近日，南方基金傳來好消息，旗下的中證南方小康ETF及連接基金投資范圍可以涉及股指期貨，這也是國內(nèi)首只提出將運用股指期貨進行套期保值操作的基金。這不僅進一步完善了基金資產(chǎn)管理工具，同時也給機構(gòu)投資者相對缺乏的股指期貨市場帶來新的活力。

我們知道，由于投資基金只能單邊做多而無法面對市場下跌，要想實現(xiàn)在市場上的資本增值，就必須要不斷購買股票，通過一個單向的做多手法推高股價來實現(xiàn)盈利，結(jié)果導(dǎo)致一個死多頭的市場現(xiàn)象。在基金的兌付壓力顯著增大之后，基金管理人可能因無法承受日益增大的兌現(xiàn)壓力而進行部分資產(chǎn)的變現(xiàn)，很容易引起基金重倉股的股價快速下跌?；鹜顿Y組合中適當配置股指期貨，不僅在倉位較輕時減少“踏空”的風險，倉位較重時減少“套牢”的風險，還可以利用股指期貨市場增加投資組合的流動性。通常基金經(jīng)理決定購買的投資組合涉及一攬子證券，但是市場行情的飛速變化不可能給投資者有足夠的時間來執(zhí)行投資決策。通過購買股指期貨合約，基金經(jīng)理就可以擁有足夠時間去積累所需要的證券現(xiàn)貨。當完成證券現(xiàn)貨的吸納，就可以在期貨市場上平倉。同樣的策略也可以用于賣出投資組合，機構(gòu)投資者往往對某一股票持有大量倉位，即使想要止損出局，也未必能夠及時找到買家，而且大量拋售的結(jié)果，會使市場價格偏低，因此可用賣出股指期貨合約作為替代品，當完成股票現(xiàn)貨的賣出后，再將空頭期貨頭寸平倉；另外，通過股指期貨合理配置資產(chǎn)組合。若只想獲得股票市場的平均收益，在股票現(xiàn)貨市場將其全部購買，似乎是不現(xiàn)實的，即使可行，無疑需要大量的資金，而購買股指期貨，則只需少量的資金，就可跟蹤大盤指數(shù)，達到分享市場利潤的目的，而且股指期貨流動性強，有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進行合理的資源配置；最后就是利用股指期貨主動管理投資風險。

對于市場本身來說，我國股指期貨市場仍處于剛剛起步階段，在監(jiān)管制度以及投資者結(jié)構(gòu)方面都需要進一步完善。一方面券商、基金、保險以及QFII參與股指期貨的參與度并不深，另一方面，交易量與持倉比例的不合理也在一定程度上說明市場短期投機交易十分活躍。如此一來，缺乏經(jīng)驗豐富的機構(gòu)投資者致使市場有效性相對不強。股指期貨市場上動因各異的參與者（套期保值者，套利者和投機者）并存，使得金融風險得以順利轉(zhuǎn)移，有利于分散或規(guī)避系統(tǒng)性風險，及時彌補股指期貨合約的供求缺口。

隨著近期機構(gòu)參與股指期貨的腳步加快，未來機構(gòu)投資者參與度有望逐步增強，不僅機構(gòu)投資者可以充分利用股指期貨更加合理管理資產(chǎn)，而且隨著機構(gòu)投資者對于股指期貨在投資組合中的配比需求逐步加大，以及市場配套監(jiān)管制度逐步完善，市場成熟度的不斷提升將有效避免價格出現(xiàn)較大幅度的偏離。