01

USDA二月報(bào)告利好期價(jià)

首先看美國本土方面，美國農(nóng)業(yè)部在2月11日發(fā)布的供需報(bào)告中維持2024/25年度美國玉米供需預(yù)測不變。美國玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為148.67億蒲，較上一年度減少3.1%。出口預(yù)期維持在24.50億蒲，同比增長6.9%。乙醇行業(yè)用量預(yù)計(jì)達(dá)到55億蒲，略高于上年的54.78億蒲，而飼料行業(yè)用量則小幅下降至57.75億蒲。期末庫存為15.40億蒲，同比減少12.6%。庫存用量比降至10.19%，低于去年同期的11.78%和十年均值的12.48%，表明美國供應(yīng)趨緊，需要玉米價(jià)格上漲以鼓勵農(nóng)戶春季擴(kuò)大播種?；谶@些數(shù)據(jù)，USDA將2024/25年度美國玉米農(nóng)場均價(jià)上調(diào)至4.35美元/蒲，高于上月預(yù)測的4.25美元/蒲。

圖1：USDA2月報(bào)告美玉米部分

數(shù)據(jù)來源：USDA、紫金天風(fēng)期貨

其次在全球范圍內(nèi)，USDA2月報(bào)告下調(diào)全球玉米產(chǎn)量188萬噸至12.1247億噸，低于上年的12.3007億噸。其中，巴西玉米產(chǎn)量下調(diào)100萬噸至1.26億噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)100萬噸至5000萬噸。烏克蘭玉米出口預(yù)期調(diào)低100萬噸至2200萬噸。全球玉米期末庫存減少至2.9031億噸，同比下降8.1%，庫存用量比降至20.46%，創(chuàng)下2013/14年度以來的最低水平。

圖2：世界玉米供需平衡表（2月）

數(shù)據(jù)來源：USDA、紫金天風(fēng)期貨

02

南美玉米產(chǎn)量變數(shù)仍存

阿根廷和巴西等主要玉米生產(chǎn)國的天氣狀況也對市場產(chǎn)生了影響。阿根廷的干旱和高溫天氣可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降，而巴西的玉米出口也因國內(nèi)需求堅(jiān)挺而受到限制。巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）最近上調(diào)了2024/25年度巴西玉米產(chǎn)量預(yù)期，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.220億噸，較上月調(diào)高250萬噸，同比增長5.5%。其中，首季產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2358萬噸，較上月上調(diào)4.6%，二季產(chǎn)量則預(yù)計(jì)為9605萬噸，上調(diào)1.5%。截至最新一周，2024-2025作物年度一茬玉米播種進(jìn)度96.8%，略慢于去年，收獲進(jìn)度13.3%，略慢于去年。二茬玉米播種進(jìn)度18.8%,慢于去年。原因在于大豆收割的延遲影響了巴西第二季玉米作物的種植，二茬玉米產(chǎn)量約占巴西全國產(chǎn)量的75%。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季玉米的播種面積占巴西中南部估計(jì)面積的36%，而一周前為20%，去年同期為59%。

另一方面，羅薩里奧谷物交易所將阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低200萬噸至4600萬噸，主要由于干旱和高溫影響作物生長。

圖3：巴西玉米供需平衡表

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵、紫金天風(fēng)期貨

圖4：阿根廷玉米供需平衡表

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵、紫金天風(fēng)期貨

據(jù)最新的氣象預(yù)測顯示，下周巴西將依舊保持高溫少雨的天氣，NOAA預(yù)計(jì)，巴西玉米主產(chǎn)州未來6-10日氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏少,巴西中南部玉米主產(chǎn)州馬托格羅索州、帕拉納州降水變化不大。阿根廷方面，降水或有增加，但氣溫依舊保持較高水平。

圖5：南美天氣預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨

03

后市關(guān)注南美天氣和3月種植意向報(bào)告

羅薩里奧谷物交易所上周表示，阿根廷主要農(nóng)業(yè)區(qū)最干旱的地區(qū)出現(xiàn)大雨，緩解了大豆和玉米的干旱狀況。這些降雨是最近幾天席卷該地區(qū)的一波風(fēng)暴中最新的一次，覆蓋了仍然需要更多降雨的地區(qū)。羅薩里奧谷物交易所表示，降雨到達(dá)了該地區(qū)的最西北部，當(dāng)?shù)刈魑锛毙柽@些降水。后市重點(diǎn)關(guān)注巴西阿根廷玉米主產(chǎn)區(qū)的天氣變化。

另外，隨著3月20日北美春播季的臨近，農(nóng)產(chǎn)品市場關(guān)注焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向新季種植面積預(yù)測。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)最新數(shù)據(jù)顯示，2024年度美國玉米實(shí)際播種面積為9060萬英畝，大豆種植面積則為8710萬英畝。值得關(guān)注的是，機(jī)構(gòu)對2025年度的初步預(yù)估顯示，玉米種植面積可能顯著擴(kuò)張至9200萬英畝，甚至存在上探9400-9500萬英畝區(qū)間的可能性，而大豆種植面積或?qū)⒁虼耸艿綌D壓，出現(xiàn)相應(yīng)規(guī)模的縮減調(diào)整。后市重點(diǎn)關(guān)注3月種植意向報(bào)告的數(shù)據(jù)，若擴(kuò)種范圍超預(yù)期則需防范盤面沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

圖6：阿根廷未來氣溫和降水預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：worldagweather、紫金天風(fēng)期貨

圖7：巴西未來氣溫和降水預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：worldagweather、紫金天風(fēng)期貨