油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：倉單增加，12月沙特CP合同價(jià)持穩(wěn)出臺，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。

邏輯：

1.國內(nèi)液化氣商品量為 54.96萬噸左右，較上周減少1.65萬噸。本周煉廠庫容率23.69%，環(huán)比下降1.47%。港口庫存278萬噸，環(huán)比增加6.47萬噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求小幅改善，PDH開工率65.53%，環(huán)比上漲3.19%。MTBE開工率58.08%，環(huán)比上漲0.94%，烷基化開工率41.7%,環(huán)比下跌1.06%。

3. 山東民用氣4900元/噸，華東民用氣5048元/噸，華南民用氣5010元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：03區(qū)間[3450,3650]

行情回顧：北方現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，季節(jié)需求性減弱。

邏輯：

1.煉廠利潤修復(fù)，國內(nèi)開工率低位，周產(chǎn)量51.2萬噸，環(huán)比下降2.4%。12月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為233萬噸，環(huán)比下降2萬噸，降幅0.85%。

2.社庫85.9萬噸，環(huán)比減少2.1%，廠庫58.8萬噸，環(huán)比減少4.1%。國內(nèi)煉廠出貨量39.7萬噸，環(huán)比下降8% ，華東可發(fā)資源有限，導(dǎo)致出貨量下降。山東現(xiàn)貨3480元/噸附近（-10），實(shí)際成交多在低位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：偏多

盤面：

1、PX01合約收盤價(jià)6846（+26, +0.38%)，持倉減少7842手至4.4萬手；

2、PX1-5月差-250，CFRC-PX01 -181（+17）；

3、倉單26（-）。

基本面：

1、實(shí)貨：CFR中國均價(jià)為836美元/噸（-5），三單2月亞洲現(xiàn)貨均在835成交，尾盤實(shí)貨2月在837有賣盤，3月在833/840商談；

2、估值與利潤：MOPJ價(jià)格為639美元/噸（-4），PXN $196.8（-0.7）；

3、供給：國內(nèi)PX周度負(fù)荷85.7%（+4.6pct），亞洲PX周度負(fù)荷78.5%（+2.6pct），福建聯(lián)合100萬噸裝置重啟推遲至12月底，寧波大榭160萬噸裝置12月9日重啟，此前于10月10日開始全廠逐步停車檢修；

4、需求：PTA周度負(fù)荷下降3.5個(gè)百分點(diǎn)至82.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啟時(shí)間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啟時(shí)間待定，獨(dú)山能源300萬噸新裝置計(jì)劃12月18日開車；

5、下游：TA現(xiàn)貨加工費(fèi)267（+55），TA05盤面加工費(fèi)368（+11），長絲平均產(chǎn)銷3-4成左右，直紡滌短平均產(chǎn)銷73%。

策略：關(guān)注做多PX產(chǎn)業(yè)利潤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動、終端需求大幅波動。

苯乙烯

方向：高度有限

供給端：華東某大廠11月底重啟的180萬噸苯乙烯裝置周內(nèi)負(fù)荷由90%提升至100%，與此同時(shí)ABS裝置也已經(jīng)重啟，后續(xù)貴司還有二期ABS滿開的預(yù)期，但是具體時(shí)間仍不明確，此外周內(nèi)多套苯乙烯短停裝置也已重啟。

苯乙烯庫存：截至2024年12月16日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：3.09萬噸，較上周期增0.4萬噸，幅度增14.87%。商品量庫存在2.1萬噸，較上周期增0.4萬噸，幅度增23.53%。

純苯庫存：截至2024年12月16日，江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫存總量：15.10萬噸，較上期庫存15.1萬噸持平；較去年同期庫存5.45萬噸上升9.65萬噸，同比上升177.06%。

