油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：供應(yīng)寬松，需求表現(xiàn)弱勢(shì)，12月沙特CP合同價(jià)持穩(wěn)出臺(tái)，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。

邏輯：

1.國(guó)內(nèi)液化氣商品量為 55.4萬(wàn)噸左右，較上周增加0.42萬(wàn)噸。本周煉廠庫(kù)容率24.2%，環(huán)比增加0.52%。港口庫(kù)存267萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.6萬(wàn)噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求環(huán)比改善，PDH開(kāi)工率68.6%，環(huán)比上漲3.6%。MTBE開(kāi)工率58.8%，環(huán)比上漲0.8%，烷基化開(kāi)工率39.7%,環(huán)比下跌1.8%。

3. 基差走強(qiáng)，山東民用氣4950元/噸，華東民用氣5029元/噸，華南民用氣5000元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：03【3450,3650】

行情回顧：北方現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，季節(jié)需求性減弱。

邏輯：

1.煉廠利潤(rùn)修復(fù)，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率低位，周產(chǎn)量49.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸，降幅2.9%。一月國(guó)內(nèi)瀝青地?zé)捙女a(chǎn)量為127.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.3萬(wàn)噸，增幅6.97%，同比下降5.97萬(wàn)噸，降幅4.48%。

2.社庫(kù)87萬(wàn)噸，西北社庫(kù)增加，廠庫(kù)60萬(wàn)噸，環(huán)比增加2%，山東廠庫(kù)累庫(kù)。周度出貨量34萬(wàn)噸，環(huán)比下降16%，下游需求弱化，出貨減少。山東現(xiàn)貨3490元/噸附近(-10)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

煤化工

尿素

方向：今日會(huì)議召開(kāi)，謹(jǐn)慎反彈風(fēng)險(xiǎn)

邏輯：1.主流地區(qū)低端成交好轉(zhuǎn)，部分工廠積累2-5天訂單，短期出貨壓力減少，或開(kāi)始挺價(jià)，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行，等待會(huì)議消息進(jìn)一步發(fā)展。

2.供應(yīng)方面，12月氣頭裝置陸續(xù)檢修，日產(chǎn)壓力邊際改善，后續(xù)檢修停車后，整體預(yù)計(jì)影響一萬(wàn)噸，但目前仍處在18萬(wàn)噸以上，且處在往年高位，供應(yīng)壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨，復(fù)合肥工廠對(duì)尿素采購(gòu)有限，淡儲(chǔ)持續(xù)，整體需求較為分散，后期集中采購(gòu)的概率也較往年減少，整體市場(chǎng)追高情緒或較為謹(jǐn)慎。本周庫(kù)存152.5萬(wàn)噸，較上期增加5.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭?jī)r(jià)格下行，煤制尿素成本支撐偏弱?？偠灾?dāng)前國(guó)內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存，短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動(dòng)并不明顯。本周可市場(chǎng)持續(xù)有消息擾動(dòng)，在會(huì)議結(jié)果出爐前，市場(chǎng)情緒可能偏向樂(lè)觀，但鑒于需求改善尚不明朗，不宜對(duì)期價(jià)抱過(guò)高期望，盤面上方高度有限，仍有下行壓力。

向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需

向下驅(qū)動(dòng)：高供應(yīng)、高庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化。

甲醇

方向：低多止盈離場(chǎng)

