■菜粕:港口顆粒粕庫存再度攀升 1.現(xiàn)貨:廣西36%蛋白菜粕2140(-20) 2.基差:05菜粕-198(+3) 3.成本:2月船期加菜籽CNF 514美元/噸(+7);美元兌人民幣7.35(-0.01) 4.供應(yīng):中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,第1周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量6.66萬噸。 5.需求:第52周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.17萬噸 6.庫存:中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,第52周末國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存量為6.3萬噸,較上周的6.1萬噸增加0.2萬噸。 7.總結(jié):阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱天氣,程度類似于前年。關(guān)注科爾多瓦與布宜諾斯艾利斯天氣走向。粕類或隨全球油料價格企穩(wěn)。11月加拿大搶裝油菜籽而使中國加菜粕進(jìn)口斷崖下降,未來可能恢復(fù)正常。國內(nèi)油廠菜粕庫存高位有所回落,進(jìn)口菜粕壓力仍大,關(guān)注一季度國內(nèi)基本面拐點出現(xiàn)可能。菜粕單邊價格下方有支撐,基差或難有亮眼表現(xiàn)。 ■油脂:印尼B40預(yù)期松動 1.現(xiàn)貨:廣州24℃棕櫚油9770(+170);山東一豆8020(-40);東莞三菜8680(-70) 2.基差:05合約一豆392(-76);05合約棕櫚油1198(+176);05三菜-51(+51) 3.成本:2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1090美元/噸(-15);2月船期巴西大豆CNF 410美元/噸(-6);2月船期加菜籽CNF 514美元/噸(+7);美元兌人民幣7.35(-0.01) 4.供給:SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.87%,鮮果串單產(chǎn)下滑10.69%,出油率下降0.25%。 5.需求:SGS數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞12月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1136270噸,較上月同期的1115305噸增長1.9%。 6.庫存:第52周末,國內(nèi)棕櫚油庫存總量為51.5萬噸,較上周的50.8萬噸增加0.7萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為111.0萬噸,較上周的112.9萬噸減少1.9萬噸。國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存量為51.4萬噸,較上周的49.9萬噸增加1.5萬噸。 7.總結(jié):貿(mào)易商、種植商和分析師的預(yù)估棕櫚油庫存預(yù)計將降至176萬噸,較11月份下降4.42%;毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計將下降8.53%,至148萬噸;12月份棕櫚油產(chǎn)品出口預(yù)計下降7.55%,為138萬噸。經(jīng)紀(jì)商預(yù)估,12月印度棕櫚油進(jìn)口量較之前一個月銳減40%,至503000噸,豆油進(jìn)口量環(huán)比增加3%至420000噸,葵花籽油進(jìn)口量下滑22%至265000噸。棕櫚油05合約相對偏遠(yuǎn)期,跟隨產(chǎn)地報價同步大幅下行,遠(yuǎn)月高基差再度顯現(xiàn)。棕櫚油進(jìn)口利潤近低遠(yuǎn)高,關(guān)注實際買船情況。 ■聚烯烴:供應(yīng)增長預(yù)期暫時無法證偽 1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8890元/噸(-30),華東PP煤化工7460元/噸(-45)。 2.基差:L主力基差947(+110),PP主力基差106(+33)。 3.庫存:聚烯烴兩油庫存62萬噸(+4.5)。 4.總結(jié):盤面走弱的同時,基差走強(qiáng),自身生產(chǎn)利潤以及下游制品利潤同步走弱,盤面的回落在交易供需走弱預(yù)期。從前期油制PE利潤走強(qiáng)對油制PE產(chǎn)量的領(lǐng)先指引看,供應(yīng)增長預(yù)期暫時無法證偽,而PP端,供需走弱的預(yù)期更多反應(yīng)在需求端,從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值走弱對BOPP利潤的領(lǐng)先指引看,需求端短期仍將承壓。 ■短纖:關(guān)注上邊際非標(biāo)水刺 1.現(xiàn)貨:1.4D直紡華東市場主流價6940元/噸(+25)。 2.基差:PF主力基差68(+17)。 3.總結(jié):短纖盤面價格走強(qiáng)的同時,基差、自身生產(chǎn)利潤以及下游制品利潤走勢相反,以及整個芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈越偏上游品種反彈力度越強(qiáng),盤面的反彈主要在交易成本驅(qū)動邏輯。