需求端：EPS目前未出現(xiàn)明顯的季節(jié)性開工下跌，一方面大量的產(chǎn)線切至普通料而非阻燃料，另一方面今年春節(jié)較早，1月下EPS工廠就要大量停工因此導(dǎo)致備貨提前于早年。奇美上月招標(biāo)量創(chuàng)歷史新高，但可能是在透支后續(xù)的訂單量（或許部分訂單需要在特朗普出臺前交貨），因此下游未來或存預(yù)期差的回調(diào)。

成本端：純苯的高價(jià)有可持續(xù)性，但是進(jìn)一步突破的空間有限，因此依舊認(rèn)為苯乙烯會通過SM-BZ加工差縮小的形式，實(shí)現(xiàn)單邊的逐漸下跌。

策略：單邊空苯乙烯。

PTA

方向：注意5020附近壓力位

理由：周度負(fù)荷下降，下游產(chǎn)銷回落。

邏輯：今日05合約以5016點(diǎn)收盤，較昨日結(jié)算價(jià)上升58點(diǎn)，漲幅1.17%，日內(nèi)增倉5.46萬手至99.2萬手，TA1-5價(jià)差為-102?，F(xiàn)貨方面，今日主流現(xiàn)貨基差在01-51，12月主港在01-50~53有成交，價(jià)格商談區(qū)間在4840~4875附近。TA現(xiàn)貨加工費(fèi)267元/噸。供應(yīng)方面，PTA周度負(fù)荷下降3.5個(gè)百分點(diǎn)至82.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啟時(shí)間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啟時(shí)間待定，獨(dú)山能源300萬噸新裝置計(jì)劃12月18日開車。需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.5%（-0.5pct）；江浙終端開機(jī)率繼續(xù)下降 ，其中加彈穩(wěn)定在86%、織造下調(diào)至68%、印染下調(diào)至74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體走弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成，今日直紡滌短銷售回落，平均產(chǎn)銷73%，輕紡城市場總銷量929萬米（+63）。

策略：無。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏多

理由：港口庫存持續(xù)低位，現(xiàn)貨基差繼續(xù)走強(qiáng)。

邏輯：今日EG2501合約收盤價(jià)4815（+12，+0.25%），日內(nèi)增倉28866手至29.42萬手，EG1-5價(jià)差為-120。現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨主流圍繞01合約+100左右商談，1月下期貨基差在01合約升水96-98附近，商談4786-4788。庫存方面，截至12月16日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量44.57萬噸，較上周四增加0.12萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負(fù)荷上升至71.81%（+0.17pct），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷72.76%（-2.29pct），榆能化學(xué)40萬噸裝置降負(fù)檢修時(shí)間延長，預(yù)計(jì)12月中下恢復(fù)兩條線生產(chǎn)；神華榆林40萬噸裝置12月10日開始檢修；需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.5%（-0.5pct）；江浙終端開機(jī)率繼續(xù)下降 ，其中加彈穩(wěn)定在86%、織造下調(diào)至68%、印染下調(diào)至74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體走弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成，今日直紡滌短銷售回落，平均產(chǎn)銷73%，輕紡城市場總銷量929萬米（+63）。

策略：圍繞五日線做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：震蕩偏弱

邏輯：

1.周末至今國內(nèi)尿素現(xiàn)貨價(jià)格一路下行，企業(yè)面臨較高的庫存和銷售壓力，導(dǎo)致主流區(qū)域的出廠價(jià)格跌至1650元/噸，低端成交好轉(zhuǎn)，整體成交一般，市場價(jià)格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。

2.供應(yīng)方面，12月氣頭裝置陸續(xù)檢修，日產(chǎn)壓力邊際改善，后續(xù)檢修停車后，整體預(yù)計(jì)影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應(yīng)壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨，復(fù)合肥工廠對尿素采購有限，淡儲持續(xù)，整體需求較為分散，后期集中采購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較為謹(jǐn)慎。上周企業(yè)庫存143.24萬噸，較上周增加4.24萬噸，環(huán)比增加3.05%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價(jià)格下行，煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之，當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存，短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動并不明顯，暫不具備觸底上漲驅(qū)動,價(jià)格仍有下滑可能。今日05合約成為主力，盤面增倉下行低開明顯，預(yù)計(jì)短期繼續(xù)偏弱運(yùn)行，低位波動，05關(guān)注下方1700關(guān)口，謹(jǐn)慎抄底，后續(xù)繼續(xù)跟蹤冬儲和氣頭檢修節(jié)奏，以及出口政策的變動，若出口受限，上方壓力較大。

