極佳的買入機(jī)會(huì)。

起初，周俊的投資并不順利，他投入400萬(wàn)人民幣布局香港渦輪品種，但行情一直不起，反而走低，幾個(gè)月時(shí)間本金歸零。第二年7月，他依然判斷港股會(huì)向上，繼續(xù)跟進(jìn)200萬(wàn)布局相關(guān)品種，布局完之后市場(chǎng)持續(xù)疲軟，到9月中旬，他的賬戶只剩40多萬(wàn)，于是低位加倉(cāng)30萬(wàn)。終于在9月28號(hào)等到央行時(shí)隔四年首次宣布降息，僅剩70萬(wàn)權(quán)利金的賬戶在12月底飆升到4000萬(wàn)，第二年隨著一系列利好政策出臺(tái)，他的權(quán)利金被翻滾到4個(gè)億。

這次經(jīng)歷讓周俊深刻認(rèn)識(shí)到，一旦決定用期權(quán)布局某個(gè)市場(chǎng)或品種，就必須做好嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y金規(guī)劃，并準(zhǔn)備好持續(xù)作戰(zhàn)。同時(shí)，他也意識(shí)到，對(duì)宏觀方向的細(xì)致敏感度和捕捉市場(chǎng)大行情的可能性是獲取高額回報(bào)的關(guān)鍵。

在周俊看來(lái)，這次成功交易的核心原因是在市場(chǎng)幾年橫盤(pán)后的低價(jià)位介入，期權(quán)市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率非常低，購(gòu)入資產(chǎn)成本低，性價(jià)比高。同時(shí)，期權(quán)交易需要有堅(jiān)定的信念和完整的資金規(guī)劃。雖然交易策略可以復(fù)制，但在同樣的市場(chǎng)背景下很難再現(xiàn)同樣的契機(jī)。隨著市場(chǎng)變化和個(gè)人對(duì)期權(quán)工具的理解和運(yùn)用不斷提升，交易理念和心理動(dòng)機(jī)都很難再?gòu)?fù)制類似高風(fēng)險(xiǎn)高收益的局面。

豆粕交易經(jīng)歷 印象深刻

周俊在多年的實(shí)戰(zhàn)交易中，有許多深刻的印象，尤其是2018年的豆粕交易經(jīng)歷。2017年末，周俊團(tuán)隊(duì)大量買入豆粕看漲期權(quán)，一度占場(chǎng)內(nèi)期權(quán)總持倉(cāng)量的20%左右。買入的邏輯是阿根廷大豆出現(xiàn)減產(chǎn)，其次，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，存欄恢復(fù)至高位，國(guó)內(nèi)的需求旺盛，所以他們強(qiáng)烈看好。2017年豆粕低位震蕩近1年，豆粕期權(quán)波動(dòng)率極低，最終阿根廷減產(chǎn)落實(shí)。疊加中美開(kāi)打貿(mào)易戰(zhàn)，豆粕一度上漲超過(guò)20%，期間最高盈利6倍。

但2018年后來(lái)的豆粕交易中，因中美貿(mào)易戰(zhàn)的變化莫測(cè)，波動(dòng)率升高，使得交易難度劇烈增大。傳統(tǒng)的豆粕分析框架被打破，行情圍繞著中美貿(mào)易戰(zhàn)節(jié)奏大幅波動(dòng)，在關(guān)注基本面的同時(shí)，他們要監(jiān)測(cè)，跟蹤，判斷中美政治信息變化，為保住盈利身心俱疲，是一場(chǎng)不容易的硬仗。

因此，2018年的豆粕交易讓周俊認(rèn)識(shí)到，把握標(biāo)的的基本面和未來(lái)價(jià)格運(yùn)行方向是期權(quán)盈利的關(guān)鍵，投資盈利是知識(shí)積累得到兌現(xiàn)的獎(jiǎng)賞。但存在不確定的基本面因素下，超過(guò)認(rèn)知范圍外的機(jī)會(huì)，要懂得適當(dāng)放棄。

期權(quán)策略越簡(jiǎn)單越有效

作為深耕期權(quán)領(lǐng)域的的投資者，周俊認(rèn)為，中小投資者學(xué)習(xí)期權(quán)是有必要的，就像行軍打仗，多一個(gè)武器傍身比肉搏的勝率更高。期權(quán)拓展了交易維度，除了交易方向以外還可以做多或做空波動(dòng)率，以及賣出期權(quán)收取時(shí)間價(jià)值。在投資過(guò)程中，期權(quán)能夠滿足投資者更精細(xì)的需求。結(jié)合傳統(tǒng)工具，用期權(quán)可以有效控制回撤，且不影響收益。未來(lái)的市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越完善，中小投資者應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，了解市場(chǎng)中有利有效的投資工具。

對(duì)于初入期權(quán)市場(chǎng)的投資者，周俊表示可以從以下角度來(lái)運(yùn)用好這個(gè)工具：

第一，結(jié)合基本面或者技術(shù)面，深入研究標(biāo)的物是期權(quán)盈利的關(guān)鍵。

第二，波動(dòng)率是期權(quán)交易的核心，把握好高、低波動(dòng)率期權(quán)策略的利弊。

第三，期權(quán)策略越簡(jiǎn)單越有效，不要紙上談兵，要多實(shí)踐，凡事熟能生巧。

周俊強(qiáng)調(diào)，期權(quán)交易中做買方和賣方要分開(kāi)討論。作為買方，最重要的就是對(duì)標(biāo)的物的深入研究，把握行情啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)，這是盈利的關(guān)鍵；行情節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)后就要看隱含波動(dòng)率是否合理，波動(dòng)率合理就可以布局，波動(dòng)率越低越好；期權(quán)買方一定要事先風(fēng)控，合理配置，嚴(yán)格限制投入資金占比，過(guò)程中不做風(fēng)控，期權(quán)買方看得是結(jié)果，只要未到期希望就在；注意止盈，在行情預(yù)期結(jié)束或波動(dòng)率短期大幅攀升時(shí)及時(shí)止盈。

作為賣方，也要對(duì)標(biāo)的深入研究，把握標(biāo)的未來(lái)價(jià)格運(yùn)行方向，在波動(dòng)率較高時(shí)入場(chǎng)；期權(quán)賣方是保證金制的，必須嚴(yán)格控制倉(cāng)位，做到事中風(fēng)控；杜絕裸賣期權(quán)；在行情預(yù)期結(jié)束或者已經(jīng)回收80%以上權(quán)利金就及時(shí)止盈；波動(dòng)率低于正常值減少賣方配置。

在周俊看來(lái)，期權(quán)策略越簡(jiǎn)單越有效。復(fù)雜策略涉及手續(xù)費(fèi)、滑點(diǎn)、流動(dòng)性問(wèn)題以及資金利用效率問(wèn)題，一旦行情劇烈波動(dòng)，很難應(yīng)對(duì)。簡(jiǎn)單策略主要以四個(gè)基本方向策略為主，也可以采用價(jià)差組合、跨市雙買策略、備對(duì)策略等。

結(jié)語(yǔ)

以上就是周俊與期權(quán)的故事，他以其豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和深刻的投資哲學(xué)，在期權(quán)交易領(lǐng)域取得了令人矚目的成就。小編相信，在未來(lái)的金融市場(chǎng)中，期權(quán)將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，成為投資者不可或缺的工具之一。正如周俊所說(shuō)，中小投資者應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，了解并掌握期權(quán)這一利器，以便在投資過(guò)程中掌握更多的主動(dòng)權(quán)。