油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：供應(yīng)寬松，需求表現(xiàn)弱勢，12月沙特CP合同價持穩(wěn)出臺，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。

邏輯：

1.國內(nèi)液化氣商品量為 55.4萬噸左右，較上周增加0.42萬噸。本周煉廠庫容率24.2%，環(huán)比增加0.52%。港口庫存267萬噸，環(huán)比下降10.6萬噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求環(huán)比改善，PDH開工率68.6%，環(huán)比上漲3.6%。MTBE開工率58.8%，環(huán)比上漲0.8%，烷基化開工率39.7%,環(huán)比下跌1.8%。

3. 基差走強(qiáng)，山東民用氣4950元/噸，華東民用氣5029元/噸，華南民用氣5000元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：03【3450,3650】

行情回顧：北方現(xiàn)貨價格下調(diào)，季節(jié)需求性減弱。

邏輯：

1.煉廠利潤修復(fù)，國內(nèi)開工率低位，周產(chǎn)量49.7萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸，降幅2.9%。一月國內(nèi)瀝青地?zé)捙女a(chǎn)量為127.3萬噸，環(huán)比增加8.3萬噸，增幅6.97%，同比下降5.97萬噸，降幅4.48%。

2.社庫87萬噸，西北社庫增加，廠庫60萬噸，環(huán)比增加2%，山東廠庫累庫。周度出貨量34萬噸，環(huán)比下降16%，下游需求弱化，出貨減少。山東現(xiàn)貨3490元/噸附近(-10)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

煤化工

尿素

方向：今日會議召開，謹(jǐn)慎反彈風(fēng)險(xiǎn)

邏輯：1.主流地區(qū)低端成交好轉(zhuǎn)，部分工廠積累2-5天訂單，短期出貨壓力減少，或開始挺價，市場價格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行，等待會議消息進(jìn)一步發(fā)展。

2.供應(yīng)方面，12月氣頭裝置陸續(xù)檢修，日產(chǎn)壓力邊際改善，后續(xù)檢修停車后，整體預(yù)計(jì)影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應(yīng)壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨，復(fù)合肥工廠對尿素采購有限，淡儲持續(xù)，整體需求較為分散，后期集中采購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較為謹(jǐn)慎。本周庫存152.5萬噸，較上期增加5.32萬噸，環(huán)比增加3.6%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價格下行，煤制尿素成本支撐偏弱?？偠灾?，當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存，短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動并不明顯。本周可市場持續(xù)有消息擾動，在會議結(jié)果出爐前，市場情緒可能偏向樂觀，但鑒于需求改善尚不明朗，不宜對期價抱過高期望，盤面上方高度有限，仍有下行壓力。

向上驅(qū)動：下游剛需

向下驅(qū)動：高供應(yīng)、高庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：低多止盈離場

理由：資金情緒緩解，行情告一段落。

邏輯：近月持倉降至低位，流動性逐漸確實(shí)；遠(yuǎn)月持倉有所回落，市場情緒開始緩和。但從基差表現(xiàn)上來看，近端窄幅波動約01+25，1下基差05+120/125，尚未明顯走弱跡象，對行情仍可能產(chǎn)生間歇性提振作用。另外，在期現(xiàn)貨抬漲時，烯烴方面利空傳聞不斷，市場對需求負(fù)反饋產(chǎn)生擔(dān)憂。目前，無法判斷最終伊朗裝置明年一季度的重啟情況，依舊是個無法證偽的利多，而烯烴停車壓力雖有，但短期無法蓋過進(jìn)口量無法回歸的隱患，令MA2505高位調(diào)整幅度有限。觀點(diǎn)上，短期高度已出，低多宜止盈；關(guān)注05合約持倉波動，減倉即短線行情告一段落。風(fēng)險(xiǎn)上，注意烯烴停車非計(jì)劃性可能性。

策略：不追高，宜早止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：烯烴停車風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置動態(tài)、宏觀影響。

建材化工

純堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：1. 目前堿廠沙河送到價在1400元/噸附近，近日部分頭部企業(yè)裝置出故障，短期供應(yīng)下降，需求端短期維持，主要還是節(jié)前下游的輪流補(bǔ)庫，導(dǎo)致純堿高供應(yīng)高庫存的局面緩解，另外盤面下跌后期現(xiàn)商點(diǎn)價出貨好轉(zhuǎn)，部分廠提貨源流出也助推堿廠去庫，但目前玻璃廠補(bǔ)庫后原料庫存天數(shù)已處于今年最高位，下游補(bǔ)庫周期預(yù)計(jì)近尾聲，且從時間角度看，越靠近年前補(bǔ)庫也會近尾聲，庫存高位且后續(xù)補(bǔ)庫無法持續(xù)支撐的預(yù)期下，價格難有向上驅(qū)動。

2. 長周期純堿供需格局持續(xù)走弱，庫存高位難扭轉(zhuǎn)，下游端難有大量投產(chǎn)支撐其需求轉(zhuǎn)暖，但上游較為集中，一旦部分企業(yè)啟動減產(chǎn)則會對短期價格起到穩(wěn)定劑的作用，底部區(qū)域難跌，價格中樞長期在氨堿成本-聯(lián)堿成本端波動。向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、堿廠降負(fù)荷

向下驅(qū)動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動

玻璃

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：

1.目前沙河報(bào)價在1320元/噸，目前下游趕工疊加中游囤貨需求，需求韌性較強(qiáng)，沙河廠家?guī)齑嫣幱诘臀?，使得價格底部支撐增強(qiáng)，降價驅(qū)動不足。但從下游看，當(dāng)前剛需端雖然維持較好水平，但延續(xù)性存疑，目前南方地區(qū)訂單仍然延續(xù)，但北方地區(qū)多數(shù)開始走弱，后續(xù)需求延續(xù)仍需要看貿(mào)易商的冬儲力度，目前價格處于近幾年來低位，同時成本端下移空間相對收窄，絕對價格存在投機(jī)囤貨的性價比，冬儲需求是可以期待的，但也需要注意，由于現(xiàn)階段中游庫存并不在同期低位，冬儲的量不一定能達(dá)到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。

2.長周期仍是供需雙弱格局，明年地產(chǎn)需求偏弱，但弱化的速率已有所放緩，玻璃日熔量已處于歷史偏低位，且由于明年開年供給端基數(shù)較低，供給端的減量會大幅壓縮供需差，庫存回歸正常區(qū)間將使得價格底部較前期會有所抬升。向上驅(qū)動：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動

向下驅(qū)動：地產(chǎn)資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化