成本驅(qū)動端,在供應(yīng)擾動有限的背景下,油價走勢節(jié)奏更取決于需求端,從成品油端的領(lǐng)先指標(biāo)看,目前成品油超季節(jié)性需求暫無趨勢走強(qiáng)動能,從去年四季度開始的震蕩企穩(wěn)可能僅能維持到今年一季度前期,在油價尚不能趨勢走強(qiáng)的背景下,短纖盤面反彈關(guān)注上邊際非標(biāo)水刺價格,靜態(tài)價格在7000-7100附近。 ■鐵合金:雙硅表現(xiàn)不一 1、現(xiàn)貨:錳硅6517#內(nèi)蒙市場價5950元/噸(0),寧夏市場價5850元/噸(0),廣西市場價6020元/噸(0);硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6150元/噸(0),寧夏市場價6100元/噸(0),甘肅市場價6100元/噸(0); 2、期貨:錳硅主力合約基差-146元/噸(-12),錳硅月間差(2505合約與2509合約)-66元/噸(-2);硅鐵主力合約基差88元/噸(-64);硅鐵月間差(2502合約與2505合約)-30元/噸(12); 3、供給:全國錳硅日均產(chǎn)量28605噸(385),187家獨立硅錳企業(yè)開工率45.3%(0.27);全國硅鐵日均產(chǎn)量16370噸(-410),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.78%(0.11); 4、需求:錳硅日均需求17500.43噸(-170.57),硅鐵日均需求2824.21噸(-20.3); 5、庫存:錳硅63家樣本企業(yè)庫存20.25萬噸(-1.45),硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.29萬噸(0.59); 6、總結(jié):錳硅震蕩偏弱,底部盤整。硅鐵稍強(qiáng)于錳硅,震蕩運(yùn)行。成本方面,錳硅原料端錳礦庫存降幅明顯,疏港量增加,錳礦低價出貨意愿低,南非半碳酸和加蓬礦市價上升,錳硅成本略有上移,但幅度較小,且化工焦仍有下跌可能,警惕成本中樞的下移。硅鐵成本方面,寧夏成本增幅明顯,利潤虧損擴(kuò)大,其余地區(qū)變化不大。驅(qū)動層面,下游鋼廠本周五大材產(chǎn)量降幅明顯,且鋼廠表觀需求也大幅下滑,疊加冬儲不及預(yù)期,對合金需求支撐較弱。鐵合金供給方面,硅鐵產(chǎn)量跟隨需求同步下降,然錳硅產(chǎn)量卻持續(xù)增加,雙硅供需格局略有分化??傮w來說,目前錳硅供需略顯寬松,錳硅支撐位6000-6100元/噸區(qū)間附近,硅鐵成本暫穩(wěn),供需格局逐步改善,預(yù)計震蕩運(yùn)行,硅鐵支撐位在6150-6200元/噸附近。繼續(xù)關(guān)注宏觀層面,鐵合金廠產(chǎn)量和下游冬儲補(bǔ)庫情況。 ■銅:短期偏弱,關(guān)注低點支撐。 1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73930元/噸,漲跌665元/噸。 2.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差:125元/噸。 3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利265.74元/噸。 4. 庫存:上期所銅庫存83174噸,漲跌9002噸,LME庫存268650噸,漲跌-1150噸 5.利潤:銅精礦TC5.85美元/干噸,銅冶煉利潤-1345元/噸。 6.總結(jié):銅的邏輯直接從通脹和供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)到是否衰退。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。技術(shù)上看,銅價7萬一線支撐有效,并且70700-72300一線持續(xù)反彈向上突破。下一壓力位在74800-75000。站穩(wěn)后目標(biāo)位指向77500-78000。中期來看,滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間上限:84000-87000;觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。 ■鋅:高位震蕩,逢支撐做多 1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25270元/噸,漲跌-590元/噸。 2.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差:325元/噸,漲跌10元/噸。 3.進(jìn)口利潤:進(jìn)口盈利-255.7元/噸。 4.上期所鋅庫存23912元/噸,漲跌-6324噸。 LME鋅庫存230325噸,漲跌-6625噸。 5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)51.67噸,漲跌0.690000000000005噸。 6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.72%,SMM壓鑄為57.4%,SMM氧化鋅為53.62%。 7.總結(jié):產(chǎn)量仍維持在50萬噸左右,預(yù)計后市產(chǎn)量回升。消費淡季不淡,技術(shù)上看,下方空間有限,逢支撐位做多。支撐位依次25000-25200,24400-24600,23500-23200,因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能徹底解決。 ■橡膠:海外原料持續(xù)走低,青島庫存加速累庫 1.現(xiàn)貨:SCRWF(中國全乳膠)上海16050元/噸(-50)、TSR20(20號輪胎專用膠)昆明15600元/噸(-100)、RSS3(泰國三號煙片)上海22850(-50)。 