理由：資金情緒緩解，行情告一段落。

邏輯：近月持倉(cāng)降至低位，流動(dòng)性逐漸確實(shí)；遠(yuǎn)月持倉(cāng)有所回落，市場(chǎng)情緒開(kāi)始緩和。但從基差表現(xiàn)上來(lái)看，近端窄幅波動(dòng)約01+25，1下基差05+120/125，尚未明顯走弱跡象，對(duì)行情仍可能產(chǎn)生間歇性提振作用。另外，在期現(xiàn)貨抬漲時(shí)，烯烴方面利空傳聞不斷，市場(chǎng)對(duì)需求負(fù)反饋產(chǎn)生擔(dān)憂。目前，無(wú)法判斷最終伊朗裝置明年一季度的重啟情況，依舊是個(gè)無(wú)法證偽的利多，而烯烴停車壓力雖有，但短期無(wú)法蓋過(guò)進(jìn)口量無(wú)法回歸的隱患，令MA2505高位調(diào)整幅度有限。觀點(diǎn)上，短期高度已出，低多宜止盈；關(guān)注05合約持倉(cāng)波動(dòng)，減倉(cāng)即短線行情告一段落。風(fēng)險(xiǎn)上，注意烯烴停車非計(jì)劃性可能性。

策略：不追高，宜早止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：烯烴停車風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置動(dòng)態(tài)、宏觀影響。

建材化工

純堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：1. 目前堿廠沙河送到價(jià)在1400元/噸附近，近日部分頭部企業(yè)裝置出故障，短期供應(yīng)下降，需求端短期維持，主要還是節(jié)前下游的輪流補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致純堿高供應(yīng)高庫(kù)存的局面緩解，另外盤面下跌后期現(xiàn)商點(diǎn)價(jià)出貨好轉(zhuǎn)，部分廠提貨源流出也助推堿廠去庫(kù)，但目前玻璃廠補(bǔ)庫(kù)后原料庫(kù)存天數(shù)已處于今年最高位，下游補(bǔ)庫(kù)周期預(yù)計(jì)近尾聲，且從時(shí)間角度看，越靠近年前補(bǔ)庫(kù)也會(huì)近尾聲，庫(kù)存高位且后續(xù)補(bǔ)庫(kù)無(wú)法持續(xù)支撐的預(yù)期下，價(jià)格難有向上驅(qū)動(dòng)。

2. 長(zhǎng)周期純堿供需格局持續(xù)走弱，庫(kù)存高位難扭轉(zhuǎn)，下游端難有大量投產(chǎn)支撐其需求轉(zhuǎn)暖，但上游較為集中，一旦部分企業(yè)啟動(dòng)減產(chǎn)則會(huì)對(duì)短期價(jià)格起到穩(wěn)定劑的作用，底部區(qū)域難跌，價(jià)格中樞長(zhǎng)期在氨堿成本-聯(lián)堿成本端波動(dòng)。向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、堿廠降負(fù)荷

向下驅(qū)動(dòng)：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

玻璃

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：

1.目前沙河報(bào)價(jià)在1320元/噸，目前下游趕工疊加中游囤貨需求，需求韌性較強(qiáng)，沙河廠家?guī)齑嫣幱诘臀?，使得價(jià)格底部支撐增強(qiáng)，降價(jià)驅(qū)動(dòng)不足。但從下游看，當(dāng)前剛需端雖然維持較好水平，但延續(xù)性存疑，目前南方地區(qū)訂單仍然延續(xù)，但北方地區(qū)多數(shù)開(kāi)始走弱，后續(xù)需求延續(xù)仍需要看貿(mào)易商的冬儲(chǔ)力度，目前價(jià)格處于近幾年來(lái)低位，同時(shí)成本端下移空間相對(duì)收窄，絕對(duì)價(jià)格存在投機(jī)囤貨的性價(jià)比，冬儲(chǔ)需求是可以期待的，但也需要注意，由于現(xiàn)階段中游庫(kù)存并不在同期低位，冬儲(chǔ)的量不一定能達(dá)到很高的水平，冬儲(chǔ)邏輯上給到玻璃的向上高度也會(huì)同樣受限。

2.長(zhǎng)周期仍是供需雙弱格局，明年地產(chǎn)需求偏弱，但弱化的速率已有所放緩，玻璃日熔量已處于歷史偏低位，且由于明年開(kāi)年供給端基數(shù)較低，供給端的減量會(huì)大幅壓縮供需差，庫(kù)存回歸正常區(qū)間將使得價(jià)格底部較前期會(huì)有所抬升。向上驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動(dòng)

向下驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)資金問(wèn)題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化