[導(dǎo)語(yǔ)] 春節(jié)假期過(guò)后，苯乙烯周度供需差值達(dá)到近一年來(lái)的高位，苯乙烯累庫(kù)壓力增大。隨著元宵節(jié)后下游工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，苯乙烯供需結(jié)構(gòu)有望改善，對(duì)價(jià)格的影響將由施壓轉(zhuǎn)為支撐。

周度供需差作為苯乙烯供需結(jié)構(gòu)的參考指標(biāo)之一，從監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2025年春節(jié)前后，苯乙烯周度供需差值升至近一年來(lái)的高位，達(dá)到近20萬(wàn)噸的差值。如下圖所示，苯乙烯周度產(chǎn)量升至高位，產(chǎn)能基數(shù)增大及開(kāi)工負(fù)荷高企是支撐產(chǎn)量的基礎(chǔ)；同時(shí)，下游三S周度消費(fèi)量也降至低位，主要是多數(shù)EPS企業(yè)春節(jié)期間例行停車(chē)，以及部分PS工廠春節(jié)期間短?；蚪地?fù)荷運(yùn)行。

苯乙烯供需差擴(kuò)大令其供需結(jié)構(gòu)顯著轉(zhuǎn)弱，進(jìn)而施壓苯乙烯價(jià)格。而苯乙烯主要原料純苯端供需結(jié)構(gòu)則較強(qiáng)，支撐純苯價(jià)格連續(xù)小幅走高，進(jìn)而從成本端給予苯乙烯價(jià)格支撐。但純苯與苯乙烯兩者供需結(jié)構(gòu)不同，令兩者的價(jià)差在節(jié)后出現(xiàn)縮小的趨勢(shì)。從監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前純苯與苯乙烯價(jià)差最高達(dá)到1100元/噸，而節(jié)后隨著兩者價(jià)差的快速縮小，截止2月12日，兩者的價(jià)差縮小至905元/噸。

隨著元宵節(jié)后，苯乙烯下游三S工廠的復(fù)工力度進(jìn)一步增強(qiáng)，下游三S對(duì)苯乙烯的消費(fèi)量將顯著增加；而苯乙烯與純苯價(jià)差回縮后，苯乙烯虧損壓力加大，苯乙烯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷難進(jìn)一步提升；綜合來(lái)看，苯乙烯供應(yīng)難有增量而需求增加的情況下，苯乙烯供需結(jié)構(gòu)將明顯改善，對(duì)價(jià)格的影響力將由施壓轉(zhuǎn)為支撐。期間，可觀測(cè)以下數(shù)據(jù)進(jìn)行苯乙烯供需結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)的判斷：苯乙烯周度主港庫(kù)存、苯乙烯周度企業(yè)庫(kù)存、苯乙烯周度產(chǎn)量及環(huán)比增速、苯乙烯下游三S周度消費(fèi)量及環(huán)比增速。

供需結(jié)構(gòu)、成本及宏觀因素均是影響苯乙烯價(jià)格的重要因素。苯乙烯供需結(jié)構(gòu)改善預(yù)期下，成本端純苯價(jià)格或難延續(xù)連續(xù)走高的趨勢(shì)，純苯短期價(jià)格或上漲乏力（下游對(duì)高價(jià)純苯的抵觸情緒增加，以及純苯供需結(jié)構(gòu)存轉(zhuǎn)弱可能），對(duì)苯乙烯價(jià)格的支撐力或?qū)p弱。此外，需關(guān)注宏觀因素對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。整體來(lái)看，短線苯乙烯或先弱后強(qiáng)；長(zhǎng)線來(lái)看，上漲驅(qū)動(dòng)主要關(guān)注終端工廠金三銀四訂單是否有超預(yù)期變化。

（卓創(chuàng)資訊 周姣）