2.基差:全乳膠-RU主力-700元/噸(+40);泰混-RU主力-750(+60)。 3.庫存:截至2024年12月22日,青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量47萬噸,環(huán)比上期增加1.8萬噸,增幅3.97%。保稅區(qū)庫存5.68萬噸,增幅3.12%;一般貿(mào)易庫存41.32萬噸,增幅4.09%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加4.82個百分點,出庫率增加0.56個百分點;一般貿(mào)易倉庫入庫率增加1.03個百分點,出庫率增加1.40個百分點。 4.需求:截至2024年12月19日,中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.68%,環(huán)比+0.05個百分點,同比-1.13個百分點。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.89%,環(huán)比+1.41個百分點,同比-2.04個百分點。 5.總結(jié):半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢,當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足,產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣擾動因素逐漸下降,利好正在逐步消化中,膠水原料支撐轉(zhuǎn)弱,供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下膠價上行動力不足。產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn),海外高產(chǎn)期疊加下游需求淡季,預(yù)計庫存繼續(xù)累積。 ■螺紋鋼:鋼廠提出焦炭六輪降價 1、現(xiàn)貨:上海3360元/噸(0),廣州3560元/噸(-20),北京3260元/噸(-20); 2、基差:01基差110元/噸(4),05基差108元/噸(20),10基差87元/噸(24); 3、供給:周產(chǎn)量206.01萬噸(-10.29); 4、需求:周表需197.26萬噸(-22.32);主流貿(mào)易商建材成交9.5605萬噸(0.22); 5、庫存:周庫存408.49萬噸(8.75); 6、總結(jié):近期,宏觀政策進(jìn)入真空期,春節(jié)前情緒性資金有所消退,消息面擾動對盤面的影響仍在持續(xù)。螺紋的持續(xù)去庫讓螺紋庫存處于健康水平,甚至部分地區(qū)出現(xiàn)了缺規(guī)格的情況,現(xiàn)貨較為堅挺,基差有所走強(qiáng)。不過,周內(nèi)小樣本供增需降和樣本工地資金到位率繼續(xù)回落都說明,隨著春節(jié)的臨近,短期內(nèi)螺紋需求支撐或許偏弱。更重要的是,國內(nèi)定價為主的碳元素價格并未出現(xiàn)明顯支撐,焦炭提出六輪降價。鐵元素亦在鐵水下行通道中顯現(xiàn)出弱勢,加上發(fā)運(yùn)高位帶來港口的累庫,鐵元素壓力亦有所加劇。在成本支撐松動和宏觀預(yù)期擾動之際,螺紋仍未走出下行通道,但庫存的低位讓其下方空間亦有限。不過,降準(zhǔn)降息的出現(xiàn)或許能繼續(xù)釋放短期流動性,為市場帶來信心短期內(nèi),關(guān)注周線級別前低3200-3250元/噸附近支撐;套利方面,前期介入卷螺差做縮可在100元-110元/噸附近止盈。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。 ■鐵礦石:供需雙降 1、現(xiàn)貨:超特粉631元/噸(-4),PB粉755元/噸(-10),卡粉875元/噸(-15); 2、基差:01合約-7元/噸(4),05合約3.5元/噸(12.5),09合約26元/噸(10); 3、鐵廢差:-44元/噸(15); 4、供給:45港到港量2834.3萬噸(328.9),澳巴發(fā)運(yùn)量2394.3萬噸(-257.8); 5、需求:45港日均疏港量318.26萬噸(-5.95),247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量225.2萬噸(-2.67),進(jìn)口礦鋼廠日耗280.83萬噸(-2.75); 6、庫存:45港庫存14876.94萬噸(13.88),45港壓港量29萬噸(13),鋼廠庫存9858.93萬噸(214.81); 7、總結(jié):多空博弈,礦價震蕩整理。一方面,政策真空期內(nèi),市場迫切期待后續(xù)降息國內(nèi)的應(yīng)對措施,而財政會議和住建會議帶來的信號也證明了,2025年寬松的格局仍將延續(xù),印證了此前對于政策積極的措辭。另一方面,發(fā)運(yùn)減量,鐵水繼續(xù)下行,鐵礦石剛需支撐被削弱,而鋼廠當(dāng)前的補(bǔ)庫周期接近尾聲,無論是交投需求還是爐內(nèi)剛需都有所減弱,加上碳元素的跌跌不休拖累鐵礦石估值,基本面上難見強(qiáng)有力的支撐。在海外擾動加劇和國內(nèi)需求偏弱之際,鐵礦石周內(nèi)始終處于比較糾結(jié)的位置橫盤整理,等待驅(qū)動。短期內(nèi),鐵礦石處于跟隨國內(nèi)外宏觀預(yù)期波動的周期內(nèi)。另外,前低730-750元/噸附近成為有效支撐,等待海外特朗普交易以及國內(nèi)會議對明年做出指示。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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