報(bào)告品種：棉紗

據(jù)新疆部分棉花監(jiān)管庫(kù)、交割庫(kù)的反饋，11月下旬以來(lái)，新疆棉的汽運(yùn)出庫(kù)量相較于11月中旬出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢(shì)。其中，北疆地區(qū)的機(jī)采棉發(fā)運(yùn)下降情況更為顯著，南疆地區(qū)雖也有下降，但相對(duì)較為緩和。

陳棉倉(cāng)單注銷影響

首要原因是2023/24年度的陳棉倉(cāng)單注銷工作已經(jīng)結(jié)束。隨著陳棉倉(cāng)單的注銷，棉紡織廠、中間商等接貨方的意愿明顯減弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月2日，鄭棉倉(cāng)單數(shù)量?jī)H為707張，且全部為2024/25年度的新棉，這一數(shù)量遠(yuǎn)低于上年度同期的2086張，同比降幅高達(dá)76.16%。

基差交易疲軟

其次，11月份新疆軋花廠的皮棉基差高于貿(mào)易企業(yè)、期現(xiàn)公司的接受上限，導(dǎo)致基差點(diǎn)價(jià)成交和一口價(jià)成交均較為疲軟。買賣雙方因此被迫回到“基差+后點(diǎn)價(jià)”的交易模式，且多為賣方點(diǎn)價(jià)。雖然貿(mào)易商逐漸入市，但套保盤(pán)的增長(zhǎng)速度緩慢，移庫(kù)速度也相應(yīng)不快。

棉紗去庫(kù)存力度減弱

此外，11月中下旬棉紗的去庫(kù)存力度減弱，導(dǎo)致大部分紡企的現(xiàn)金流趨緊。加上對(duì)2025年上半年美國(guó)可能加征關(guān)稅的擔(dān)憂，以及紡紗虧損面的擴(kuò)大，內(nèi)地用棉企業(yè)的詢價(jià)采購(gòu)新疆棉的意愿更加疲軟。貿(mào)易商和新疆軋花廠因此主動(dòng)調(diào)整了皮棉的移庫(kù)力度。

基差調(diào)整與市場(chǎng)接軌

從近期調(diào)查來(lái)看，新疆監(jiān)管庫(kù)的“雙29”(含單30，主體等級(jí)31)機(jī)采棉基差大多下調(diào)至650-750元/噸(對(duì)標(biāo)CF2501合約)，“單29”(或雙28)機(jī)采棉基差降至500-650元/噸(南疆皮棉基差稍高于北疆50元/噸左右)。與11月上中旬相比，基差普遍回落了50-150元/噸，逐漸與棉花貿(mào)易企業(yè)、紡企能接受的基差接軌。

內(nèi)地庫(kù)報(bào)價(jià)與疆內(nèi)外價(jià)差

目前，河南、山東、江浙等內(nèi)地庫(kù)的“雙29”(含單30、單31)2024/25年度新棉報(bào)價(jià)在15400-15600元/噸之間，基差也降至1300-1500元/噸。疆內(nèi)外倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)的新疆棉價(jià)差拉大至600-800元/噸。因此，部分涉棉企業(yè)、機(jī)構(gòu)判斷12月至1月新疆棉出疆的運(yùn)費(fèi)仍有下調(diào)空間（近1周多來(lái)已呈現(xiàn)緩慢回落的趨勢(shì)），大概率在春節(jié)前，疆內(nèi)外皮棉的價(jià)差將回落至500-600元/噸。

新疆棉汽運(yùn)出庫(kù)量的下滑是多重因素共同作用的結(jié)果。未來(lái)隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，新疆棉的出庫(kù)情況也將繼續(xù)受到關(guān)注。

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