12月13日市場大跌，其中上證指數收跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.48%。全A成交額2.09萬億，較昨日放量0.2萬億左右。行業(yè)層面，除傳媒逆勢上漲外、行業(yè)普跌，其中房地產（-3.26%）、非銀（-3.20%）、有色金屬（-3.08%）、國防軍工（-2.94%）、食品飲料（-2.88%）跌幅靠前。

中央經濟工作會議期待落地，投資者有獲利了結意愿

今日市場大跌，主要原因在于：市場所期待的中央經濟工作會議終落地，而此前基于此預期的上漲有獲利了結意愿。

一方面，市場提前對政治局會議和中央經濟工作會議有樂觀預期并取得了較高累積漲幅。在2024/11/27日市場便開始期待中央政治局會議和中央經濟工作會議，直至2024/12/12日中央經濟工作會議落地前，對會議的持續(xù)樂觀期待主導了這階段市場上漲同時在前期大漲基礎上累積了一定漲幅，重要寬基指數如萬得微盤漲12.9%、中證2000漲12.0%、中證1000漲8.5%、創(chuàng)業(yè)板指漲6.6%、科創(chuàng)50漲6.2%、上證指數漲6.2%，行業(yè)層面如商貿零售漲20.5%、紡服、傳媒、社服、機械、美護、計算機、輕工等行業(yè)漲幅均超10%。

二方面，在中央政治局會議召開后，市場期待的情緒從最樂觀開始有所收斂，具體表現為次日市場大幅高開后持續(xù)回落，最后僅剩小幅上漲，當日市場表現意味著對會議預期走向落地消化。

三方面，經過前期預期的持續(xù)提升后，中央經濟工作會議盡管定調偏樂觀，但已經不算超預期，中央經濟工作會議內容在中央政治局會議的基礎上補充了細節(jié)，但整體基調一致。

市場回歸震蕩行情，等待有力度宏觀政策落地或經濟基本面超預期改善證據

短期市場將回歸震蕩行情。924以來對政策的樂觀預期和重大催化事件主導了市場上漲，尤其是對各種高層會議的期待。而中央經濟工作會議結束后接下來將進入到傳統(tǒng)的政策空窗期，因此催化市場上漲的高層會議期待將有所減少。

但也無需擔心市場出現較大幅度的調整。一方面，中央經濟工作會議明確要求“穩(wěn)住股市”，同時有中央銀行金融穩(wěn)定功能托底。二方面，盡管經濟基本面改善幅度偏弱，但效果仍在逐步顯現，經濟基本面向好趨勢未改變，但市場更期待經濟出現更大更超預期的積極變化。三方面，年底年初市場流動性充裕無憂，甚至預期降準降息。

市場重新上漲的契機重點關注中央經濟工作會議重磅政策的落地或經濟基本面出現更超預期的改善證據。

消費階段性主線地位逐步確立，成長科技更傾向潛在擴散方向

第一條主線是消費重要性提升下，有估值或景氣修復的消費品，這將成為后續(xù)的階段性主線，包括醫(yī)藥、餐飲旅游、農牧、汽車、家電家居。一方面這些方向在本輪上漲行情中明顯滯漲，累積了反彈彈性。另一方面經濟工作會議對消費的重要地位顯著提升，后續(xù)有望出臺接續(xù)政策，從而為消費品階段性機會提供重要催化。具體地，醫(yī)藥有望受益醫(yī)?；饓毫徑?，餐飲旅游、農牧有望受益景氣改善，汽車、家電同時有望受益政策支持。

第二條主線是成長科技板塊中的潛在擴散方向，包括通信、電子。對成長科技板塊而言，在前期積累了相對最高的漲幅，同時市場未來一段時間預計較難出現顯著的β向上機會，成長科技向上空間有限，且將呈現較大波動。在成長科技板塊中主要尋找漲幅滯后+有催化的潛在擴散方向，主要集中在通信和電子行業(yè)，催化主要來自于在AI、自主可控或電子消費品等。

風險提示

政策速度力度、經濟基本面修復不及預期；市場一致性行為加劇波動；美聯(lián)儲政策鷹派風險等。