橡膠

方向：RU2505逢低買入

邏輯：【泰國(guó)原料】原料料價(jià)格難跌。其中東北部天氣很好，體現(xiàn)出來的高價(jià)供應(yīng) 彈性優(yōu)于南部；樹齡結(jié)構(gòu)優(yōu)越及物候條件良好，10-12 月旺季產(chǎn)量具備追增潛力；上游加工利潤(rùn)高企且持續(xù)接近兩個(gè)月，庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)前置，冬儲(chǔ)需求及國(guó)內(nèi)套利盤提供需求支撐，銷售很好。目前二盤商沒有原料儲(chǔ)備，多數(shù)原料在樹上或者在工廠里，原料庫(kù)存基本到了2月-3月份使用沒有問題。EUDR原料還在收購(gòu)，交貨12月的跟普通的差1-2泰銖。11月原料價(jià)格在57—60之間，月底上升到了61泰銖。

【庫(kù)存】截至2024年12月8日，青島天然橡膠樣本一般貿(mào)易庫(kù)存較上期(20241201)增加0.94萬(wàn)噸至37.8萬(wàn)噸，增幅2.55%。青島天然橡膠樣本保稅庫(kù)存較上期(20241201)增加0.25萬(wàn)噸至5.68萬(wàn)噸，增幅4.6%。

【點(diǎn)評(píng)】泰國(guó)本周仍有強(qiáng)降雨，相比上周有所減弱，部分地區(qū)已經(jīng)恢復(fù)割膠。國(guó)內(nèi)方面，預(yù)計(jì)云南全年小幅增產(chǎn)，海南同去年持平。拋開宏觀方面的影響，資金仍在深淺價(jià)差，以及合成膠和天然橡膠的價(jià)差間博弈。關(guān)注價(jià)差波動(dòng)降低后的買入機(jī)會(huì)。

棉花

方向：做多CF2505波動(dòng)率

邏輯：交割回歸邏輯-新花定價(jià)完成，高于實(shí)際盤面運(yùn)行價(jià)格，倉(cāng)單注冊(cè)數(shù)量偏低，買入交割邏輯浮現(xiàn)，但性價(jià)比存疑，新疆倉(cāng)單占比比例偏低。明年行情關(guān)注點(diǎn)：1）宏觀存在不確定性，特朗普的關(guān)稅大棒vs實(shí)際美國(guó)補(bǔ)庫(kù)周期；2）國(guó)內(nèi)政策在消費(fèi)端的發(fā)力；3）市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)圈棉現(xiàn)象的關(guān)注擠兌產(chǎn)量水分。