價(jià)值投資君丨邱國(guó)鷺談?wù)搩r(jià)值投資最有價(jià)值的50句金句

1 、一將功成萬(wàn)骨枯，多數(shù)人只看到功成的一將，卻忽視枯了的萬(wàn)骨。 

2、勝而后求戰(zhàn)，不要戰(zhàn)而后求勝。百舸爭(zhēng)流的行業(yè)，增長(zhǎng)再快也很難找投資標(biāo)的，不妨等待行業(yè)“內(nèi)戰(zhàn)”結(jié)束、贏家產(chǎn)生后再做投資。 

3、對(duì)投資者而言，等企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分出高下，在“月朗星稀”、勝負(fù)已分的行業(yè)中投資行業(yè)龍頭，是勝而后求戰(zhàn)；在那些競(jìng)爭(zhēng)者多如繁星的行業(yè)中硬要去猜誰(shuí)是最后贏家，是戰(zhàn)而后求勝。兩種投資方法孰優(yōu)孰劣，不言自明。 

4、在股票投資中，我們要寧做數(shù)月亮的人，不做數(shù)星星的人。 

5、有的行業(yè)集中度高，兩三個(gè)龍頭企業(yè)就占據(jù)了行業(yè)中絕大部分的市場(chǎng)份額，研究這樣的行業(yè)就像數(shù)月亮一樣簡(jiǎn)單；有的行業(yè)集中度低，參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)多如繁星，要把行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局搞清楚就像數(shù)星星一樣困難。 

6、在軍閥混戰(zhàn)階段，企業(yè)為搶地盤(pán)打價(jià)格戰(zhàn)，兩敗俱傷；到了軍閥割據(jù)階段，彼此勢(shì)力范圍劃清，各自在優(yōu)勢(shì)地區(qū)掌握定價(jià)權(quán)，共同繁榮。從軍閥混戰(zhàn)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡到軍閥割據(jù)的有序競(jìng)爭(zhēng)，是值得關(guān)注的行業(yè)拐點(diǎn)。 

7、股市就像玩蹺蹺板，你想比大多數(shù)人站得高，訣竅是站在人少的那一邊。 

8、眾人奪路而逃時(shí)，不擋路、不跟隨。不擋路是因?yàn)椴幌氡徊人?，不跟隨是因?yàn)闉鹾现娡苠e(cuò)方向。不如作壁上觀，等眾人作鳥(niǎo)獸散后，撿些他們拋棄的糧草輜重和金銀細(xì)軟。 

9、爆炒之后常是暴跌，因此對(duì)于如我這般手腳不快的人來(lái)說(shuō)，“人多的地方不去”更是至理名言。 

10、大家都擠在樹(shù)上摘葡萄時(shí)，也許就是該在地上撿蘋(píng)果的時(shí)候了。 

11、在大多數(shù)時(shí)候，真理在大多數(shù)人手里；在少數(shù)時(shí)候，真理在少數(shù)人手里。如何區(qū)別這兩種情況呢？一般說(shuō)來(lái)，趨勢(shì)的初期和末期，就是真理在少數(shù)人手里的時(shí)候。 

12、逆向投資是最簡(jiǎn)單也最不容易學(xué)習(xí)的投資方式，因?yàn)樗皇且环N技能，而是一種品格——品格是無(wú)法學(xué)習(xí)的，只能通過(guò)實(shí)踐慢慢磨煉出來(lái)。 

13、買(mǎi)股票之前問(wèn)問(wèn)自己，下跌后敢加倉(cāng)嗎？如果不敢，最好一開(kāi)始就別買(mǎi)，因?yàn)閮r(jià)格的波動(dòng)是不可避免的。 

14、逆向投資不可能完全避免“領(lǐng)先兩步成先烈”的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)只要判斷正確，還是能咬牙熬到“領(lǐng)先一步是先鋒”的正果的。躲在冷門(mén)行業(yè)的好處是永遠(yuǎn)不用擔(dān)心被“踩踏事件”傷著。 

