【導(dǎo)語】2025年春節(jié)期間純堿企業(yè)庫存明顯增加，增幅創(chuàng)近十年新高。多數(shù)純堿企業(yè)庫存處于高位，出貨壓力增加，輕堿價格出現(xiàn)陰跌。需求緩慢恢復(fù)，供應(yīng)高位，純堿市場節(jié)后壓力再度顯現(xiàn)。

開工高位 春節(jié)期間累庫創(chuàng)新高 

行業(yè)開工負(fù)荷維持高位，檢修廠家較少。春節(jié)期間西南、華北、華東地區(qū)部分純堿廠家長期減量，龍山化工、重慶和友檢修，但主要大廠開工正常，貨源供應(yīng)量充足。春節(jié)后第一周純堿行業(yè)開工負(fù)荷在89.9%，較節(jié)前提升2.2個百分點(diǎn)，周產(chǎn)量73萬噸。

部分輕堿下游用戶停產(chǎn)放假，加之受物流運(yùn)輸影響，春節(jié)期間純堿企業(yè)庫存慣性壘庫。2019-2025年春節(jié)期間純堿企業(yè)庫存壘庫量在11.2-36.8萬噸。2025年春季期間純堿企業(yè)庫存增加36.8萬噸，為近十年之最。其中華北、西北地區(qū)庫存增幅最大，達(dá)到10萬噸左右。2月6日國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在179.11萬噸（含部分廠家外庫庫存），創(chuàng)歷史新高，較1月23日庫存增加36.8萬噸，增幅25.9%，同比增加357.4%。

純堿庫存攀升至高位，節(jié)后多數(shù)純堿企業(yè)庫存出現(xiàn)不同程度增加。春節(jié)期間浮法玻璃、光伏玻璃庫存均明顯累庫，部分浮法玻璃企業(yè)報價上調(diào)，部分產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，浮法玻璃產(chǎn)能增加。節(jié)后輕堿下游需求緩慢恢復(fù)，市場預(yù)期欠佳，終端用戶多消化前期存貨為主，不著急拿貨，純堿企業(yè)出貨壓力增加。中東部地區(qū)純堿廠家價庫容有限，部分廠家急于降庫，華東地區(qū)部分純堿企業(yè)輕堿新單價格下調(diào)50元/噸左右。而西北地區(qū)純堿企業(yè)尚有待發(fā)訂單支撐，部分廠家有意穩(wěn)價。

新增產(chǎn)能投放在即，純堿行業(yè)供應(yīng)壓力持續(xù)增加

中天化工30萬噸天然堿裝置已經(jīng)少量出產(chǎn)品。連云港德邦60萬噸純堿裝置計(jì)劃近期投產(chǎn)，連云港堿業(yè)110萬噸純堿裝置及雙環(huán)40萬噸擴(kuò)產(chǎn)裝置有望二季度投產(chǎn)。上半年純堿行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能240萬噸，新增產(chǎn)能壓力不減。目前多數(shù)純堿企業(yè)已經(jīng)虧損運(yùn)行，部分廠家初步定3-4月份停車檢修，但新增產(chǎn)能集中，純堿行業(yè)仍難改供應(yīng)過剩局面。

從需求端看，后期仍有部分浮法玻璃產(chǎn)線有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，浮法玻璃產(chǎn)能或小幅增加，支撐重堿用量增長。而光伏玻璃市場行情低迷，國內(nèi)終端電站項(xiàng)目尚未啟動，海外訂單跟進(jìn)量有限，下游組件廠家開工率持續(xù)偏低，且多數(shù)備貨謹(jǐn)慎，按需采購為主，光伏玻璃企業(yè)庫存攀升至39天左右。光伏玻璃企業(yè)長期虧損，短期產(chǎn)線暫無變動。春節(jié)期間輕堿下游需求萎縮，節(jié)后下游用戶將陸續(xù)復(fù)工，輕堿用量逐步增加。

從估值角度看，目前純堿價格已經(jīng)處于低位，多數(shù)企業(yè)虧損運(yùn)行，導(dǎo)致短期現(xiàn)貨市場很大程度受到期貨盤面指引。但從供需基本面看，純堿行業(yè)供應(yīng)壓力較大，需求增長乏力，供需矛盾凸顯，高庫存之下，壓制純堿價格，純堿市場價格仍有一定下行空間。

（卓創(chuàng)資訊 陳秋莎）