1月20日，倫敦金屬交易所（LME）宣布批準(zhǔn)中國香港作為其核準(zhǔn)交割地點之一，這意味著中國香港將加入LME已有的遍布美國和歐洲、亞洲32個國家和地區(qū)的倉儲網(wǎng)絡(luò)。LME允許在中國香港進(jìn)行銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳及鋁合金7種金屬的交割，同時該地區(qū)業(yè)務(wù)將在首家倉儲公司被批準(zhǔn)后的3個月正式開始運(yùn)營。

LME行政總裁張柏廉表示：“將中國香港納入我們的全球倉儲網(wǎng)絡(luò)是一項令人興奮的進(jìn)展，我們將提供比以往更接近中國內(nèi)地金屬市場的倉儲設(shè)施。中國內(nèi)地是世界上最大的金屬消費地區(qū)。中國香港憑借其出色的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，成為連接中國內(nèi)地市場的天然樞紐，這對市場參與者和更廣泛的金屬行業(yè)來說至關(guān)重要?！?/p>

據(jù)悉，LME交割地點的批準(zhǔn)主要是為確保在最重要的凈消費地區(qū)建立遍布全球的倉儲網(wǎng)絡(luò)。交割地點的評估基于多種因素，例如當(dāng)?shù)刎斦捅O(jiān)管制度以及良好的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。中國香港擁有先進(jìn)的物流基礎(chǔ)設(shè)施和完備的國際市場框架，將LME倉庫設(shè)于中國香港，可加強(qiáng)內(nèi)地實物金屬市場與LME國際定價的聯(lián)系，從而創(chuàng)造更多市場機(jī)會，并通過與華南地區(qū)的交通連接來降低物流成本。

此次LME批準(zhǔn)中國香港作為其核準(zhǔn)交割地點，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛討論。

混沌天成研究院院長李學(xué)智告訴期貨日報記者，中國香港成為LME交割地點后，將使中國與全球金屬貿(mào)易更加通暢，物流成本大幅降低，交割更加便捷迅速。尤其是當(dāng)香港的庫存達(dá)到一定水平后，可以起到“蓄水池”的作用，快速調(diào)節(jié)內(nèi)外價格偏離現(xiàn)象，使得國內(nèi)金屬價格同LME金屬價格聯(lián)動更加緊密。

“近年來中國商品在國際市場的影響力不斷提高。以倫鎳為例，2024年中偉CNGR、格林美GEM-NI2、華友HUYOUgx、中偉鼎興DX-zwdx等多個中國品牌相繼在LME注冊交割品牌。”中信建投期貨工業(yè)品首席分析師江露表示，此次LME通過在中國香港設(shè)置交割庫，不僅有助于降低內(nèi)地大宗商品的物流與交割成本，還能夠進(jìn)一步提升中國金屬的品牌影響力，進(jìn)而增強(qiáng)中國企業(yè)的大宗商品定價權(quán)。

江露認(rèn)為，中國香港獲批成為LME交割地點，不僅能為香港帶來更多的國際金屬倉儲和交易業(yè)務(wù)，還能彌補(bǔ)LME在亞洲交割網(wǎng)絡(luò)的不足，使LME的交割地點更加貼近中國內(nèi)地這一全球最大的金屬消費市場?！熬唧w而言，香港與內(nèi)地的交通連接便利，尤其是與華南公路網(wǎng)絡(luò)緊密相連。LME將中國香港作為交割地點，可以減少金屬從內(nèi)地運(yùn)往海外交割倉庫的物流時間和成本，提升交割效率。此外，中國香港的LME倉庫可為內(nèi)地金屬企業(yè)提供一個國際化的存儲和交割平臺，有助于獲得更廣泛的國際認(rèn)可，提升產(chǎn)品的市場競爭力。”

