國內聚丙烯新增產能較多，市場將面臨較大的供應壓力，且油價高位回調將對聚丙烯價格形成拖累，預計后市聚丙烯期貨2505合約易跌難漲。

由于聚丙烯產能主要依賴油制工藝，隨著近期國內外原油期貨價格的漲勢衰竭，本周聚丙烯期貨2505合約也止?jié)q轉跌，期價上行至7490元/噸附近遇阻后，重新回落至7350元/噸附近。后續(xù)國內仍有新裝置投產，聚丙烯供應量將顯著增加。供過于求背景下，預計春節(jié)后聚丙烯期貨2505合約價格將呈現易跌難漲的態(tài)勢。

國際油價漲勢衰竭

盡管1月份以來國際油價大幅上漲，不過當前價格已經兌現了供應端和需求端的預期變化。且進入2月份以后，北半球原油需求旺季趨于尾聲，煉廠開工率回落，消費后勁不足，累庫壓力將逐漸顯現。同時，全球原油供應預期增強，OPEC+產能擴張以及美國頁巖油產量回升將成為油市供應的主要增量。

隨著中東巴以地緣緊張局勢的緩解、美俄展開對話，地緣因素帶來的溢價將逐漸回吐，預計后市國內外原油期貨價格將維持震蕩趨弱走勢。由于聚丙烯產能油制工藝占比達到55%，其生產原料主要是丙烯，丙烯的價格又受原油市場價格波動影響，因此一旦原油價格高位回落，將對聚丙烯期價形成拖累。

供應壓力凸顯

近幾年，隨著國內聚丙烯裝置的不斷投產，供應壓力日益凸顯。相關數據顯示，2023年我國聚丙烯產能增長至3763萬噸/年，而截至2024年年底，國內聚丙烯總產能已達到4676萬噸/年。預計2025年有更多新裝置陸續(xù)投產，新增產能主要集中在大型石化項目，如浙江石化二期、恒力石化等，這些項目產量的逐步釋放將為市場帶來大量的新增供應，屆時我國聚丙烯總產能將進一步增至5396萬噸/年。

隨著國內聚丙烯供應壓力的顯著增加，市場將出現供過于求的局面，給聚丙烯價格帶來下行壓力，并對企業(yè)盈利構成挑戰(zhàn)。此外，當前全球聚丙烯產能已達到較高水平，主要集中在亞洲地區(qū)，我國是世界上最大的聚丙烯生產國（我國聚丙烯產能占全球總量的一半以上）。而中東地區(qū)依托豐富的石油資源也逐漸成為重要的聚丙烯生產基地。

需求表現不強

國內經濟持續(xù)發(fā)展和居民消費升級繼續(xù)推動聚丙烯在包裝、建筑、汽車、電子等多個領域的廣泛應用。隨著新能源汽車與家電行業(yè)的快速發(fā)展，BOPP和CPP等高端膜料產品的需求因外賣快遞包裝及醫(yī)用需求的增長而快速上升。盡管聚丙烯下游需求部分回升（比如政府推出的補貼政策刺激汽車、家電行業(yè)的需求），但總體看，市場消費并沒有出現強勁反彈。從相關數據可以看出，拉絲、注塑、薄壁等產品的銷售情況仍未見明顯好轉。

目前醫(yī)藥、新能源和儲能等領域成為新的增長點。特別是全球公共衛(wèi)生事件后，醫(yī)藥行業(yè)對聚丙烯的需求顯著增長，顯示出市場轉型的巨大潛力。而汽車輕量化材料的應用也不斷擴大，鋰電池隔膜等高性能聚丙烯產品逐漸受到青睞。

此外，出口是解決國內供需失衡問題的重要途徑之一。2024年，我國聚丙烯出口量有望突破200萬噸，較之前有所增長。主要出口地區(qū)包括東南亞、南亞、南美洲以及歐美等，通過落實“一帶一路”倡議，部分區(qū)域的潛在需求也值得關注。

綜上，隨著國內外原油期貨利多因素的逐步消化，油價面臨漲勢衰竭、高位回調的風險，這對聚丙烯價格形成了拖累。同時，今年國內聚丙烯新增產能依然較多，雖然下游需求存在新的增長點，不過消費增速難以消化供應增量，市場將面臨較大的供過于求壓力，預計后市聚丙烯期貨2505合約價格易跌難漲。