15、貪婪有兩種，一種是在6000點(diǎn)時(shí)明知貴，但還想等多漲點(diǎn)再賣(mài)；另一種是在2000點(diǎn)時(shí)覺(jué)得便宜， 但還想等多跌點(diǎn)再買(mǎi)。 

16、很多人認(rèn)為，好貨不便宜，便宜沒(méi)好貨，所謂便宜的好公司在現(xiàn)實(shí)中是可遇而不可求的。其實(shí)，在市場(chǎng)的底部區(qū)域，便宜的好公司俯拾皆是，只可惜此時(shí)往往有錢(qián)的沒(méi)膽了，有膽的沒(méi)錢(qián)了。 

17、雖然科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步日新月異，但是人性中不變的貪婪和恐懼，總能讓那些認(rèn)為“這次不同了” 的觀點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移被證明只不過(guò)是對(duì)歷史的健忘。 

18、當(dāng)人們?cè)跒椤包S金十年”找論據(jù)時(shí)，市場(chǎng)離見(jiàn)頂就不遠(yuǎn)了；當(dāng)人們?cè)跒殚L(zhǎng)期的悲觀尋找理由時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)在底部區(qū)域了。投資者的悲哀，永遠(yuǎn)是輕易地放棄和錯(cuò)誤地堅(jiān)持。 

19、價(jià)值往往就存在于被市場(chǎng)忽視的角落，特別是當(dāng)眾人熱衷于玩擊鼓傳花游戲的時(shí)候。 

20、馬和騎師，選馬比選騎師重要。特別是對(duì)大公司而言，這是一匹怎樣的馬比這是一個(gè)怎樣的騎師更重要。 

21、小公司當(dāng)然是騎師更重要，大公司就是機(jī)制和文化更重要。所以，是選騎師、選馬還是選賽道，要看公司處于哪個(gè)發(fā)展階段。 

22、在A股上市公司中，好馬屈指可數(shù)，好騎師鳳毛麟角，所以我更傾向于選賽道——那些別人想進(jìn)卻進(jìn)不去的賽道、那些一馬平川沒(méi)有絆馬索的賽道、那些領(lǐng)跑者有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的賽道。 

23、選股票，一定是先選行業(yè)。就像買(mǎi)房子，一定是先看社區(qū)，社區(qū)不行，房子再漂亮也不行。買(mǎi)股票也是，股票本身再好，只要這個(gè)行業(yè)不好，一樣很難漲起來(lái)。好行業(yè)：有門(mén)檻、有積累、有定價(jià)權(quán)。 

24、要認(rèn)識(shí)一個(gè)行業(yè)，不妨做一道填空題：得**者得天下，用一個(gè)詞來(lái)概括這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的是什么。例如，基金業(yè)是得人才者得天下，高端消費(fèi)品是得品牌者得天下，低端消費(fèi)品是得渠道者得天下，無(wú)差異中間品是得成本者得天下，制造業(yè)是得規(guī)模者得天下，大宗品是得資源者得天下。 

25、什么樣的行業(yè)是好行業(yè)呢？很簡(jiǎn)單，有門(mén)檻、有積累、有定價(jià)權(quán)的那種行業(yè)。 

26、短線資金喜歡炒政策支持的行業(yè)，但從長(zhǎng)線資本的角度看，國(guó)家限制的行業(yè)淘汰了落后產(chǎn)能，限制了新進(jìn)入者。行業(yè)集中度提高，剩下的龍頭企業(yè)的日子反而好過(guò)。 

27、低門(mén)檻行業(yè)的護(hù)城河窄而淺，城內(nèi)如果滿(mǎn)是金銀財(cái)寶（高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)），只能有一個(gè)結(jié)果：各路人馬都會(huì)攻入城中。因此，高增長(zhǎng)必須有高門(mén)檻（品牌、渠道、規(guī)模、資源、資質(zhì)、核心技術(shù)）為后盾，否則易引來(lái)惡性競(jìng)爭(zhēng)。 

