近期商品市場(chǎng)宏觀情緒有所轉(zhuǎn)暖，但白糖卻走出破位下行之勢(shì)，原糖遠(yuǎn)月跌破17美分/磅，而鄭糖跌破5800元/噸的支撐位，主要原因還是在全球增產(chǎn)大背景下，貿(mào)易流充裕壓力所致。本文著重探討：當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)和政策等方面有什么新的進(jìn)展，未來(lái)市場(chǎng)將如何演繹呢？

一、巴西：巴西榨季基本定產(chǎn)，下榨季仍有增產(chǎn)預(yù)期

巴西24/25榨季產(chǎn)量基本明朗，UNICA數(shù)據(jù)截至2024年12月下半月，甘蔗累計(jì)壓榨量為61360.2萬(wàn)噸，本榨季巴西累計(jì)產(chǎn)糖3978萬(wàn)噸。統(tǒng)計(jì)期雙周壓榨量共計(jì)173萬(wàn)噸，糖產(chǎn)量為6.4萬(wàn)噸。12月巴西本地糖廠將大部分進(jìn)入收榨的狀態(tài)，加上3月底新榨季部分糖廠提前開(kāi)機(jī)的的產(chǎn)量，總產(chǎn)量將達(dá)到4000萬(wàn)噸。由于近期巴西主產(chǎn)區(qū)降水充沛，利于作物的生長(zhǎng)，下榨季巴西的估產(chǎn)將達(dá)到4050萬(wàn)噸，并且仍具有一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。

二、印度：印度政府發(fā)布100萬(wàn)噸食糖出口配額公告以及具體實(shí)施辦法

1月20日，印度政府印度政府部門(mén)發(fā)布了批準(zhǔn)2024-25年度100萬(wàn)噸食糖出口配額的消息，具體情況如下：

據(jù)印度政府食品部長(zhǎng)普拉赫拉德·喬希稱(chēng)，為了緩解糖廠的財(cái)務(wù)壓力，政府已正式批準(zhǔn)出口100萬(wàn)噸糖。這一決定是政府就食糖出口問(wèn)題進(jìn)行了數(shù)周的討論之后做出的。預(yù)計(jì)將為長(zhǎng)期面臨財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的糖廠帶來(lái)急需的緩解，它將幫助糖廠及時(shí)清償未結(jié)的甘蔗款項(xiàng)，減輕行業(yè)的部分壓力。

回顧過(guò)往幾個(gè)榨季，2021-22榨季年度，印度食糖出口約為1100萬(wàn)噸；2022-23榨季年度出口約600萬(wàn)噸，2023-24榨季年度則未允許食糖出口。

針對(duì)此次出口配額，印度糖和生物能源制造商協(xié)會(huì)ISMA表示當(dāng)前榨季出口糖不僅能確保國(guó)內(nèi)消費(fèi)的糖庫(kù)存充足，維持乙醇混合計(jì)劃（EBP），還可以幫助糖廠維持財(cái)務(wù)流動(dòng)性，從而及時(shí)支付蔗農(nóng)的甘蔗款。ISMA是此前呼吁政府開(kāi)放出口配額最為積極的組織。

實(shí)際產(chǎn)量方面，或許并不像ISMA所言的那般樂(lè)觀。

根據(jù)印度全國(guó)合作糖廠聯(lián)合會(huì)（NFCSF）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024/25榨季截至2025年1月15日，全國(guó)共有507家糖廠正在進(jìn)行食糖生產(chǎn)工作，較去年同期的524家同比減少17家；入榨甘蔗14821.4萬(wàn)噸，較去年同期的16128.3萬(wàn)噸減少1306.9萬(wàn)噸，降幅8.1%；產(chǎn)糖1305.5萬(wàn)噸，較去年同期的1512萬(wàn)噸減少206.5萬(wàn)噸，降幅13.66%。

因本榨季截至目前的甘蔗入榨量與產(chǎn)糖量較上榨季相比均下降，NFCSF將2024/25榨季印度食糖預(yù)估產(chǎn)量從2800萬(wàn)噸下調(diào)至2700萬(wàn)噸?？紤]到上榨季印度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為600萬(wàn)噸，處于歷史同期中性水平，那么本次印度100萬(wàn)噸的出口配額或許已經(jīng)是最大極限了。

