近期，甲醇期貨2505合約未能延續(xù)此前震蕩上行的趨勢，受國內煤炭期貨價格弱勢下行、宏觀預期轉弱、下游烯烴需求不佳影響，在向上測試2725元/噸階段性高點后出現(xiàn)回落。在偏空因素占據主導的背景下，本周甲醇期價接連擊穿多條支撐線，轉勢跡象逐漸明朗，預計后市甲醇2505合約將維持震蕩偏弱走勢。

周度產量維持高位

隨著北方冬季取暖用煤需求的逐漸增加，煤制甲醇成本有所抬升，同時西南氣制甲醇裝置面臨限氣的可能，導致甲醇開工率和周度產量出現(xiàn)見頂跡象。截至2025年1月3日當周，國內甲醇平均開工率維持在79.66%，周度略增0.91個百分點，環(huán)比小幅回落1.47個百分點，較上年同期增長4.25個百分點。同期我國甲醇周度產量均值為186.81萬噸，周度小幅增長2.80萬噸，環(huán)比減少0.97萬噸，較上年同期的171.01萬噸大幅增長15.80萬噸。2024年未能順利投產的多套裝置將推遲至2025年釋放產量，國內甲醇供應能力進一步提升。預計后市我國甲醇現(xiàn)貨市場供應格局仍將維持寬松狀態(tài)。

海外供應壓力下降

每年冬季來臨以后，伊朗天然氣轉向民用較多，氣制甲醇原料趨于緊張，降負現(xiàn)象明顯，因此2025年1—2月我國進口中東地區(qū)的甲醇數(shù)量或大幅下行。2024年11月我國甲醇進口量為108.51萬噸，環(huán)比下降11.58%，同比下降22.33%，進口均價為293.28美元/噸。2024年1—11月，我國累計進口甲醇1237.53萬噸，較上年同期的1326.94萬噸大幅減少89.41萬噸。預計2024年全年我國甲醇進口量1360萬噸左右，較2023年的1455.3萬噸減少95.3萬噸，其中，從伊朗進口的甲醇為867萬噸。

在外部供應壓力回落的背景下，國內港口庫存也出現(xiàn)見頂回落現(xiàn)象。截至2025年1月3日當周，我國華東和華南地區(qū)港口甲醇庫存量83.63萬噸，周度小幅增長1.73萬噸，環(huán)比大幅減少10萬噸，較上年同期大幅增長23.65萬噸。其中華東港口甲醇庫存達56.57萬噸，周度小幅增長1.26萬噸，華南港口甲醇庫存27.06萬噸，周度增長0.47萬噸。

烯烴行業(yè)虧損加大

目前國內甲醇下游需求依然偏弱。傳統(tǒng)需求方面，截至2025年1月3日當周，甲醛開工率24.87%，周度下降0.74個百分點；二甲醚開工率7.93%，周度下降0.38個百分點；醋酸開工率81.38%，周度下滑1.62個百分點；MTBE開工率50.05%，與上周持平。

烯烴在甲醇下游需求的占比超過50%，截至2025年1月3日，甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-545元/噸，小幅回落。在烯烴盤面利潤下滑背景下，近期多套MTO裝置出現(xiàn)停產降負跡象。后市投資者需密切關注下游需求對高價甲醇的承接能力以及MTO裝置的開工率變化。

綜上，隨著宏觀預期的轉弱，商品市場風險偏好下降。同時，國內煤制甲醇利潤有所改善，產量雖然見頂回落，但仍維持高位運行。目前外部供應壓力有所回落，但下游烯烴需求下滑，預計后市甲醇期貨2505合約價格仍有回落風險。