28、要區(qū)別兩種行業(yè)，一種是有門(mén)檻、有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的，成功引發(fā)更大的成功；另一種是沒(méi)門(mén)檻、后浪總把前浪打死在沙灘上的，成功招致更多的競(jìng)爭(zhēng)。 

29、什么行業(yè)易出長(zhǎng)期牛股？行業(yè)集中度持續(xù)提高的行業(yè)。因?yàn)檫@樣的行業(yè)有門(mén)檻，有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，后浪沒(méi)法讓前浪死在沙灘上，易出大牛股。 

30、行業(yè)里一旦玩的人多了，日子就難過(guò)。玩的人不多，日子就不會(huì)差到哪里去。 

31、每三四年就得重挖一次的護(hù)城河其實(shí)不能算是護(hù)城河，而沒(méi)有護(hù)城河就不斷會(huì)有前浪死在沙灘上。 

32、多數(shù)人喜歡成長(zhǎng)，但我喜歡門(mén)檻。成長(zhǎng)是未來(lái)的，難預(yù)測(cè)；門(mén)檻是既成的，易把握。高門(mén)檻行業(yè)，新進(jìn)入者難存活，因此行業(yè)供給受限，競(jìng)爭(zhēng)有序，有利于企業(yè)盈利增長(zhǎng)。低門(mén)檻行業(yè)，行業(yè)供給增長(zhǎng)快，無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)也賺不到錢(qián)。 

33、小股票的高成長(zhǎng)性大多只體現(xiàn)在新興行業(yè)或者技術(shù)變化快的行業(yè)里。這些行業(yè)常處在長(zhǎng)江后浪推前浪，前浪死在沙灘上的惡性循環(huán)中。 

34、好公司的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)一是它做的事情別人做不了；二是它做的事情自己可以重復(fù)做。前者是門(mén)檻，決定利潤(rùn)率的高低和趨勢(shì)；后者是成長(zhǎng)的可復(fù)制性，決定銷(xiāo)售增速。如果二者不可兼得，寧要有門(mén)檻的低增長(zhǎng)（可持續(xù)），也不要沒(méi)門(mén)檻的高增長(zhǎng)（不可持續(xù)）。 

35、有的品牌只有知名度，沒(méi)有美譽(yù)度。中國(guó)有很多品牌，但真正有美譽(yù)度的品牌不多。一個(gè)品牌的產(chǎn)品如果是用來(lái)請(qǐng)客送禮的就特別好，因?yàn)橛袀€(gè)面子問(wèn)題。 

36、通脹環(huán)境下買(mǎi)什么股票好？常見(jiàn)的答案是資產(chǎn)資源類(lèi)股票，因?yàn)橥顿Y者可以直接受益于價(jià)格上漲。更好的答案也許是那些有定價(jià)權(quán)的公司：通脹時(shí)他們可以提價(jià)，把成本壓力轉(zhuǎn)嫁給下游；通脹回落時(shí)，他們不必降價(jià)就享受更高的利潤(rùn)率。 

37、投資周期性股票，一定要在炮火聲中買(mǎi)進(jìn)，在煙花聲中賣(mài)出。買(mǎi)便宜貨不一定賺錢(qián)，但賺錢(qián)的概率較大。

38、兩種風(fēng)險(xiǎn)：一是股價(jià)短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，二是本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)。股價(jià)下跌的過(guò)程中，第一種風(fēng)險(xiǎn)在加大，第二種風(fēng)險(xiǎn)在減小。很多人只看到第一種風(fēng)險(xiǎn)，于是追漲殺跌，往往在最低點(diǎn)把股票清倉(cāng)，其實(shí)第二種風(fēng)險(xiǎn)才是真正的風(fēng)險(xiǎn)。低估值的好公司，即使短期波動(dòng)在所難免，本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)也很小。 

39、便宜是硬道理。買(mǎi)便宜貨不一定賺錢(qián)，但賺錢(qián)的概率較大。買(mǎi)便宜貨往往先被套，最終賺錢(qián)。 

40、只要買(mǎi)的時(shí)候不是太貴，就不用擔(dān)心賣(mài)不出去。如果你買(mǎi)的時(shí)候就特別貴，將來(lái)要賣(mài)出時(shí)就必須要找到一個(gè)比你更大的傻瓜，但是這個(gè)世界的特點(diǎn)是騙子越來(lái)越多，傻瓜不夠用，不能老是指望別人當(dāng)傻瓜。 

