報告品種：螺紋鋼

即將進入2025年1月，目前市場持續(xù)關注冬儲情況，本文也持續(xù)調研了七大區(qū)域不同規(guī)模的主流鋼廠和貿易商，調研的主要內容包括：是否有冬儲愿意、是否愿意以當前價格冬儲/當前價格是否愿意增加自儲量、今年合理的冬儲價格區(qū)間、今年冬儲對外結算方式等。

核心觀點：

目前85.37%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，下游資金整體情況變化不大。

54.55%的貿易商愿意冬儲，環(huán)比第四次調研下降1.3個百分點，從目前整個調研周期來看，貿易商冬儲意愿整體變化不大。

目前貿易商和鋼廠的心理價位依舊變化不大，47.37%的貿易商心理價位在3100元/噸以下，39.47 %的鋼廠心理價位在3200元/噸以下，兩者占比最大。

貿易商、鋼廠冬儲時間均有所變化，貿易商和鋼廠冬儲時間目前均集中在1月。

后結算依舊占比最大，鋼廠、貿易商選擇后結算方式分別占比31.58%、46.05%。

目前廠內煉鋼原燃料庫存水平依舊偏低，占比44.74%，環(huán)比上次調研持平；60.53%的鋼廠不愿意儲備原料或者增加原料的鋼廠，有2.63%的鋼廠有意愿儲備原料/增加原料。

一、目前下游資金整體情況基本不變

Mysteel持續(xù)跟蹤下游資金，和前幾期的調研數(shù)據(jù)一樣，資金整體情況基本不變，目前85.37%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，12.2%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度差，2.44%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度好。同時，年底預期資金改善情況方面，預期資金一般依舊占比最大。

二、目前貿易商冬儲意愿變化不大

本次是冬儲第五次調研，相對于前期調研，主要變化在冬儲意愿、價格、結算方式、原料庫存水平、備貨時間。

在冬儲意愿方面，54.55%的貿易商愿意冬儲，環(huán)比第四次下降1.3個百分點；45.45%的貿易商不愿意冬儲，環(huán)比第四次上升1.3個百分點，從目前整個調研周期來看，貿易商冬儲意愿整體變化不大。

三、目前貿易商和鋼廠的心理價位依舊變化不大

在調研日（12月23日-26日）當?shù)芈菁y主流成交價方面，鋼廠端，當日當?shù)芈菁y主流價格在3400元/噸以下的占比84.21%，主流價格在3500元/噸以下的占比97.37%，均環(huán)比持平；貿易商端，當日當?shù)芈菁y主流價格在3400元/噸以下的占比79.22%，環(huán)比第四次增長3.9個百分點，主流價格在3500元/噸以下的占比92.21%。目前現(xiàn)貨價格依舊整體在3500元/噸以下，集中在3400元/噸以下，和上一期價格相比，變化不大。

在心理價位方面，和上一期相比，貿易商和鋼廠的心理價位依舊變化不大，從占比最大視角出發(fā)，47.37%的貿易商心理價位在3100元/噸以下，39.47 %的鋼廠心理價位在3200元/噸以下，兩者心理價位在縮小。

在貿易商心理價位方面，目前47.37%的貿易商心理價位在3100元/噸以下，依舊占比最大，環(huán)比第四次下降4.58個百分點；其次，38.16%的貿易商心理價位在3100元/噸-3200元/噸，環(huán)比第四次上升5.68個百分點，其他心理價位微增，變化不大。整體上，85.53%的貿易商心理價位在3200元/噸以下。

在鋼廠心理價位方面，目前39.47%的鋼廠心理價位在3200元/噸以下，環(huán)比第四次下降2.63個百分點；5.26%的鋼廠心理價位在3200-3400元/噸，環(huán)比第四次上升2.63個百分點。目前鋼廠心理價位主要集中在3200元/噸以下，在該價位占比最大。

目前，當前實際價格依舊高于貿易商、鋼廠的心理價位。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，截至2024年12月26日，9家鋼廠發(fā)布2024年冬儲政策，其中東北4家，華北2家，西北3家。

四、結算方式變化不大，占比最大的鎖價價格在3100元/噸以下

在冬儲時間方面，貿易商、鋼廠冬儲時間均有所變化，鋼廠端，備貨時間在1月上旬的占比增加5.26個百分點；貿易商的備貨時間主要變化在12月-2025年2月這個時間段，其中12-2025年1月的環(huán)比第四次下降10.92個百分點，2025年1月-2月的環(huán)比增加11.31個百分點，貿易商和鋼廠冬儲時間目前均集中在1月。

結算方式方面，鋼廠、貿易商的結算方式變化不大，后結算依舊占比最大，分別占比31.58%、46.05%。

如果貿易商選擇鎖價方式結算，占比較高的兩個價位分別在3100元/噸以下、3100元/噸-3200元/噸，分別環(huán)比第四次下降2.67個百分點、上升2.67個百分點，其他價位目前沒有變化。目前貿易商認為合理的冬儲鎖價在3100元/噸的數(shù)量占比最大，約占40%，97.33%的貿易商認為鎖價應該在3300元/噸以下。

五、不愿意冬儲的鋼廠依舊占比最大，但有2.63%的鋼廠有意愿冬儲

目前廠內煉鋼原燃料庫存水平依舊偏低，占比44.74%，環(huán)比上次調研持平。在儲原料意愿方面，不愿意儲備原料或者增加原料的鋼廠依舊占比最大，約占比60.53%，環(huán)比第四次調研下降2.63個百分點，但是和前四次調研不同的是有2.63%的鋼廠有意愿儲備原料/增加原料。

結論：

目前宏觀處于真空期，原料端的基本面矛盾大于成材端，原料端，目前鐵水持續(xù)下降，已降至227.87萬噸，焦炭第五輪提降落地，成本支撐作用偏弱，但成材端的螺紋、熱卷均保持去庫狀態(tài)，分別去庫3.28萬噸、2.19萬噸。

貿易商冬儲意愿整體變化不大，由于歷年虧損以及預期不佳，貿易商還是持謹慎態(tài)度，心理價位普遍偏低，絕大多數(shù)貿易商的心理價位在3200元/噸以下，預估冬儲以被動補庫和后結算為主核心。

目前鋼廠原料庫存水平依舊偏低，大多數(shù)鋼廠不愿意冬儲原料/增加原料，其中鐵礦目前按需補庫；雙焦由于價格持續(xù)下跌，基本面矛盾較大，后期對于價格下跌的預期仍在，補庫預期較低；廢鋼由于對來年稅改政策的不明朗、加之大環(huán)境的不看好，多數(shù)廢鋼基地也計劃以低庫存狀態(tài)迎接春節(jié)。

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