三、泰國(guó)：壓榨進(jìn)度較上榨季偏快

2024/25榨季截至1月15日，泰國(guó)累計(jì)甘蔗入榨量為3252.97萬(wàn)噸，較去年同期的2982.34萬(wàn)噸增加270.63萬(wàn)噸，增幅8.32%；甘蔗含糖分11.83%，較去年同期的11.45%增加0.38%；產(chǎn)糖率為9.708%，較去年同期的9.28%增加0.428%；產(chǎn)糖量為315.81萬(wàn)噸，較去年同期的276.75萬(wàn)噸增加39.06萬(wàn)噸，增幅14.11%。

目前數(shù)據(jù)來(lái)看，泰國(guó)壓榨進(jìn)度較上個(gè)榨季偏快，估產(chǎn)為1100萬(wàn)噸，由于榨季末尾偏干天氣，估產(chǎn)有一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。

四、國(guó)內(nèi)：12月進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉同比再創(chuàng)新高

11月份開(kāi)始，針對(duì)泰國(guó)進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉政策收緊的傳聞，反復(fù)炒作，撲朔迷離，知道12月底，官方才明確降相關(guān)稅則號(hào)列品種上調(diào)8個(gè)百分點(diǎn)的進(jìn)口關(guān)稅，可謂雷聲大雨點(diǎn)小，利好有限。

不過(guò)當(dāng)時(shí)坊間傳言泰國(guó)方面已經(jīng)接收到禁令，禁令直接波及協(xié)會(huì)下的47家糖漿及預(yù)混粉生產(chǎn)企業(yè)，另有數(shù)據(jù)顯示有多達(dá)74家泰國(guó)相關(guān)糖類(lèi)生產(chǎn)廠被暫停對(duì)華出口。當(dāng)時(shí)是無(wú)法求證的，只能等待12月海關(guān)公布的進(jìn)口糖漿和含糖預(yù)拌粉數(shù)量去判斷。

1月20號(hào)，海關(guān)總署數(shù)據(jù)公布，2024年12月我國(guó)進(jìn)口糖漿、白砂糖預(yù)混粉(稅則號(hào)列170290)18.76萬(wàn)噸，環(huán)比上月下降3.28萬(wàn)噸，降幅14.88%。

其中進(jìn)口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(稅則號(hào)1702.9011)12.17萬(wàn)噸，同比增加5.18萬(wàn)噸，增幅74%；進(jìn)口甘蔗糖、甜菜糖與其他糖的簡(jiǎn)單固體混合物，蔗糖含量超過(guò)50% (稅則號(hào)1702.9012)6.42萬(wàn)噸，同比增加1.64萬(wàn)噸，增幅34.15%；進(jìn)口其他固體糖及未加香料或著色劑的糖漿、人造蜜及焦糖(稅則號(hào)1702.9090)0.17萬(wàn)噸，同比減少0.05萬(wàn)噸，降幅21.3%。

2024年累計(jì)進(jìn)口236.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54.81萬(wàn)噸，增幅30.16%。

2024/25榨季截至12月，全國(guó)累計(jì)進(jìn)口63.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.76萬(wàn)噸，增幅52.4%。

12月進(jìn)口數(shù)據(jù)表明糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口層面，所謂的管控并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效果。該類(lèi)型商品相對(duì)正規(guī)渠道進(jìn)口原糖加工成本具有顯著優(yōu)勢(shì)，也是阻礙國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格向配額外進(jìn)口成本靠攏的主要因素。

五、小結(jié)

1、截至12月下半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)產(chǎn)糖量為3978萬(wàn)噸，榨季終產(chǎn)預(yù)計(jì)能到4000萬(wàn)噸，近期巴西降雨改善，下榨季有增產(chǎn)預(yù)期。

2、印度方面，官方確認(rèn)發(fā)放100萬(wàn)噸出口配額，是近期壓制原糖的主要因素，但估產(chǎn)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，100萬(wàn)噸也可能是本榨季能夠出口的上限；

3、泰國(guó)2024/25榨季截至截至1月15日，產(chǎn)糖量為315.81萬(wàn)噸，較去年同期的276.75萬(wàn)噸增加39.06萬(wàn)噸，增幅14.11%。

4、國(guó)內(nèi)榨季增產(chǎn)，12月進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉同比仍傳出新高，施壓現(xiàn)貨價(jià)格；

觀點(diǎn)：印度確認(rèn)100萬(wàn)噸出口配額，但估產(chǎn)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)糖增產(chǎn)勢(shì)頭明顯，糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口量未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性縮減，壓制現(xiàn)貨價(jià)格，鄭糖盤(pán)面整體偏弱，但利空因素已經(jīng)有所消化，不宜追空，反彈承壓試空為主。