進(jìn)入2009年，國(guó)際主要商品指數(shù)基金調(diào)高包括鋁在內(nèi)的基本金屬所占權(quán)重，國(guó)內(nèi)外鋁市場(chǎng)迎來(lái)新年開(kāi)門紅，價(jià)格展開(kāi)新一輪反彈。隨著指數(shù)基金建倉(cāng)的完成、投機(jī)資金獲利后的離場(chǎng)，LME期鋁價(jià)格重返弱勢(shì)，但滬鋁卻并未隨倫鋁走低。滬鋁1月累計(jì)溫和上漲0.8%；而LME三個(gè)月鋁累計(jì)下跌11%，繼去年12月后再次出現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的行情。

　　供需壓力緩解預(yù)期支撐國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走強(qiáng)

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，鋁市內(nèi)強(qiáng)外弱的格局與人民幣升值預(yù)期有關(guān)。但同為基本金屬品種的銅、鋅價(jià)格在同一時(shí)間段內(nèi)并未明顯出現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的走勢(shì)。因此，人民幣升值預(yù)期并不足以說(shuō)明鋁價(jià)的走勢(shì)分化。

　　2008年12月，滬鋁開(kāi)始走出一波反彈行情，當(dāng)時(shí)主要是受鋁收儲(chǔ)預(yù)期的激勵(lì)。去年12月收儲(chǔ)計(jì)劃塵埃落定、今年1月指數(shù)基金調(diào)整結(jié)束后，市場(chǎng)熱情卻并未消退，滬鋁的反彈行情仍在延續(xù)。筆者認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)預(yù)期、指數(shù)基金權(quán)重調(diào)整僅僅為滬鋁反彈行情的表面原因，而內(nèi)在原因主要有以下兩點(diǎn)：

　　第一，國(guó)內(nèi)鋁生產(chǎn)企業(yè)的減產(chǎn)對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。去年以來(lái)，金屬價(jià)格的劇烈下跌使得國(guó)內(nèi)外企業(yè)均受到巨大沖擊，經(jīng)營(yíng)狀況急劇惡化，鋁價(jià)甚至下跌至難以彌補(bǔ)企業(yè)邊際成本的區(qū)間，減、停產(chǎn)成為全球鋁行業(yè)的普遍現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)在大規(guī)模減停產(chǎn)后，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能迅速下降，產(chǎn)量大幅減少。據(jù)中國(guó)有色工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，去年11月中國(guó)原鋁產(chǎn)量較去年同期下降12.7%，至99.1萬(wàn)噸，為連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著我國(guó)各種經(jīng)濟(jì)刺激方案的實(shí)施以及新年過(guò)后下游消費(fèi)逐步回暖的預(yù)期，鋁需求回升。鋁產(chǎn)量的大幅減少以及需求的逐步回升對(duì)供過(guò)于求的矛盾有一定緩解作用。

　　第二，在國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)以及需求回暖預(yù)期的支撐下，市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)。市場(chǎng)信心的恢復(fù)一方面有助于金屬價(jià)格的走穩(wěn)，另一方面則助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)資金的熱情。部分空頭回補(bǔ)以及多頭資金的入場(chǎng)成為滬鋁持續(xù)走強(qiáng)的支撐因素。