報告品種：螺紋鋼

2025年進入乙巳年，鋼鐵市場進入了福蛇旺財?shù)陌l(fā)展階段。卓創(chuàng)資訊針對鋼廠進行了一系列問卷調(diào)查，挖掘鋼廠心態(tài)、了解庫存變化，深入剖析行情影響因素，助力鋼鐵人在2025年春節(jié)后的行情中尋求商機，把握進出貨節(jié)奏。

整體來看，出于對2025年國內(nèi)經(jīng)濟超預期調(diào)節(jié)的良好預期，市場心態(tài)偏強一些。尤其是調(diào)研的受眾集中在主要的生產(chǎn)企業(yè)領域，供應端情緒飽滿，對三月份的行情預判強于二月份行情預判。

1、調(diào)研樣本結構

從本次調(diào)研市場經(jīng)銷商的產(chǎn)品結構來看，涵蓋了涂鍍板卷上下游主要流通產(chǎn)品。其中軋硬占比25%，涂鍍板卷占比56.82%，這與春節(jié)后市場參與者活躍度提升有直接關系。

2、鋼廠復工進度

從本次調(diào)研結果來看，博興市場來看，上游相關基料鋼廠87.5%的鋼廠已經(jīng)復工營業(yè)，軋硬廠家全部復工，鍍鋅廠家全部復工，彩涂廠家72.72%的鋼廠已經(jīng)復工，另有部分鋼廠受訂單較少原因處于積累訂單過程中，復工時間推遲。就調(diào)研來看，博興當?shù)刂T多鋼廠已經(jīng)陸續(xù)進入生產(chǎn)穩(wěn)定階段。部分終端節(jié)前囤貨較少，節(jié)后陸續(xù)有一定采購意愿，這也是當?shù)刂饾u熱身的主因。

基料方面來看，博興基料作為全國風向標市場，是重要的基料銷區(qū)，本地對于基料的消耗在全國占比達到四分之三。節(jié)前一周由于終端企業(yè)已經(jīng)提前放假，因此市場交投放緩，多數(shù)中小型基料貿(mào)易商在節(jié)前一周停止銷售。節(jié)后來看，貿(mào)易商多集中在初八后開工，但由于終端生產(chǎn)主要是鍍鋅板卷產(chǎn)品，盡管目前鍍鋅廠已全部復工，但受到鍍鋅產(chǎn)品高庫存且出貨不暢的影響，向上傳導致基料出貨同樣偏弱。因此雖然市場商戶大面積復工，但交投并未進入佳境。

軋硬方面來看，博興市場是中國軋硬流通、消費最大的市場，終端鍍鋅企業(yè)產(chǎn)能巨大，本地軋硬鋼廠數(shù)量眾多同時也存在大量來自周邊河北、山西等省份鋼廠的資源。春節(jié)期間本地軋硬鋼廠多放假停產(chǎn)，周邊省份資源略有流入。出于對市場占有率的考慮，以及對后市需求釋放的預判，節(jié)后本地鋼廠復工積極，市場供應壓力快速增加。

鍍鋅板卷方面來看，博興市場鍍鋅板卷生產(chǎn)企業(yè)占全國的四分之一。終端更集中在鋼結構的彩涂板卷為主，彩基鍍鋅成為當?shù)劐冧\板卷生產(chǎn)企業(yè)的主打產(chǎn)品。春節(jié)對于國人來說尤為重要，而本地鍍鋅板卷生產(chǎn)企業(yè)和彩涂板卷生產(chǎn)企業(yè)中的人員組成結構中外來人口占比較高，也形成了當?shù)仄髽I(yè)春節(jié)提前放假，節(jié)后復工進度略低于其它商品的現(xiàn)象。

彩涂板卷方面來看，博興市場作為全國主要的彩涂集散地，彩涂生產(chǎn)企業(yè)林立，占全國三成有余。2024年受制于地產(chǎn)低迷的影響，彩涂板內(nèi)貿(mào)市場收窄，外貿(mào)市場復蘇。而對于2025年來說，大概率會延續(xù)此表現(xiàn)。尤其近些年純加工型企業(yè)占比不斷增加到65%以上。加工型企業(yè)由于固定資產(chǎn)投入較少，產(chǎn)量調(diào)整成本低，運營彈性系數(shù)高等原因，排產(chǎn)相對靈活。淡季低負荷排產(chǎn)、旺季穩(wěn)定生產(chǎn)，積極布局成為該類企業(yè)的寫照。在積極拓展外貿(mào)市場和內(nèi)貿(mào)市場競爭優(yōu)勢下降的抉擇中尋求生存之道。