41、風(fēng)來(lái)了豬都會(huì)飛。但是風(fēng)刮久了，很多人就忘了風(fēng)是遲早會(huì)停的，還有些人就開(kāi)始相信豬是真的會(huì)飛的。 

42、弱水三千，但取一瓢飲，關(guān)鍵是你要能保證你喝的這瓢水的水質(zhì)。 

43、以高估值買(mǎi)新興行業(yè)而落入成長(zhǎng)陷阱的是沉迷于“未得到”，以低估值買(mǎi)夕陽(yáng)行業(yè)而落入價(jià)值陷阱的是沉迷于“已失去”。投資中風(fēng)險(xiǎn)收益比最高的還是那些容易被低估的“正擁有”。 

44、趨勢(shì)投資者喜歡追著狗（價(jià)格）跑；價(jià)值投資者喜歡跟著人（價(jià)值）走，耐心等狗跑累了回到主人身邊。有時(shí)候，狗跑離主人的距離之遠(yuǎn)、時(shí)間之長(zhǎng)會(huì)超出你能忍受的范圍，讓你懷疑繩索是否斷了。其實(shí)，繩索只是有時(shí)比你想象的長(zhǎng)，但從來(lái)不會(huì)斷。 

45、世界上不存在每年都有效的投資方法。一個(gè)投資方法能長(zhǎng)期有效，正是因?yàn)樗皇敲恳荒甓加行?。如果一種投資方法每年都有效，這個(gè)投資方法早就被別人套利套光了。 

46、如果把投資比成項(xiàng)鏈，那么投資理念就是線，對(duì)公司、行業(yè)的具體知識(shí)就是珠子。只有珠子沒(méi)有線的人是行業(yè)專(zhuān)家，但不是行業(yè)投資專(zhuān)家。只有線沒(méi)有珠子的人是投資學(xué)家，但不是投資家。二者只能選其一時(shí)，珠子更有用一點(diǎn)。所以一些沒(méi)有投資理念的人短期業(yè)績(jī)也可以很好，因?yàn)閯偤谜业搅艘粋€(gè)大珠子。 

47、兩句令我很受啟發(fā)的話：一句是某投資界牛人說(shuō)的：投資就是要?dú)㈦u用牛刀，因?yàn)闅㈦u用雞刀不能一刀斃命反而容易傷到手，必須集中兵力深度調(diào)研打殲滅戰(zhàn)。另一句是某上市公司總經(jīng)理說(shuō)的：帶兵打仗，人是第一位的，因此即使目前經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡劣，也不能減少對(duì)員工和團(tuán)隊(duì)的投入。 

48、投資經(jīng)驗(yàn)就像舊衣服，于己合身的，于人往往并不合適。投資中的任何感悟和總結(jié)都有各種局限性，只有自己在市場(chǎng)中摸爬滾打、滿(mǎn)身傷痕之后，才能找到適合自己的投資之路。 

49、別人悲觀的時(shí)候也不一定就樂(lè)觀，但是要想想別人的悲觀有沒(méi)有理由，別人的悲觀是不是已經(jīng)反映在股價(jià)中。 

50、價(jià)值投資者的悲劇常是買(mǎi)早了，下跌后沒(méi)守住；趨勢(shì)投資者的悲劇常是賣(mài)晚了，下跌后又舍不得斬倉(cāng)。價(jià)值投資者一般是左側(cè)投資者，既然悲劇常是買(mǎi)早了，那么建倉(cāng)宜緩，不妨等負(fù)面消息出來(lái)股票也不跌時(shí)再買(mǎi)。趨勢(shì)投資者是右側(cè)投資者，既然悲劇常是賣(mài)晚了，那么斬倉(cāng)就要狠，因?yàn)橼厔?shì)一旦破了就難修復(fù)。