由于市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2009年上半年復(fù)蘇，中國(guó)需求被重提，滬銅一改弱勢(shì)振蕩態(tài)勢(shì)，增倉(cāng)放量大幅反彈。筆者認(rèn)為，雖然不能確定中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否很快恢復(fù)，但現(xiàn)階段，銅價(jià)下跌的空間已經(jīng)比較有限，而中國(guó)需求一旦恢復(fù)，銅價(jià)必將迎來(lái)更大的反彈。

　　國(guó)內(nèi)方面，從銅消費(fèi)增速來(lái)看，1990年中國(guó)銅消費(fèi)量?jī)H占全球銅供應(yīng)量的5%，但速隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)的推進(jìn)促進(jìn)，2007年中國(guó)銅消費(fèi)量約占全球銅供應(yīng)量的25%，預(yù)計(jì)2008年這個(gè)比例將超過(guò)27%；而現(xiàn)階段中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于歐美市場(chǎng)，即使考慮到經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，銅消耗比例也將有所上升，“中國(guó)需求”對(duì)全球銅市的影響將越來(lái)越大。

　　從政策調(diào)控方面看，2008年四季度國(guó)內(nèi)政策調(diào)控不斷，4萬(wàn)億拉動(dòng)內(nèi)需、金屬收儲(chǔ)等政策的出臺(tái)，雖然在當(dāng)時(shí)僅令銅價(jià)反彈曇花一現(xiàn)，但我們不得不考慮政策調(diào)控的滯后性，相信在中國(guó)傳統(tǒng)春節(jié)之后，經(jīng)濟(jì)刺激政策會(huì)逐步實(shí)施顯效，這對(duì)基本金屬價(jià)格將產(chǎn)生一定的支撐。

　　國(guó)際方面，2008年四季度美國(guó)GDP下滑3.8%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然不樂(lè)觀，但奧巴馬剛剛上任，后市相關(guān)的救市措施有望逐步出臺(tái)，這對(duì)市場(chǎng)信心的恢復(fù)將有一定的刺激作用。眾所周知，民主黨“主經(jīng)濟(jì)”，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不出現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇，大幅下滑的可能性也較小。

　　LME銅庫(kù)存在中國(guó)春節(jié)期間增加近7萬(wàn)噸，倫銅也因此沖高回落，但目前銅庫(kù)存的增加已經(jīng)被市場(chǎng)接受，其對(duì)價(jià)格的壓力已經(jīng)逐漸減?。粐?guó)內(nèi)開(kāi)盤后LME銅庫(kù)存的增加勢(shì)頭已有所放緩。同時(shí)，滬銅庫(kù)存仍處于低位，如果一季度國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口增加，不排除LME銅庫(kù)存會(huì)出現(xiàn)一波回落，屆時(shí)這將支撐銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)反彈。

　　由于節(jié)前備貨的預(yù)期影響，滬銅主力合約對(duì)LME銅的比價(jià)在春節(jié)前一直處于較高水平，在8.25附近，近兩天回落到8.0—8.1之間。節(jié)日備貨效應(yīng)過(guò)后，比價(jià)有所回落是比較正常的。而且按照現(xiàn)階段的比價(jià)來(lái)算，進(jìn)口銅仍然存在利潤(rùn)，滬銅強(qiáng)于倫銅的狀態(tài)依然在延續(xù)。中國(guó)作為消費(fèi)國(guó)，滬銅的強(qiáng)勢(shì)必然會(huì)支撐LME，此輪低位銅價(jià)的反彈有望由國(guó)內(nèi)“領(lǐng)跑”。

　　2008年上半年之前，大宗商品(原油、金屬等)的牛市行情使全世界對(duì)資源的重視程度進(jìn)一步提高。雖然2008年下半年，大宗商品快速回落，但筆者認(rèn)為，資源市場(chǎng)仍將是未來(lái)各國(guó)必須搶占的市場(chǎng)，資源價(jià)格不會(huì)無(wú)限制的下跌。從資源的角度來(lái)看，原油、基本金屬不會(huì)長(zhǎng)期處于較低水平，一旦市場(chǎng)信心恢復(fù)，反彈將成為必然。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，中國(guó)需求對(duì)全球銅市來(lái)說(shuō)是不可或缺的重要因素，中國(guó)銅消費(fèi)占全球的比例仍有望增加，滬銅的走勢(shì)對(duì)國(guó)際銅價(jià)的影響將越來(lái)越明顯。季節(jié)性消費(fèi)旺季與政策調(diào)控等因素的影響有望使國(guó)內(nèi)金屬的消費(fèi)有所回暖，銅價(jià)反彈有望延續(xù)。