中國經(jīng)濟擁有極強韌性，即使考慮到外部沖擊的不確定性，2025年GDP增速5%左右或仍是努力目標(biāo)，其中消費和投資速度將繼續(xù)加快。12月，國內(nèi)市場在穩(wěn)增長政策加碼氛圍愈發(fā)濃厚的背景下，有望開啟新一輪上行行情。

在三大投資中，制造業(yè)投資仍將保持較快增長；基建投資在超長期特別國債和地方政府專項債增額之下，仍將成為支撐經(jīng)濟增長的重要力量；房地產(chǎn)投資降幅或?qū)⒂兴諗俊?/p>

具體來看，投資方面，國內(nèi)外補庫及“兩新”政策對制造業(yè)起到積極帶動作用，2025年在科技和內(nèi)需的主線下，預(yù)計下游制造、中游高技術(shù)及設(shè)備更新改造相關(guān)制造業(yè)有望實現(xiàn)加速增長。

積極財政繼續(xù)加力，專項債和超長債發(fā)行有望加碼。雖然專項債中化債和收儲會占用一定新增限額，但總體來看，基建投資仍是政府投資的主要選項，預(yù)計2025年基建投資仍有加速之勢，全年廣義基建投資增速有望達9%左右。

在政策方面，2025年逆周期調(diào)節(jié)有望加碼，擴張型刺激與風(fēng)險防控并舉，財政政策將更加給力，預(yù)計全年預(yù)算赤字率有望達到3.5%左右，新增專項債限額增至4萬億元左右，超長期特別國債發(fā)行規(guī)模也有望超過1萬億元，重點支持“兩重”領(lǐng)域，地方化債持續(xù)推進；貨幣政策將堅持支持性立場，2025年上半年或是政府債發(fā)行高峰，目前國內(nèi)物價仍處于低位，明年降準(zhǔn)降息仍有可能，配合國內(nèi)經(jīng)濟刺激支撐，應(yīng)對外需沖擊及人民幣國際化的多重目標(biāo)下，貨幣政策總體保持寬松，同時會綜合考慮階段性的匯率影響。

展望A股市場，短期來看，中央經(jīng)濟工作會議對明年政策的布局值得期待，12月國內(nèi)市場在穩(wěn)增長政策加碼氛圍愈發(fā)濃厚的背景下，有望開啟新一輪上行行情。中期來看，中央對于經(jīng)濟建設(shè)的政策思路愈發(fā)堅定和清晰，穩(wěn)增長的決心顯露無疑，同時持續(xù)強調(diào)投資者回報與中長期資金入市規(guī)劃，也充分表達了對資本市場的重視和呵護。

展望2025年，在海外通脹整體趨于回落的背景下，全球流動性進入共振寬松周期，國內(nèi)宏觀流動性或保持合理充裕，權(quán)益市場微觀流動性方面也有望獲得持續(xù)流入。隨著海外經(jīng)濟承壓逐漸明顯和我國經(jīng)濟維持企穩(wěn)回升之勢，海外投資者對我國經(jīng)濟和權(quán)益市場的相對優(yōu)勢的認知將更加積極，外資或恢復(fù)流入；同時，隨著提振國內(nèi)資本市場的政策密集出臺，機構(gòu)、活躍資金以及個人資金或?qū)⒐舱窳魅階股市場。行業(yè)配置層面，關(guān)注食飲、社服、輕工建材及傳媒、電子及計算機等板塊。