受國內大豆到港偏低、油廠豆粕庫存下降等利多因素提振,豆粕現貨價格快速拉升,帶動豆粕期貨走強,主力2505合約上周最高觸及2953元/噸。 雖然后續(xù)市場預期4月份大豆供應緊張格局有望得到緩解,但在此之前,缺豆問題難以解決,豆粕3月前易漲難跌。 美豆種植面積縮減預期強烈。美國農業(yè)部2月供需報告平平無奇,對美豆的供需數據維持1月的預判,巴西大豆產量維持1.69億噸的預期,阿根廷大豆產量調降300萬噸,至4900萬噸,符合市場預期。美國農業(yè)部2月供需報告影響偏中性。市場更多的擔憂來自美國農業(yè)部1月供需報告主動下調美豆單產和期末庫存,導致美豆庫存消費比從10.81%降至8.7%,僅比2023/2024年度的7.6%略高1.1個百分點。 2月27日,美國農業(yè)部展望論壇將公布2024/2025年度美豆種植面積。2024年全年,美豆與美玉米種植比價一度降至2.26,遠低于2.5的均衡水平。在種植收益比下降的情況下,市場預期新年度美豆種植面積出現主動縮減。此外,特朗普揮舞“關稅大棒”,進一步增強了市場對新年度美豆種植面積縮減的預期。 阿根廷產量尚有變數。目前阿根廷大豆生長處于關鍵期,干旱少雨令阿根廷產量有下調風險。羅薩里奧谷物交易所月報預估阿根廷大豆產量為4750萬噸,低于之前預期的5300萬噸至5350萬噸,也低于美國農業(yè)部2月供需報告預期的4900萬噸。對阿根廷大豆而言,形勢仍然非常嚴峻。熱浪對潘帕斯地區(qū)造成了大面積破壞,潛在單產減少30%至70%。雖然市場對巴西的豐產預期已經形成共識,但是在阿根廷大豆產量不及預期和巴西大豆收割進度緩慢的背景下,巴西大豆貼水止跌回升,對國內豆粕2505合約走強提供了有效支撐。 3月前國內大豆到港預期偏低。市場預期國內3月份大豆到港量僅有430萬噸,遠低于國內油廠500萬噸大豆的安全庫存,國內油廠開機率在短暫恢復后存在再度降低的風險,使得基差下跌空間受限。豆粕期貨2503與2505合約價差短暫回落后,在缺豆預期的支撐下再度走強,上周五收于611元/噸。主流油廠現貨在2月14日當天放量成交。其中,現貨一口價成交方面,益海以9.8萬噸排名第一,隨后是中儲糧的5.3萬噸和渤海的4.5萬噸;基差成交方面,中糧以16.25萬噸排名第一,隨后是九三的8.5萬噸和中儲糧的7萬噸。 國內油廠豆粕庫存偏低。國內大豆庫存雖然快速回升,但是由于油廠豆粕提貨量增加,豆粕庫存出現持續(xù)性下降。截至2025年第6周末,國內進口大豆庫存總量為595.2萬噸,較前一周的483.2萬噸增加112.0萬噸,去年同期為472.8萬噸,五周均值為538.5萬噸。國內豆粕庫存量為40.9萬噸,較前一周的42.8萬噸減少1.9萬噸,降幅4.55%;合同量為438.0萬噸,較前一周的393.0萬噸增加45.0萬噸,增幅11.47%。國內豆粕合同量快速上升,體現市場預期采購情緒高漲。如果3月份缺豆情況得不到有效解決,豆粕庫存可能降至40萬噸以下,將進一步引發(fā)豆粕現貨和期貨價格上漲。 綜合以上分析,3月大豆緊缺,美豆種植面積有縮減預期,海外成本有抬升預期,預計國內豆粕價格易漲難跌,飼料廠和貿易商可以建立盤面虛擬庫存。 責任編輯:七禾小編 |
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