橡膠

方向：觀望

邏輯：【橡膠】

【庫存】截至2024年12月15日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量45.2萬噸，環(huán)比上期增加1.73萬噸，增幅3.99%。保稅區(qū)庫存5.51萬噸，降幅3%;一般貿易庫存39.69萬噸，增幅5.04%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少3.86個百分點，出庫率增加1.41個百分點;一般貿易倉庫入庫率增加2.82個百分點，出庫率增加0.95個百分點?！緬亙Α?8524噸數(shù)量，成交21523噸 大部分流拍。68524噸其中56524是全乳 12000是煙片。煙片加全乳組合，全乳計價14500，煙片19700流拍，單全乳標段，14500起，成交15000附近。煙片成交情況較差，15000的全乳市場接受度高。

【點評】關注庫存，上一周期保稅區(qū)庫存由累庫轉為去庫。由于保稅區(qū)的庫存為20號膠，主要用于出口輪胎制造，或是輪胎廠存在一部分冬儲需求。但由于目前膠價持續(xù)處于高位，輪胎廠的利潤向上游轉移，，尤其是全鋼胎開工率持續(xù)回落，下游需求季節(jié)性轉弱。另外一點標膠去庫或是因為此前泰混利潤高企，泰國加工廠集中生產泰混，壓制了了標膠生產，導致短期內標膠供應偏緊，因而出現(xiàn)了混合膠累庫而標膠去庫的局面。泰國在未來兩周仍受到洪澇災害的影響，割膠工作受阻，原料的高價或對盤面有支撐。策略：多NR2502空RU2505；多RU2505空BR2502

棉花

方向：做多CF2505波動率

邏輯：交割回歸邏輯-新花定價完成，高于實際盤面運行價格，倉單注冊數(shù)量偏低，買入交割邏輯浮現(xiàn)，但性價比存疑，新疆倉單占比比例偏低。

明年行情關注點：

1）宏觀存在不確定性，特朗普的關稅大棒vs實際美國補庫周期；

2）國內政策在消費端的發(fā)力；

3）市場對轉圈棉現(xiàn)象的關注擠兌產量水分。