向上驅(qū)動：下游剛需

向下驅(qū)動：高供應(yīng)、高庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：遠(yuǎn)月高位盤整

理由：去庫支撐

邏輯：港口基差維持01+5左右，近期去庫支撐作用還有一些；內(nèi)蒙古北線價(jià)格小跌至2150-2170元/噸；魯北采購價(jià)2470元/噸，尚可。基本面上多空交織，部分沿海烯烴有未來降負(fù)或停車的傳聞，富德預(yù)計(jì)1月有檢修；非伊裝置開工預(yù)計(jì)反彈。觀點(diǎn)上，去庫支撐高位運(yùn)行，但四季度該出的利多都已經(jīng)出了（國內(nèi)外限氣停車等），接下來就看年末內(nèi)地排庫壓力和港口去庫程度，考慮多配MA2505（跨年及節(jié)假日影響，暫不以趨勢性行情看待），但盤面估值已偏高且四季度該出的利多都已經(jīng)出了（國內(nèi)外限氣停車等），故短期內(nèi)甲醇并不是好的單邊行情標(biāo)的。

策略：不宜追高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動、海外裝置動態(tài)、宏觀影響。

建材化工

純堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.目前堿廠沙河送到價(jià)在1400-1450元/噸，近期輕堿備貨需求好于重堿，導(dǎo)致純堿整體庫存高位徘徊，輕重堿價(jià)格倒掛，給到重堿一定支撐，目前純堿處于高供應(yīng)，高庫存，短期補(bǔ)庫需求支撐的狀態(tài)，由于庫存尚在歷史高位，短期補(bǔ)庫需求轉(zhuǎn)好能穩(wěn)價(jià)，但價(jià)格暫無向上驅(qū)動，從時(shí)間角度看，越靠近年前補(bǔ)庫也會近尾聲。

2.長周期純堿供增需減格局難以扭轉(zhuǎn)，年末至明年上半年堿廠仍有較大量的確定性投產(chǎn)，下游玻璃仍處在減產(chǎn)周期，而假設(shè)玻璃維持當(dāng)前日熔量，堿廠即使有更大力度的減產(chǎn)也難維持供需平衡，純堿價(jià)格中樞預(yù)計(jì)仍圍繞成本端波動為主。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、堿廠降負(fù)荷

向下驅(qū)動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望，后期逢高空

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動

玻璃

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：

1.今日企業(yè)的停產(chǎn)冷修計(jì)劃增多，目前沙河報(bào)價(jià)上調(diào)至1280元/噸，近期現(xiàn)實(shí)端韌性較好，產(chǎn)銷維持高位，沙河玻璃廠仍處在低庫存，低供給，低利潤的狀態(tài)，年底趕工需求存韌性，若后續(xù)的冬儲備貨需求能有效銜接上剛需，則會對玻璃價(jià)格形成進(jìn)一步支撐，但也需要注意，雖然貿(mào)易商冬儲備貨的意愿是在的，但由于現(xiàn)階段貿(mào)易商的庫存并不在同期低位，冬儲的量不一定能達(dá)到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。

2.長周期仍是供需雙弱格局，玻璃日熔量在歷史偏低位，后續(xù)冷修速率大概率會有所放緩，但由于明年開年基數(shù)較低，供給端的減產(chǎn)會大幅壓縮供需差，在假設(shè)25年需求與22年處在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去庫，價(jià)格底部較前期會有所抬升。

向上驅(qū)動：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動

向下驅(qū)動：地產(chǎn)資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化