海通期貨研究所有色金屬分析師王云飛認(rèn)為，LME批準(zhǔn)中國香港作為交割地點，對中國市場而言影響較為深遠(yuǎn)。首先中國香港的金屬交割倉庫相較于當(dāng)前日韓以及東南亞國家等交割倉庫，距離中國內(nèi)地市場更近，運(yùn)輸成本幾乎可以忽略，其交易價格必將更加貼近中國金屬價格；其次華南地區(qū)在內(nèi)地金屬市場具有廣泛的影響力，考慮到其在地理、經(jīng)濟(jì)上與香港的緊密聯(lián)系，可以預(yù)見中國香港金屬價格將會更好地反映下游需求；最后從大宗商品定價的角度考慮，中國香港的金屬價格憑借其前述優(yōu)勢，未來在LME金屬定價中的影響力可能會超出人們的預(yù)期，為金屬資源價格向消費市場靠近作出重要貢獻(xiàn)。

“LME在中國香港設(shè)庫，由于距離內(nèi)地更近，能夠極大提升中國貿(mào)易商或符合注冊品牌條件的大型煉廠直接參與倫敦金屬交割的便利度。”國投期貨有色金屬首席分析師肖靜告訴記者，目前在亞太地區(qū)，實物交割套利的倉庫主要集中在韓國光陽、釜山以及新加坡等地。我國進(jìn)口銅貿(mào)易主要集中在長三角，其中從我國洋山港、寧波港到韓國LME交割庫的海運(yùn)距離在1000公里左右，一旦內(nèi)外價差尤其是出口端出現(xiàn)機(jī)會，內(nèi)地物流隨之變動，海外倉儲會有較明顯的入庫動向。

她表示，LME在中國香港設(shè)庫，將大大促進(jìn)有色金屬內(nèi)外實物貿(mào)易的物流來往，甚至可以成為國內(nèi)有色企業(yè)進(jìn)一步熟悉LME交割規(guī)則及倉儲制度的重要窗口。期貨倉儲的便利性得到大幅提升，也將推動國內(nèi)物流倉儲企業(yè)與國際同行的競爭，長遠(yuǎn)看將有助于我國倉儲物流服務(wù)向最優(yōu)秀的國際同行看齊。通過更強(qiáng)的物流競爭，甚至可以進(jìn)一步提升海外倉儲的運(yùn)營效率、優(yōu)化倉單信息報送，并促進(jìn)內(nèi)地保稅庫的進(jìn)一步發(fā)展，比如上海國際能源交易中心也可考慮在珠三角設(shè)交割倉庫。

對市場參與者而言，王云飛認(rèn)為，中國香港交割地點的設(shè)立，將市場定價和實際需求兩端幾乎完全彌合，交易中的基差風(fēng)險將大幅減少，有利于市場參與者更好進(jìn)行套保及套利交易。李學(xué)智認(rèn)為，對進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)來說，進(jìn)出口貿(mào)易更加快速便捷，并具備更高的貿(mào)易安全性；對跨市場套利交易來說，便捷暢通的物流使得偏離的內(nèi)外比價更容易回歸。

“這對我國市場而言也有可借鑒之處?！崩顚W(xué)智表示，境內(nèi)期貨交易所可以積極開拓境外交割倉儲基地，特別是原油、低硫燃料油、20號膠、國際銅等國際化品種，從而更好地服務(wù)國際市場大宗商品貿(mào)易需求。

王云飛認(rèn)為，內(nèi)地市場一方面應(yīng)該積極參與相關(guān)的交割庫建設(shè)以及內(nèi)外市場交易，盡早適應(yīng)金屬市場可能發(fā)生的變化；另一方面也可以通過觀察中國香港金屬市場變動，從而為金屬價格國際化做準(zhǔn)備。

值得注意的是，LME近年來一直重視提升市場透明度?！?月10日起，LME將要求注冊的倉庫每日報告金屬的非注冊倉單庫存情況，這無疑將極大增強(qiáng)該市場倉儲信息的實時性和準(zhǔn)確性。目前該信息為每月報送一次且暫為非強(qiáng)制。同時，國內(nèi)有色金屬期貨倉儲數(shù)據(jù)目前仍為期貨倉單一日一報，注冊倉庫整體庫存數(shù)據(jù)每周一報。未來有色金屬倉儲數(shù)據(jù)信息在境內(nèi)、境外的公允性將更高、可靠性將更強(qiáng)?！毙れo說。