報告品種：玉米淀粉

隨著2025年春節(jié)假期的結束，各行各業(yè)在2月6日之后也陸續(xù)進入到復工復產(chǎn)狀態(tài)。不管是玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)自身還是下游淀粉糖、造紙或者食品等行業(yè)復工以及購銷的恢復程度在很大程度上影響著目前玉米淀粉市場價格變化。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品淀粉團隊市場調研來看，市場反饋觀點各有差異。

核心觀點：

1）觀點一：玉米淀粉行業(yè)利潤較好，開工應該會偏高；

2）觀點二：春節(jié)前下游行業(yè)對于節(jié)后玉米存看漲預期，節(jié)前備貨充裕，節(jié)后詢價不積極，新簽不積極；

3）觀點三：今年春節(jié)走親訪友三件套：雞蛋、牛奶、啤酒，其中只有啤酒跟玉米淀粉有直接或者間接關聯(lián)性；

4）觀點四：玉米淀粉民用市場還未啟動，玉米淀粉行業(yè)實際走貨起量并不明顯。

一、玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)復工總覽

根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品淀粉團隊調研，截至2月8日，全國60家玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)復工率為46.15%，春節(jié)假期停機限產(chǎn)企業(yè)數(shù)量為13家，最新數(shù)據(jù)顯示復工數(shù)量為6家，主要集中在山東、河北、甘肅、黑龍江，河南、陜西、安徽等停機企業(yè)預計在2月12日前后陸續(xù)復工復產(chǎn)。

表1：2025年春節(jié)節(jié)后玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)復工情況

二、玉米淀粉下游分行業(yè)復工匯總

1）淀粉糖：本周麥芽糖漿開工率為8.9%，環(huán)比上周下滑33.83個百分點，糖漿春節(jié)期間停機較多，導致開工明顯下滑；本周F55果葡糖漿開機率在11.19%，開工較上周下滑44.61個百分點，整體來看，春節(jié)期間生產(chǎn)企業(yè)基本處于停機狀態(tài)，開工降至年內低位；麥芽糖漿與果葡糖漿假期開機率同比2024年春節(jié)偏低。

圖1：2023-2025年淀粉糖行業(yè)對于原料玉米淀粉消耗量對比

根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，2025年春節(jié)假期一周淀粉糖行業(yè)對于原料玉米淀粉的消耗量為6891噸，較2024年春節(jié)第7周15109噸，減少8218噸，降幅54.39%。春節(jié)假期結束，淀粉糖行業(yè)復工持續(xù)進行中，但同比略慢。

2）箱板紙/瓦楞紙：2025年第6周，本周國內瓦楞紙開工率20.77%，環(huán)比上周降低5.73%；箱板紙開工率27.7%，環(huán)比上周降低0.67%。根據(jù)箱板紙瓦楞紙企業(yè)反饋開工率同比略高，但是廠內成品紙庫存同比呈現(xiàn)略低的狀態(tài)，春節(jié)假期前后箱板紙/瓦楞紙整體走貨同比向好，企業(yè)節(jié)后復工心態(tài)中性偏樂觀。

圖2：2024-2025年瓦楞紙與箱板紙周度開機走勢

3）民用市場：2025年春節(jié)假期后食品類、粉絲粉條類等行業(yè)復工相對偏慢，市場反饋預計2月下旬陸續(xù)復工。

綜上來看，玉米淀粉企業(yè)自身與下游行業(yè)整體復工呈現(xiàn)利潤或者需求驅動表現(xiàn)為主，原料投機的影響行為暫不明顯。

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