10月末以來(lái)工業(yè)硅期價(jià)呈現(xiàn)陰跌走勢(shì)，此輪下跌的原因，一方面是對(duì)9月末開(kāi)始的上漲趨勢(shì)的技術(shù)性回調(diào)，另一方面是受目前工業(yè)硅供給仍然處于過(guò)剩狀態(tài)以及下游需求減弱的影響。短期內(nèi)，新疆環(huán)保政策會(huì)給盤面一定的支撐，但后續(xù)工業(yè)硅走勢(shì)以震蕩為主。

工業(yè)硅供應(yīng)整體存縮量預(yù)期

從供給來(lái)看，新疆石河子市啟動(dòng)重污染天氣橙色應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計(jì)11月27日至12月1日“烏-昌-石”區(qū)域連續(xù)72小時(shí)以上日均空氣質(zhì)量指數(shù)（AQI）超過(guò)150，此次橙色響應(yīng)將對(duì)工業(yè)硅兩大生產(chǎn)企業(yè)西部合盛和杰榮硅業(yè)造成限產(chǎn)影響，西部合盛的年產(chǎn)能在幾十萬(wàn)噸級(jí)別，其中工業(yè)硅產(chǎn)能在10萬(wàn)噸以上。西部合盛響應(yīng)的措施包括：全廠52臺(tái)礦熱爐中1和2系列長(zhǎng)期停爐24臺(tái)、3和4系列長(zhǎng)期停產(chǎn)2臺(tái)，共運(yùn)行26臺(tái)；日均原料硅石控制在1406噸以內(nèi)，輔料洗精煤、石油焦控制在896噸以內(nèi)，木片控制在282噸以內(nèi)；日均工業(yè)硅產(chǎn)品控制在548噸以內(nèi)。杰榮硅業(yè)的響應(yīng)措施包括：2臺(tái)礦熱爐停產(chǎn)1臺(tái)，1臺(tái)爐停止投料僅保溫。根據(jù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，此輪停產(chǎn)將會(huì)造成工業(yè)硅每月的產(chǎn)量降低3萬(wàn)噸，在一定程度上對(duì)盤面形成支撐。

云南、四川地區(qū)采取“水-電-硅”的生產(chǎn)模式，目前由于西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，電價(jià)成本影響較大，四川電價(jià)從0.4元/千瓦時(shí)逐步上調(diào)至0.5元/千瓦時(shí)，云南地區(qū)電價(jià)從0.38元/千瓦時(shí)上調(diào)至0.5元/千瓦時(shí)，電價(jià)上漲幅度為0.1～0.12元/千瓦時(shí)，折合工業(yè)硅成本上升1300元/噸左右。在當(dāng)前工業(yè)硅的市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有較大提升的情況下，若成本上漲幅度遠(yuǎn)大于工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格上漲幅度，企業(yè)會(huì)減少開(kāi)爐數(shù)。

產(chǎn)量方面，8月云南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量達(dá)到年度峰值11.42萬(wàn)噸/月之后，11月下降到8.21萬(wàn)噸，下降幅度達(dá)到28%；8月四川地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量為6.08萬(wàn)噸，11月產(chǎn)量為5.12萬(wàn)噸，下降幅度為15.9%，預(yù)計(jì)11—12月云南、四川兩地的減產(chǎn)幅度將擴(kuò)大。而新疆地區(qū)由于采取“火-電-硅”的生產(chǎn)模式，工業(yè)硅的生產(chǎn)成本較為穩(wěn)定，伴隨西南地區(qū)的減產(chǎn)和新疆等北方地區(qū)企業(yè)爐子的檢修完成，新疆等北方地區(qū)企業(yè)的產(chǎn)量也會(huì)進(jìn)一步回升，但受限于今年的環(huán)保政策，回升幅度或小于往年，因此工業(yè)硅供給端存縮量預(yù)期。

多晶硅產(chǎn)量下滑但需求疲軟

從下游需求來(lái)看，有機(jī)硅和鋁合金的需求較為平淡，對(duì)工業(yè)硅影響較小，但多晶硅及其下游硅片的持續(xù)減產(chǎn)，會(huì)對(duì)工業(yè)硅的需求產(chǎn)生負(fù)反饋。根據(jù)全國(guó)17家多晶硅生產(chǎn)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，11月我國(guó)多晶硅裝置總產(chǎn)量為13.43萬(wàn)噸，較10月減少5698噸，下降4.00%；11月我國(guó)多晶硅市場(chǎng)產(chǎn)能利用率為57.42%，環(huán)比下降7.15個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，多數(shù)硅料廠商持續(xù)檢修，下游硅片、電池片集中減產(chǎn)，疊加西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，11—12月多晶硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑，對(duì)工業(yè)硅的需求較弱。數(shù)據(jù)顯示，10月多晶硅市場(chǎng)的供需平衡增量達(dá)到3.01萬(wàn)噸。具體來(lái)看，多晶硅的供應(yīng)量（包括進(jìn)口預(yù)測(cè)）約為13.66萬(wàn)噸，而需求量（包括出口預(yù)測(cè)）約為10.65萬(wàn)噸。目前，雖然多晶硅產(chǎn)量下降，但是下游需求更弱，或繼續(xù)維持累庫(kù)狀態(tài)，但累庫(kù)幅度有所降低。

下半年以來(lái)，因成本倒掛，多家多晶硅生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)。11月20日，工業(yè)和信息化部發(fā)布修訂后的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》，此規(guī)范條件將新建和改擴(kuò)建光伏制造項(xiàng)目的最低資本金比例從20%提升到30%。整體來(lái)看，《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》提高行業(yè)的資金準(zhǔn)入門檻，有助于遏制無(wú)序擴(kuò)張，減少低端產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張，同時(shí)促使劣質(zhì)產(chǎn)能進(jìn)一步出清。在多重壓力下，多晶硅企業(yè)排產(chǎn)繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)12月排產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)下降18%以上，對(duì)工業(yè)硅的下游需求來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要打擊。

硅片需求方面，11月中旬，超20家硅片企業(yè)召開(kāi)行業(yè)自律會(huì)議，此次會(huì)議召開(kāi)主要是由于光伏行業(yè)長(zhǎng)期處于供過(guò)于求的局面，長(zhǎng)此以往將對(duì)行業(yè)造成不利的影響，因此商量協(xié)同減產(chǎn)以改善市場(chǎng)環(huán)境。此次會(huì)議上某頭部企業(yè)帶頭下調(diào)11月的開(kāi)工率，從月初計(jì)劃的40%降至最新的30%左右，目前頭部一、二線企業(yè)開(kāi)工率普遍維持三至四成。綜合來(lái)看，10月累積的硅片高庫(kù)存處于去庫(kù)過(guò)程，11月硅片排產(chǎn)大幅下降至42.4GW，后續(xù)硅片仍將處于減產(chǎn)趨勢(shì)中，12月下旬庫(kù)存有望回到20億片左右的水平。

綜上所述，在西南地區(qū)整體減產(chǎn)以及新疆環(huán)保措施的影響下，工業(yè)硅的供給將會(huì)減少，同時(shí)疊加下游需求減弱，工業(yè)硅后市或仍處震蕩走勢(shì)中。