3、鋼廠庫存水平

從調(diào)研結果反饋來看，41%的鋼廠庫存無變化。主因這部分鋼廠為訂單式生產(chǎn)，自己不做庫存的存儲，從而不會出現(xiàn)庫存的變化。節(jié)前曾經(jīng)進行過小范圍的冬儲調(diào)研，其中多數(shù)貿(mào)易商和鋼廠選擇低庫存過節(jié)，冬儲熱度偏低。主要考慮到幾方面原因：其一，節(jié)后仍有國內(nèi)外政策等諸多不確定性，同時二月份的基礎價格相對高于心理預期。資金成本壓力一直是制約貿(mào)易商發(fā)展的主要因素。其二，傳統(tǒng)春節(jié)本次在1月上下旬，春節(jié)時間相對較早，2月份作為消費空檔期表現(xiàn)仍有諸多未知，需求恢復遲緩，國內(nèi)的終端市場啟動仍有諸多不確定性存在，這也導致了多數(shù)操作靈活的鋼廠選擇低庫存甚過節(jié)。48%的鋼廠節(jié)后庫存增加15%之內(nèi)，主因鋼廠復工多在農(nóng)歷初八附近，而市場和終端復工則多相對遲緩甚至元宵節(jié)后，由此產(chǎn)生的供需時間差產(chǎn)生了庫存積累，同時節(jié)后期貨市場第一天開盤即出現(xiàn)下行的行情，制約了中間商和終端的拿貨積極性，從而對于庫存形成積壓現(xiàn)象。

從調(diào)研結果來看，庫存增量基本符合節(jié)前的預期的。節(jié)前的分析前邊已經(jīng)涉及。

研究節(jié)后鋼廠庫存變化原因，主要有幾方面原因：其一，庫存增幅15%之內(nèi)的鋼廠占比在48%，需求釋放遲緩。其二，庫存超過15%的鋼廠占比在7%。節(jié)后物流恢復遲緩，鋼廠復工正常，市場出貨進度遠低于鋼廠排產(chǎn)預期所致。調(diào)研中就遇到節(jié)前零庫存，節(jié)后初十增量幾千噸的情況。其三，庫存減少的鋼廠在4%。究其原因在于部分鋼廠尚未復工恢復正常排產(chǎn)，節(jié)日期間有部分出口訂單消費殆盡所致，這才導致了庫存量的下降。

4、鋼廠新訂單

本次調(diào)研鋼廠新訂單情況來看短期為主，多數(shù)集中在一周以內(nèi)甚至2天之內(nèi)，從訂單情況來看相對謹慎一些，有36%的訂單在7天以內(nèi)，41%的表示訂單月底完成在7-15天，只有23%的能夠超過15天。由于本次調(diào)研鋼廠多集中在相對靈活的短流程加工型企業(yè)為主，短期訂單也符合企業(yè)定位和價格相對靈活條件下中間商和終端的交易方式。而對于大中型項目來說考慮的情況較多，比如資金結合政策聯(lián)動表現(xiàn)，同時結合今年的穩(wěn)經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)力，下游開工有提前預期存在，這就為新訂單的產(chǎn)生奠定了相對堅實的基礎。

5、2月和3月份之前價格行情預判

春節(jié)后行情短期調(diào)整后，2月份行情受美聯(lián)儲降息次數(shù)預期減少和國內(nèi)終端啟動相對緩慢，去庫存發(fā)力懸而未決等因素綜合影響，市場看跌100元/噸的占39%，成為主流預判。而3月份適逢金三銀四終端需求啟動的黃金時節(jié)，同時伴隨季節(jié)性反彈行情概率出現(xiàn)，市場看漲100元/噸的從2月份的27%上升到3月份的55%，成為三月份的主流觀點。整體來看，出于對2025年國內(nèi)經(jīng)濟恢復的良好預期，市場心態(tài)逐步回暖。尤其是本次調(diào)研的受眾集中在主要的代理商領域，市場情緒相對飽滿，對未來的大行情整體略看好一些，另外三月份依然有20%的客戶看漲200元/噸。

備注：圖3和4中漲跌的單位是元/噸。

總結：一年之計在于春，傳統(tǒng)的春節(jié)給鋼廠和貿(mào)易商帶來整休的機會，同時也帶來了庫存變化的風險和機遇。能否在春節(jié)后的行情中抓住機遇、合理規(guī)避風險尋找新的訂單成為當下主流鋼鐵人共同關心的話題。從消息面不難發(fā)現(xiàn)，春節(jié)后頂層各類會議繼續(xù)召開，同時出于對三月份兩會預期的升溫，市場心態(tài)相對穩(wěn)定一些。國際上，美聯(lián)儲年內(nèi)降息概率可能降至1次的消息公布，短期對大宗商品市場略有利空影響。春節(jié)過后，各地陸續(xù)啟動自身的基建項目投資落地和促消費政策落地，房地產(chǎn)市場也是延續(xù)去年的積極政策進行去庫存中。值得期待春節(jié)過后的金三行情，存量政策和增量政策繼續(xù)發(fā)力。在行情有效推進的檔口，依然要謹慎關注國外貿(mào)易摩擦增加和貨幣政策調(diào)整帶來的機遇和風險。尤其當政策出現(xiàn)超預期變化時帶來的風險仍然不可忽視。短期來看，三月份預期略強于二月份的表現(xiàn)。

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